现金产生能力抢眼,神州租车疫情下“粮草”充沛

潘卓伦
2020-03-19 17:32:48
神州租车“现金为王”,2019年业绩受资本市场认可。

3月17日盘后,神州租车(HK.0699)发布2019年年度业绩公告。公告显示,神州租车2019年全年营业总收入约76.9亿元人民币,较2018年同期增长19.4%,其中核心营收业务汽车租赁收入约49.2亿元人民币,同比增长9.6%。

利润方面,神州租车报告期内经调整EBITDA(息税折旧及摊销前利润)同比增长6.4%至约34.6亿元人民币,但净利润较2018年同期缩减89.3%至约0.3亿元人民币,经调整净利润约2.9亿元人民币。

值得一提的是,公告指出,经调整净利润及净利润下滑,包含了神州租车以美元计值的负债相关汇兑亏损、旅游城市需求疲软等外围因素影响。

营收及利润之外,神州租车2019财年强大的现金产生能力受到市场关注。据公告显示,神州租车截至2019年末,自由现金流流入约15.2亿元人民币,创历史第二高记录。

受年报多项运营指标向好带动,年报发布后次日(3月18日),神州租车在港股市场中表现活跃。在恒生指数持续走低,以超过4%跌幅收盘的背景下,神州租车大涨7.59%,以每股4.68港元的价格收盘,盘中最高涨幅一度超过10%。

微信图片_20200319094011.jpg神州租车3月18日股价走势 图片来源:雪球app截图

现金为王

相比营收、利润等指标,2019财年神州租车在自由现金流方面的变化最为显著。

据神州租车2019年年度业绩公告显示,报告期内神州租车自由现金流流入约15.2亿元人民币。去年同期,神州租车自由现金流流出约9.73亿元人民币,同比变动达到255.8%。

神州租车2019年自由现金流大增,据公告指出,主要来源于其积极的二手车销售策略。据悉,截至2019年末,神州租车处置23203辆汽车,其中于2019年度第四季度处置的二手车辆达到12050辆。由此而来的二手车销售收入约21.3亿元人民币。

在2020年1月末疫情爆发,经济大环境受拖累前大量处置二手车,或让神州租车降低了二手车销售成本走高的风险。对比公告中二手车销售成本占收入百分比,2019年较2018年下滑了1.2个百分比,折旧成本有所提高,但尚在合理范围。

微信图片_20200319101436_副本.jpg神州租车 图片来源:企业官图

二手车销售之外,融资租赁成为神州租车另一大自由现金流来源。据公告显示,截至2019年末,神州租车即期融资租赁应收款项约3.4亿元人民币,较去年同期上涨36.4%。

值得一提的是,自由现金流大增以外,神州租车截至2019年末的账面现金总额达到约58.8亿元人民币,较2018年末提升近70.9%。

神州租车2019年展现出的强大现金产生能力,不仅在报告期内维持了业务的可持续性、巩固了公司财务状况,亦为公司应对目前肆虐、且持续时间不确定的疫情提供了资本基础。

据公告战略摘要显示,神州租车将继续以“现金为王”的策略应对疫情背景下的严峻局势。据悉,神州租车已停止购买新车以保持安全的先进水平,同时,亦将继续出售更多二手车以补充流动资金。

神州租车当期业绩公告发布后,其指标及发展战略受到外围机构的认可。3月17日,据国内多家媒体报道,瑞银在神州租车2019年年度业绩公告发布后维持增持评级,目标价每股5.5港元。

疫情或成契机

在2019年年度业绩公告中,神州租车多次提到新型冠状病毒(COVID-19)疫情。疫情下,神州租车亦受到业务量下降、旗下诸多服务点被迫暂时关闭等冲击。

应对疫情,神州租车除了占有上述2019财年大量增加自由现金流的先机,其在无线移动端技术以及用户习惯养成两方面提前积累的基础,也成为了关键。

据公告显示,神州租车2019年12月的自助取车单量占订单总量的88%,报告期内,94%的汽车租赁预订通过神州租车app完成。

神州租车长期培养用户自助取车的使用习惯,并且已有相应技术、模式配套,恰恰与疫情下消费者的出行需求相吻合。

据艾瑞咨询的《疫情影响下的用户消费指数趋势报告》指出,疫情期间居民在出行时,主要选择可以尽量避免与他人接触的私家车和自行车,占比分别为56.3%及19.7%,选择网约车出行的占比仅8.4%。而在往常日常出行会选择网约车的用户中,仅有20.3%在疫情期间保持该出行习惯,流出用户达到79.7%。

微信图片_20200319094035_副本.jpg疫情下神州租车市场推广海报 图片来源:神州租车app截图

网约车用户大量流出,对于以神州租车为首的一系列租车平台不失为一个契机。

以神州租车为例,疫情期间明显加强了其自助取车的推广,并以此打出“全程无接触取还”的概念。另外,据公告指出,神州租车已经于2月下旬针对复工推出各种长期租赁方案,以吸引更多的用户选择汽车租赁作为疫情下的出行方式。

2020重点:提高盈利能力

虽然EBITDA创历史新高、2019财年处于盈利状态,但同比下滑的净利润依然需要神州租车敲响警钟。公告中,神州租车亦表示提高盈利能力将是2020年的重点。

据公告指出,神州租车将通过提高运营效率以及控制成本等手段,刺激公司盈利能力。

提高运营效率方面,神州租车的车队租赁利用率或是一大重点。

据公告显示,截至2019年末神州租车租赁收入总额中,“车队租赁及其他”的收入约6.4亿元人民币,较2018年同期下滑24.9%。神州租车将此归因为神州优车股份有限公司租赁的车队减少。

另外,据公告表示,神州租车将在第二季度初在公司内部推出智能助手系统的增强版,以进一步提高运营效率。

至于控制成本,据公告显示,报告期内神州租车营业成本、行政开支以及财务成本同比均有不同程度增加,或是神州租车2020年加强成本控制的方向。

据悉,瑞银预测神州租车在2020年采取缩减价格折扣,提高车队利用率,稳定二手车折旧率,降低财务成本等综合措施后,有望令公司盈利显著提升。同时,瑞银预期神州租车调整后净收益在2019-2021年期间的年复合增长率为47%。

据神州租车财报电话会议透露,进入2020年以来,神州租车已经完成5亿美元债的清偿。同时,神州租车在3月13日亦宣布了熊猫债券5.50%的债利率不变,并已经准备好与即将到期的熊猫债相对应的资金。

手握大量现金,负债率显著下降,再加上疫情后租车业务潜藏机遇,神州租车2020前景可期。

文章来源:时代财经

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