连续两年毛利率下滑，视源股份三度赴港IPO暗藏盈利隐忧｜港E声

郑琳实习生陈艳兰

2026-07-30 14:19:19

来源: 时代商业研究院

视源股份三度递表港股，面临毛利率承压

来源｜时代商业研究院

作者｜实习生陈艳兰、郑琳

编辑｜郑琳

2026年7月7日，广州视源电子科技股份有限公司（以下简称“视源股份”，002841.SZ）第三次向港交所主板递交招股书。招股书显示，视源股份在营收持续增长的同时，盈利能力和资产质量正面临多重压力，这也是其两度递表失效后，第三次冲击港股必须回答的问题。

毛利率连续下滑是视源股份最直接的盈利隐患。招股书显示，2023—2025年，其整体毛利率分别为24.5%、20.9%及19.6%，三年累计下降4.9个百分点。分拆来看，智能终端及应用毛利率由30.2%降至25.1%，智能控制部件毛利率由15.4%降至13.2%。其拳头产品商用显示设备及系统的收入由2023年的92.03亿元降至2025年的81.06亿元，销量由157.1万件萎缩至131.5万件，虽然平均售价有所抬升，但传统教育平板需求收缩对利润基本盘的侵蚀已然显现。同期，视源股份年内利润由14.00亿元降至11.47亿元，减值亏损拨备则连续三年超过1.4亿元。

资料来源：2026年7月7日视源股份港股招股书

此外，视源股份还将国际贸易环境列为主要经营风险之一。招股书显示，其海外收入占比约四分之一，产品销往100多个国家和地区，其国际战略及在不同司法管辖区开展业务的能力存在不确定性。公司坦言，业务面临市场竞争，若未能有效应对产品市场的不断变化，业务、经营业绩及财务状况将受到重大不利影响。虽然视源股份2026年上半年收入录得强劲增长、智能控制部件新增长极逐步成形，但在毛利率尚未企稳、存货高企的背景下，第三次递表能否通过聆讯，仍待市场检验。

免责声明：本报告仅供时代商业研究院客户使用。本公司不因接收人收到本报告而视其为客户。本报告基于本公司认为可靠的、已公开的信息编制，但本公司对该等信息的准确性及完整性不作任何保证。本报告所载的意见、评估及预测仅反映报告发布当日的观点和判断。本公司不保证本报告所含信息保持在最新状态。本公司对本报告所含信息可在不发出通知的情形下做出修改，投资者应当自行关注相应的更新或修改。本公司力求报告内容客观、公正，但本报告所载的观点、结论和建议仅供参考，不构成所述证券的买卖出价或征价。该等观点、建议并未考虑到个别投资者的具体投资目的、财务状况以及特定需求，在任何时候均不构成对客户私人投资建议。投资者应当充分考虑自身特定状况，并完整理解和使用本报告内容，不应视本报告为做出投资决策的唯一因素。对依据或者使用本报告所造成的一切后果，本公司及作者均不承担任何法律责任。本公司及作者在自身所知情的范围内，与本报告所指的证券或投资标的不存在法律禁止的利害关系。在法律许可的情况下，本公司及其所属关联机构可能会持有报告中提到的公司所发行的证券头寸并进行交易，也可能为之提供或者争取提供投资银行、财务顾问或者金融产品等相关服务。本报告版权仅为本公司所有。未经本公司书面许可，任何机构或个人不得以翻版、复制、发表、引用或再次分发他人等任何形式侵犯本公司版权。如征得本公司同意进行引用、刊发的，需在允许的范围内使用，并注明出处为“时代商业研究院”，且不得对本报告进行任何有悖原意的引用、删节和修改。本公司保留追究相关责任的权利。所有本报告中使用的商标、服务标记及标记均为本公司的商标、服务标记及标记。