粤开证券罗志恒：冰冷的数据背后是山河阔远和人间烟火

夏子轩

2021-06-27 19:23:43

来源: 时代周报

研究不只是一门技术，更是对经济社会运行规律的敬畏

2020年，粤开证券完成总部搬迁及工商迁址，在大股东广州开发区控股的引领下，掀开发展新篇章。

过去一年，粤开证券实现营收9.49亿元，同比上升13.87%；实现净利润1.53亿元，同比上升33.56%。这一成绩为粤开证券实现“一流精品特色券商”的愿景打下坚实基础。逐梦新起点，扬帆正当时。粤开证券正以广州开发区为支点，着力形成“粤开模式”，发出“广州声音”，为中小券商发展树立新典范。

所谓“粤开模式”，可理解为粤开证券以广州开发区为“自留地”，在广州开发区控股的大力支持下，全方位服务好科创型企业，并在广州开发区控股的框架内发挥好金融业务的核心优势。

研究业务是券商各项业务“桂冠上的明珠”。粤开证券研究院以打造大湾区“湾顶明珠”的“顶级智库”为目标，秉承“立足中国，放眼全球”“宏大叙事，微观基础”的研究理念，重点研究宏观经济、国际形势、国家政策背景下的湾区金融与产业发展。

近日，粤开证券研究院副院长、首席宏观分析师罗志恒在接受时代周报记者采访时表示，研究院的作用首先体现在品牌影响力上，要以扎实专业的研究传递粤开证券“客户为尊、专业为本、创新为向”的理念。

“研究观点的知名度和美誉度直接影响市场和公众对公司的评价。我们珍视每一篇研报，每一个观点都承载着我们的价值理念。”罗志恒指出，投行业务发展至今，激烈的竞争驱使其更多地提供综合金融服务，研究是综合金融服务的重要一环。

在投资瞬息万变、经济结构转型的大背景下，券商发展要更多依赖研究体系的支持，这是研究推动业务的重要价值。“粤开证券在内部积极建立敏捷型组织，提倡高效快捷相互合作的文化，积极打造投资投行研究闭环联动机制。”罗志恒说。

厚积薄发，打造粤开特色

罗志恒主张研究要抽丝剥茧地把问题讲清楚，要求每一篇报告深入浅出，“对研究、对自己内心、对读者都要保持真诚”。

“从观点判断，到逻辑论证，再到数据支撑，每个环节都要强调专业。”罗志恒说，在发布报告前，粤开证券研究院已建立了一整套合规流程，包括分析师互审、合规审核等，确保研报不为追热点而追热点。

强调专业和合规的基础上，粤开证券研究院也在建立自己的研究特色。这首先体现在研究领域的差异化，即“人无我有，人有我精”。立足大湾区的区域优势和背靠广州开发区控股集团的股东优势，粤开证券兼具天时地利人和，研究院重点打造的粤港澳大湾区研究就体现了鲜明的粤开特色。

研究院尤为看重特色化的财税研究，这亦是粤开特色的典型体现。

当前，宏观研究中货币金融研究几乎是一片红海，财税研究的需求很大但研究供给不足。粤开证券研究院在这一领域推出多篇重量研报：《中国财政形势何去何从？》获得中央肯定；《财政局长的烦恼：紧平衡下的负重前行》和《澄清土地财政的五大认知》获得各界热烈反响；今年全国两会期间，研究院积极解读预算报告，为市场和公众提供了专业及时的分析。

罗志恒认为，研究财税就是研究政府行为，财政是典型的政治经济学，“研究中国经济发展如果不研究政府行为和财政，是很难说真正理解中国”。

深度研究必有增量信息，不是泛泛而谈。每一篇报告，背后必须要翻阅大量资料，做大量数据比对。

粤开证券研究院要求研究有增量、有深度。在宏观经济研究中，研究院从总量研究转向结构研究，从全国研究转向区域经济研究，从宏观研究转向中微观基础研究。在疫情期间，粤开证券强调从微观角度如居民、企业和政府行为去解释宏观现象，如居民对风险认知是否发生根本性改变，是否影响居民储蓄和消费率，企业是否会更加谨慎且不愿意追加投资等。

研究分为商业、政策、学术研究，各有所长，券商研究属于典型的商业研究，但粤开证券研究院不局限于商业研究本身，而是将视野扩大至商业、政策等方方面面。

“好的研究应该雅俗共赏，在不失专业性前提下更注重表达的通俗性，站在决策者的角度提出对当前形势可能采取的对策和建议。”罗志恒总结道。

研究不只是一门技术，要以投身国家重大战略实践为荣

在罗志恒看来，冰冷的宏观数据背后是山河阔远和人间烟火，“好的宏观研究要有微观基础，要有人文关怀。不能就数据论数据，要注重数据背后的人性之光”。

今年6月，粤开证券研究院推出《消费增速乏力的四大原因——5月经济数据解读》，研报除研究大宗商品价格上涨问题，还研究其对中小微企业、民企及就业的影响。已识乾坤大，犹怜草木青，研究关心宏观经济是否有滞胀风险，也关心小微企业和民企的开工不足，更关注背后的就业和人的生计问题。

研究的本质是为人处事，是看待世界与社会的方式和态度。“我们反对假大空，好的研究既有大格局的宏大叙事，也有微观世界的现实投射，从人情冷暖、悲欢离合，从政府、企业和居民微观主体见宏观。”罗志恒指出，研究不只是一门技术，更是对经济社会运行规律的敬畏，也是对人品的修炼。

研究院通过专业分析构建微观基础，通过专业分析提出针对性的解决建议，让研报带有策论性质。“要以能够投身到国家重大战略实践中为荣。”罗志恒介绍称，研究院对大湾区研究，坚持自上而下的研究策略，将主要开展宏观形势角度，区域经济角度，产业和中观微观角度等多方面的研究。

在宏观形势上，研究院深刻剖析大湾区建设的时代背景，研究逆全球化与贸易摩擦等现象，解读全球大变局与再平衡问题，研讨国内新发展格局和发展安全性；

从区域经济角度出发，粤开证券深入分析当前大湾区建设的既有优势和面临的问题及不足，并已形成《一马当先：广东为何是排头兵？》《一省三世界：广东21个地级及以上城市财政经济分析》等重磅研究，后续还将推出《广东122个区县财政经济分析》《广东发展不平衡的根源及对策》等研报。

在产业和中观微观方面，罗志恒和他的同事们将深入分析大湾区主要城市的产业优势与不足。通过调研、案例分析等形式形成《走遍广东》系列，形成产业支撑宏观和区域经济的研究体系。

下一步，粤开证券研究院继续以深度、扎实、专业的系列研究报告为载体，研究重大、基础问题，推动五大类产品系列：一是经济金融数据和政策解读；二是财税研究系列；三是粤港澳大湾区系列；四是国家重大战略研究，如碳达峰碳中和、乡村振兴、共同富裕等；五是海外经济解读系列，全球产业链、逆全球化、美国财政货币政策等。