IPO观察第47期 | 鲁华泓锦、吉凯基因双双上会被否，信披真实性成主因

孙沐霖

2021-09-27 12:36:21

来源: 时代商学院

时代商学院研究员孙沐霖

【上周审核发行概况】

上周（9月20—24日），A股合计10家IPO企业上会接受审核，2家上会被否（鲁华泓锦、吉凯基因），其余8家通过审核，过会率为80%。其中，科创板5家，分别为南网科技、亚虹医药、炬光科技、概伦电子、吉凯基因；创业板3家分别为凯格精机、欧圣电气、鲁华泓锦；上交所主板2家，分别为富佳实业、镇洋发展。年初至9月26日，发审委/上市委审核通过率为87.4%。

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新股上市方面，上周A股合计有5家新股上市，均来自创业板。5家企业的平均中签率为0.0117%，首发市盈率均值为23.59倍。

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【本周上会】

本周（9月27—30日），A股合计9家IPO企业上会接受审核，其中，科创板4家，分别为晶科能源、高凌信息、思科瑞、海创药业；创业板3家，分别为东利机械、华融化学、富士莱；上交所主板2家，分别为德纳股份、物产环能。

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按营业收入规模看，这9家企业中，晶科能源2020年的营业收入最高，为336.6亿元。该公司的主营业务是太阳能光伏组件、电池片、硅片的研发、生产和销售以及光伏技术的应用和产业化，主要产品是光伏组件、电池片、硅片。

【每周热点】

1、【荣耀CEO赵明：未来可能有上市计划，星耀公司不是荣耀子品牌】

在接受包括新京报贝壳财经在内的媒体采访时，荣耀CEO赵明回应了关于公司上市计划和子品牌等方面传闻。赵明表示，荣耀会走向更加公开透明，未来可能会有（上市）计划，“但不是今天我们讨论的事情”。而传说中的子品牌“星耀”实际上承担的是荣耀销售体系，公司未计划把星耀发展成荣耀的子品牌。

2、【微博或以保密形式提交香港二次上市申请】

9月24日，据IFR报道，微博以保密形式提交了香港二次上市的申请。对此，微博回应搜狐科技称“不予置评”。此前有媒体称，微博股份有限公司于9月7日在香港注册成立，微博CEO王高飞任董事，估计与赴港上市有关。今年年初有媒体报道，微博可能已聘请高盛、瑞信、中信里昂负责其回港上市事宜。

3、【徐直军：华为云没有上市计划，外界华为芯片传闻都是假消息】

9月24日晚，华为轮值董事长徐直军在全联接2021媒体圆桌上接受采访时表示，华为云没有上市计划、没有剥离计划、没有出售计划。他还澄清外界有关华为芯片传闻都是假消息。徐直军指出，华为云既是一个亏损的业务，也是一个快速增长的业务，华为有充分的战略耐性。

截至目前，华为云已经聚合了超过230万开发者、1.4万多咨询伙伴、6000多技术伙伴、云市场商品超过4500个，已经成为互联网公司和传统政企数字化转型的重要平台。在全球，华为云与伙伴公有云覆盖了27个区域，为170多个国家的客户提供服务。根据Gartner 2020年研究，华为云是IaaS市场增速最快的云，已经成长为中国第二、全球前五的云服务提供商。

4、【上交所监事长潘学先：持续推进“新蓝筹”行动，注重提升上市公司质量】

上海证券交易所监事长潘学先在2021中关村论坛“多层次资本市场助力经济高质量发展”分论坛表示，支持科技创新是资本市场的重要使命，资本市场是主力科创企业发展的重要枢纽。科创板赋能科创企业发展的作用日益显现。上交所将全面助力北京国际科技创新中心建设。北京地区一直是上交所服务的重点区域，帮助优质企业对接资本市场是上交所的应有之义。上交所将以北京地区科创板为中心，集中优势资源，精准发力，协同配合，引入资本市场活水。将持续推进“新蓝筹”行动，注重提升上市公司质量。

5、【北交所李永春：北交所开市前公开发行审核不停摆】

9月25日，全国中小企业股份转让系统有限责任公司副总经理、北京证券交易所有限责任公司副总经理李永春在2021中关村论坛平行论坛之“多层次资本市场助力经济高质量发展论坛”上表示，北交所开市前公开发行审核不停摆。宣布设立北交所以来，已经有10家公司通过了挂牌委的审核，正在履行证监会的核准程序。开市后，精选层公司将平移为上市公司，确保市场的无缝对接。

6、【匹克体育完成近3亿美元战略融资，明年或提交A股上市申请】

运动鞋服品牌“匹克体育”近日完成一轮近3亿美元的战略融资，华润国调厦门消费基金领投，建信信托以跟投方身份进入。关于这笔融资资金用途，匹克体育CEO许志华表示，将主要用于品牌建设、渠道开拓和产品升级等方面。从知情人士了解到，匹克A股上市正在推动当中，预计将于明年递交首份申报材料。不过，这一轮融资并非上市前的最后一轮融资。今年年底前后匹克或将开启一轮新的融资。

7、【2021年A股市场新股将主要来自科创板和创业板】

近日，德勤发布2021年前三季度IPO报告。德勤预计，截至9月底，上交所的IPO融资额将会在全球位列第三，港交所和深交所的IPO融资额排名将分列第四和第五。2021年全年中国内地新股将主要来自科创板和创业板。其中，科创板今年将有160只至190只新股，合计融资约1700亿元至1900亿元。创业板预计有190家至220家新股，合计融资1100亿元至1300亿元。

8、【传福佑卡车或转战香港IPO，回应：不予置评】

9月23日，据智通财经报道，一位接近福佑卡车的知情人士表示，福佑卡车（ForU Worldwide Inc.）正在评估转港上市的可行性，内部已就转道香港挂牌展开磋商，不排除将搁置赴美IPO计划。对此，福佑卡车方面表示，不予置评。

今年5月份，福佑卡车递交赴美上市招股书，计划在纳斯达克挂牌上市，交易代码“FOYO”，高盛、瑞银和中金公司担任联席主承销商。

9、【美国SPAC上市企业市值较峰值缩水750亿美元】

道琼斯市场数据通过对SPAC研究（SPAC Research）的数据进行分析指出，截至今年9月初，大规模抛售已使通过SPAC在美国上市的企业的市值缩水了约750亿美元，相当于此前SPAC热度顶峰时的25%，8月时缩水规模更是一度触及1000亿美元。这一分析追踪的SPAC上市企业是截至今年2月中旬与SPAC完成合并的137家企业。

【每周观察】鲁华泓锦、吉凯基因双双上会被否，信披真实性成主因

继9月17日海和药物二次上会被否之后，上周又有两家IPO企业未通过上市委会议审核，IPO之路折戟。这两家被否企业分别是鲁华泓锦和吉凯基因。

鲁华泓锦是一家专业从事高分子新材料研发、生产和销售的高新技术企业，该公司的主要产品包括碳五分离产品、碳五树脂、加氢树脂、碳九综合利用产品、异戊橡胶、叔丁胺、锂系弹性体等。

审议会议上，创业板上市委对鲁华泓锦提出四大质疑。一是行政处罚缠身，内控制度有效性存疑。2018年以来，鲁华泓锦子公司先后受到4项涉及生产安全、1 项涉及生态安全的行政处罚，还有2项涉及生态安全的违法违规行为可能受到有关部门的行政处罚。

二是独立性和持续经营能力存疑。鲁华泓锦向中石化的采购金额占比超过70%，中石化同时是鲁华泓锦的第一大客户，且中石化下属公司从事与鲁华泓锦类似业务，鲁华泓锦对中石化的平均销售毛利率低于其他客户。

三是内控制度存在缺陷。实控人及其亲属与鲁华泓锦员工存在大额资金往来。

四是大额计提固定资产减值合理性存疑。

值得注意的是，鲁华泓锦早在2018年曾申报中小板上市，但后撤回IPO，并因会计基础不规范、财务数据失真、信披违规等原因遭证监会处罚。此次鲁华泓锦申报创业板上市，在新版招股书中，2017年其固定资产减值准备变更为为2.67亿元，而旧版招股书的数据仅为29.4万元，也就是说旧版招股书“虚增”超过2亿元的资产，财务数据严重失真。

2021年4月6日，由于对鲁华泓锦应收款项、固定资产、股权变动等情况的核查不充分，瑞信方正两名保荐代表人收到了证监会警示函。

时代商学院认为，2018年9月递交的招股书信披违规或成为鲁华泓锦此次IPO折戟的主要原因。根据《首发办法》第十八条的规定，“最近36个月内曾向中国证监会提出发行申请，但报送的发行申请文件有虚假记载、误导性陈述或重大遗漏”属于不得公开发行股票的情形。此次鲁华泓锦申报上市的时间为2020年10月，距离前次仅2年时间。

而另一家企业吉凯基因上会被否的原因，主要是科创属性存疑、销售数据真实性存疑、持续经营能力不足。

吉凯基因主要从事靶标发现及其衍生业务，具体包括靶标筛选及验证服务、新药研发及其知识产权交易、临床前研究/临床研究服务，同时也从事医学检测服务业务、科研仪器和耗材销售业务。

上市委现场问询第一个问题便直指吉凯基因的科创属性，要求吉凯基因说明其提供服务是否存在可替代性，核心技术是否是行业内常规技术，是否具备较高的技术壁垒等。

上市委对吉凯基因的第二个问题更是质疑其销售数据造假。报告期内，吉凯基因主要客户为研究型医生等个人客户，而同行公司主要客户为制药企业、生物技术公司等，研究型医生采购吉凯基因产品是否涉及买卖数据、数据造假、编造研究过程等医学科研诚信事件；销售费用率远高于同行业公司的原因及合理性；第三方回款占营业收入比例在50%以上的原因及合理性。

此外，上市委还问询了吉凯基因在报告期内持续亏损且亏损幅度扩大，毛利率持续下降，经营情况改善是否有核心技术和市场空间方面的支撑等问题。

值得注意的是，这两家上会被否企业均涉及财务数据真实性。

8月23日，财政部再次强调，要抓紧修订《会计法》，着重加大财务造假处罚力度，规范开展财务管理，强化内部控制，从源头上规范企业会计行为财务造假行为。

时代商学院认为，IPO企业进入资本市场首先要遵循的就是信息披露真实性，但国内资本市场设立以来，企业递交的上市发行申请文件均存在不同程度的粉饰和美化，有部分IPO企业随意篡改招股书中披露的可比同行公司财务数据，或故弄玄虚将自身平平无奇的技术加以包装描述成行业领先，甚至有部分企业进行财务造假，被拆穿后却将财务造假行为表述成“会计差错更正”。

时代商学院曾于7月发布四篇系列报告揭露海和药物招股书多处虚假陈述、独立研发能力存疑、涉嫌包装上市等问题，最终海和药物二次上会依旧被否。

7天内，海和药物、鲁华泓锦、吉凯基因三家问题企业接连被否，也说明注册制改革并不意味着放松审核和监管，问题企业上市将愈发难行。

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