IPO攻略周报 | 年内36%新股实际募资不达预期,生益电子募资完成率仅50%

黄祐芊
2021-04-06 18:26:48
来源: 时代商学院

时代商学院研究员 黄祐芊

【上周回顾】

过会率100%,科创板占比5成

上周(3月29日—4月2日),A股合计有12家企业首发上会,过会率100%。其中,科创板上会企业数量占五成,合计有6家;创业板、主板上会企业数量分别为5家、1家。

截至4月2日,今年审核机构已合计审核IPO企业133家,过会率为90.23%;2020年同期,合计有57家企业上会,过会率为94.74%;2019年同期,合计有16家企业上会,过会率为75%。时代商学院梳理IPO上会通过率发现,2021年审核机构的审核速度较前两年增长迅猛,过会率比2019年高出近15个百分点,但比2020年下滑约4个百分点。

新股上市方面,上周A股合计有11家新股上市,分别为恒宇信通(300965.SZ)、芯碁微装(688630.SH)、富信科技(688662.SH)、元琛科技(688659.SH)、翔宇医疗(688626.SH)、品茗股份(688109.SH)、深水海纳(300961.SZ)、建工修复(300958.SZ)、通业科技(300960.SZ)、艾隆科技(688329.SH)、和林微纳(688661.SH)。其中,在科创板上市的企业有7家,创业板有4家。11家企业的平均中签率为0.025%,首发市盈率均值为29.01倍。

图片1.png

【本周概览】

一、 6企本周上会,粤苏占比超6成

本周(4月5日至9日),6家企业即将首发上会,分别为华研精机、维克液压、万祥科技、鸿富瀚、孩子王、依依股份。从板块分布看,有5家企业拟于创业板上会,占比83.33%;剩余1家企业拟在深交所主板上市。

按地域看,本周来自广东、江苏的上会企业分别各有2家,合计占当周上会企业总数的比重为66.68%;其余2家上会企业分别来自湖南、天津。

图片2.png

二、部分IPO企业风险提示

基于招股说明书,时代商学院整理了鸿富瀚、万祥科技、日禾戎美的主要风险点。

1.鸿富瀚

(1)被竞争对手替代风险

消费电子行业的产品更新迭代迅速,产品功能和组件性能持续上升,相应对消费电子功能性器件的要求也在不断上升,对于产品性能、品质、产量无法跟进终端品牌商要求的供应商将被逐步淘汰。另外,随着主要功能性器件企业技术实力增强、产能规模扩大,均在积极拓展新的业务领域,争取其他竞争对手优势业务领域的市场份额,鸿富瀚需要持续升级自身技术实力及生产能力,在技术研发和产能上保持比较优势,并保障产品质量稳定,以应对下游客户对消费电子功能性器件不断提高的要求及日益激烈的竞争格局。如该公司未能对技术和产能进行持续升级,则可能因市场竞争逐渐加剧而面临部分产品市场份额下降甚至被竞争对手替代的风险,对该公司持续经营造成不利影响。

(2)客户集中度较高的风险

鸿富瀚产品主要应用于智能手机等消费电子产品及其组件,直接客户主要为电子产品制造服务商、组件生产商,如富士康、鹏鼎控股、欧菲光等,最终应用于苹果、微软、亚马逊、华为、小米等知名消费电子产品终端品牌商,由于下游品牌集中度较高,因此导致该公司客户集中度较高。

按受同一实际控制人控制的客户合并计算,2018年、2019年及2020年,鸿富瀚前五大客户合计销售额占营业收入的比重分别为90.83%、90.74%及91.04%,其中对富士康集团的销售收入占营业收入的比重分别为39.63%、36.65%及34.78%,对鹏鼎控股销售收入占营业收入的比重分别为37.24%、35.94%及40.16%,整体集中度较高。

报告期内,鸿富瀚对富士康集团、鹏鼎控股的销售收入占比较高,如果该公司未能持续满足富士康集团、鹏鼎控股的功能性器件、自动化设备等产品需求,或出现产品质量、产能保障的问题,导致其在未来减少对鸿富瀚产品的采购,而鸿富瀚又未能通过持续开拓新的客户降低客户集中度,将会对该公司经营产生重大不利影响。

2.万祥科技

(1)毛利率下滑的风险

毛利率水平是影响企业盈利能力的重要因素,报告期内,受产品销售结构调整、价格变动、市场竞争加剧等因素的影响,万祥科技产品主营业务毛利率分别为31.77%、23.32%及24.94%,呈下降趋势。

若未来行业竞争加剧、万祥科技议价能力下降、原材料和人工价格上涨,则该公司面临毛利率进一步下降的风险。另外,由于万祥科技产品种类较多,不同种类产品毛利率差异较大,且主要产品随着终端产品更新换代而更替变化,该公司销售产品组合的变化也可能导致毛利率水平下降。

(2)募投项目实施影响现有业务的风险

报告期内,万祥科技主要客户集中于锂电池行业,随着智能手表、智能眼镜、无线蓝牙耳机等可穿戴设备需求的爆发式增长,更多厂商将投入到微型锂离子电池业务中。若该公司主要客户未来从事与其微型锂离子电池产品相类似的业务,则万祥科技现有产品的销售可能因产品与客户存在竞争关系而受到不利影响。

3.戎美股份

(1)销售渠道集中度较高的风险

报告期内,戎美股份销售收入通过淘宝、天猫等第三方平台实现,公司通过淘宝、天猫平台实现的销售收入占比达99%以上,该公司销售渠道具有较高的集中度。品牌服装线上零售企业主要通过第三方电子商务平台进行销售与客户服务。

但如果该等第三方电子商务平台自身经营的稳定性或业务模式、经营策略发生重大变化,或将相关规则向不利于平台商家的方向调整,则可能会对戎美股份的经营业绩产生不利影响。此外,如果该公司与第三方电子商务平台的稳定合作关系在未来发生重大变动,亦可能会对其经营业绩产生不利影响。

(2)仓储物流管理风险

为提升仓储及物流环节的运营效率,降低管理成本,戎美股份将成衣仓储环节交由百世物流管理,物流环节则交由顺丰速运负责,聘请专业化的仓储管理公司及物流配送公司帮助其提升仓储物流环节的管理水平、降低仓储与物流成本、提升整体运营效率。

未来如果因第三方仓储及物流企业管理不当或操作失误,或其他不可控因素导致货物损坏、错误配送等情况发生,可能造成戎美股份仓储损失或运输效率降低,从而对该公司的销售及经营业绩造成不利影响。

【本周观察】

年内36%新股实际募资不达预期,生益电子募资完成率仅为50%

今年1月1日至3月31日,证监会合计审核130家IPO企业,其中,117家上会获通过,过会率达90%;上会被否企业数量为8家,分别为鸿基节能、华夏万卷、汇川物联、康鹏科技、运高新能、灿星文化、九恒条码、速达股份;4家被取消审核,分别为林华医疗、海普润、森泰木塑、鸿铭智能;1家被暂缓表决,为晶云药物。

企业在IPO进程中,过会并不意味着最终“胜利”,企业需获得证监会注册申请批文,才能发行上市。此前,科创板、创业板就出现IPO企业过会后主动撤回材料的情况。仅2021年一季度,便有4家企业过会后撤回材料,与A股市场擦肩而过,它们分别是厦门多想互动文化传播股份有限公司、江苏安凯特科技股份有限公司、无锡市尚沃医疗电子股份有限公司、慧翰微电子股份有限公司。

那么,今年一季度,到底有哪些企业成功叩开资本市场大门,顺利登陆A股?哪些省份为资本市场输送最多新鲜血液?这些新上市公司主要由哪些保荐机构为其服务?

据Choice数据,2021年一季度,A股合计有100家新上市公司,其中科创板新股数量最多,达36只;创业板以33只新股的数量紧追其后;主板、中小板的新股数量分别为21只、10只。

按省份看,今年一季度,新上市企业主要集中在浙江、广东、江苏三地,占一季度整体新上市企业数量的6成。具体而言,浙广苏新上市公司数量分别为21家、20家、19家;北京以7家新上市企业数量排名第4;×上海新上市企业数量为6家,位列第5。此外,四川、山东、安徽各有4家新上市企业,河南、重庆、湖北的新上市企业数量各有2家;湖南、河北、海南、云南则各有1家新上市企业。

按保荐机构看,海通证券、中信证券、华泰联合证券、长江证券、招商证券、中信建投证券、国金证券、中金公司热度较高。100家新上市企业中,有11家选择了海通证券作为其保荐机构;其次,选择中信证券、华泰联合证券的企业各有8家;选择长江证券作为保荐机构的新上市企业数量有6家;招商证券、中信建投、国金证券分别为5家新上市企业提供保荐服务;中金公司则以4单保荐业务数量位列榜单第5。

值得一提的是,100家新上市企业中,有36家企业实际募资金额低于预期,其中,创业板有19家,科创板有16家,主板有1家。

按行业看,36家实际募资金额不及预期的新上市企业中,排名前3的分别为专用设备制造业、计算机通信和其他电子设备制造业、生态保护和环境治理业,上述行业分别有6家、5家、4家企业,实际募资金额低于预期,占该行业新上市企业总数的比重分别为31.25%、50%、80%。

这意味着,上述行业实际募资未达标的比重较高,最高达80%(生态保护和环境治理业),最低亦有31.25%(计算机通信和其他电子设备制造业),募资情况不容乐观。其中,生益电子(688183.SH)预计募资金额为39.61亿元,但实际募资金额仅为20.66亿元,两者相差18.95亿元,即实际募资金额仅为预期的一半左右,差距较大。

【严正声明】本文(报告)基于已公开的资料信息撰写,文中的信息或所表述的意见均不构成对任何人的投资建议。文章版权归原作者及原出处所有,未经时代商学院授权,任何媒体、网站及其他公众平台不得引用、复制、转载、摘编或以其他任何方式使用上述内容。获得授权转载,仍须注明出处。(联系邮箱:sdshangxueyuan@sina.com)

本网站上的内容(包括但不限于文字、图片及音视频),除转载外,均为时代在线版权所有,未经书面协议授权,禁止转载、链接、转贴或以其他 方式使用。违反上述声明者,本网将追究其相关法律责任。如其他媒体、网站或个人转载使用,请联系本网站丁先生:chiding@time-weekly.com

扫码分享