工业尾气变乙醇！首钢朗泽递表港交所，技术优势能否打破盈利困局？|港E声

时代商业研究院

2026-04-10 21:59:10

来源: 时代商业研究院

首钢朗泽递表港交所

图源：图虫创意

来源|时代商业研究院

作者|实习生陈嘉婕

编辑|郑琳

2026年3月27日，北京首钢朗泽科技股份有限公司（以下简称“首钢朗泽”）正式向港交所递交主板上市申请，独家保荐人为越秀融资有限公司。

招股书显示，首钢朗泽成立于2011年，深耕CCUS行业，是一家在碳捕集与利用（CCUS）领域凭借独特合成生物技术实现商业化突破的科技公司。其核心技术在于利用经过基因工程改造的微生物，即乙醇梭菌，通过气体发酵工艺，将含碳工业尾气直接转化为乙醇及微生物蛋白。该公司称，与传统的吸收法、吸附法等CCUS技术相比，其合成生物路径实现了从碳捕集到高附加值产品转化的一体化，且碳捕集成本更低。目前，该公司已在中国河北、宁夏、贵州三地运营四个规模化生产设施，合计年产能在21万吨乙醇和2.32万吨微生物蛋白，所有现有设施均采用一代减碳技术。该公司正在推进采用二代负碳技术的河北首朗二期项目，并规划在内蒙古包头建设可持续航空燃料生产设施，以延伸产业链。

首钢朗泽业务模式主要包括产品销售和低碳综合性解决方案。其中，乙醇销售是绝对收入主力，2023—2025年其收入占比均超过78%。客户集中度较高，前五大客户收入占比在80%左右。该公司与控股股东首钢集团关联交易密切，尤其是向首钢集团子公司采购工业尾气，2025年相关采购额占工业尾气采购总额的59.0%。

财务表现方面，首钢朗泽近年面临挑战。2023—2025年，其总收入从5.93亿元下滑至5.22亿元。同期亏损持续扩大，2025年净亏损达3.25亿元。业绩波动主要受两大因素影响：一是主要产品燃料乙醇的市场平均售价在报告期内持续下降；二是上游工业尾气供应在数量和质量上出现波动，影响了部分生产设施的产能利用率及生产成本。例如，2025年贵州金泽生产设施因气源问题产能利用率仅为14.9%。

作为一家技术驱动型公司，首钢朗泽面临多重风险与机遇。其业务高度依赖上游工业尾气供应的稳定性与成本，且主要产品乙醇价格受大宗商品市场和政策影响波动大，导致盈利稳定性差。该公司持续亏损，且存在流动负债净额，偿债及运营资金压力较大。此外，核心技术与LanzaTech Group存在专利许可关系，并面临燃料乙醇行业的激烈竞争。其合成生物技术产业化能力，以及向SAF等高附加值领域拓展的布局，是未来增长的关键。此次IPO若能成功，将为首钢朗泽推进技术迭代、扩张产能、改善财务结构提供关键资金。但该公司能否克服当前盈利困境，将技术优势转化为持续、稳定的财务回报，将是投资者关注的核心。

免责声明：本报告仅供时代商业研究院客户使用。本公司不因接收人收到本报告而视其为客户。本报告基于本公司认为可靠的、已公开的信息编制，但本公司对该等信息的准确性及完整性不作任何保证。本报告所载的意见、评估及预测仅反映报告发布当日的观点和判断。本公司不保证本报告所含信息保持在最新状态。本公司对本报告所含信息可在不发出通知的情形下做出修改，投资者应当自行关注相应的更新或修改。本公司力求报告内容客观、公正，但本报告所载的观点、结论和建议仅供参考，不构成所述证券的买卖出价或征价。该等观点、建议并未考虑到个别投资者的具体投资目的、财务状况以及特定需求，在任何时候均不构成对客户私人投资建议。投资者应当充分考虑自身特定状况，并完整理解和使用本报告内容，不应视本报告为做出投资决策的唯一因素。对依据或者使用本报告所造成的一切后果，本公司及作者均不承担任何法律责任。本公司及作者在自身所知情的范围内，与本报告所指的证券或投资标的不存在法律禁止的利害关系。在法律许可的情况下，本公司及其所属关联机构可能会持有报告中提到的公司所发行的证券头寸并进行交易，也可能为之提供或者争取提供投资银行、财务顾问或者金融产品等相关服务。本报告版权仅为本公司所有。未经本公司书面许可，任何机构或个人不得以翻版、复制、发表、引用或再次分发他人等任何形式侵犯本公司版权。如征得本公司同意进行引用、刊发的，需在允许的范围内使用，并注明出处为“时代商业研究院”，且不得对本报告进行任何有悖原意的引用、删节和修改。本公司保留追究相关责任的权利。所有本报告中使用的商标、服务标记及标记均为本公司的商标、服务标记及标记。