大规模IPO中止敲醒中介机构，勿与大趋势作对

徐思敏

2021-08-27 09:49:34

来源: 时代商学院

时代商学院研究员徐思敏

据深交所官网，8月18日，比亚迪半导体等34家公司的创业板IPO在审项目被中止；另据上交所官网，8月19日和20日，共有8家公司的科创板IPO在审项目被中止。也就是说，短短三天，就有42个IPO项目按下了暂停键。

如此大规模的集体IPO中止事件此前从未出现。

为何这42家公司会集体被暂停IPO？这些被中止IPO的公司后续工作将如何开展，是否会就此上市折戟？IPO中止对相关律所、券商及上市公司有何影响呢？更重要的是，这背后究竟透露出什么监管信号？时代商学院将对上述问题进行一一解答。

祸起蓝山科技？中介机构被敲警钟

据上交所网站，8月19日—20日，北京富吉瑞光电科技股份有限公司、广东百合医疗科技股份有限公司等8家公司聘请的相关证券服务机构被中国证监会立案调查，根据《审核规则》第六十四条（二），上交所中止其发行上市审核。

深交所官网则直接点出了这几家证券服务机构，分别是评估机构开元资产评估有限公司、律所北京市天元律师事务所、保荐人华龙证券股份有限公司、申报会计师中兴财光华会计师事务所（特殊普通合伙）这四家中介机构。

8月23日，据新京报报导，上述4家中介中的华龙证券和中兴财光华会计师事务所表示，公司被中国证监会立案调查与蓝山科技（830815.NQ）有关。

蓝山科技是一家新三板企业，2020年3月，连续四年保持在新三板创新层的蓝山科技申请挂牌精选层。然而，在申请挂牌精选层的过程中，全国股转公司向蓝山科技发出过问询函。此后，蓝山科技就没有再公布过精选层进展。直到2020年9月22日，蓝山科技公告称撤回精选层挂牌申请。

在这之后的一个半月里，蓝山科技股价下跌了93%，负面不断，爆出了涉讼、股权质押，甚至是主要业务停顿等各种问题。2020年12月，证监会发布公告称，蓝山科技因涉嫌信息披露违法违规被立案调查。

而分别担任蓝山科技申报精选层的督导券商、审计机构、法律顾问，华龙证券、中兴财光华、天元律所以及为其处置一批生产设备出具了评估报告的开元评估，均于8月18日被证监会立案调查。

根据《上海证券交易所科创板股票发行上市审核规则（2020年修订）》第六十四条（二）的规定，发行人的保荐人或者签字保荐代表人、证券服务机构或者相关签字人员因首次公开发行并上市、上市公司发行证券、并购重组业务涉嫌违法违规，或者其他业务涉嫌违法违规且对市场有重大影响被中国证监会立案调查，或者被司法机关侦查，尚未结案的，上交所将中止发行上市审核。《创业板股票发行上市审核规则》第六十四条也有类似规定。

因为开篇提到的42家科创板、创业板企业至少聘请了上述四家中介机构中的一家，因此被集体中止IPO。实际上，蓝山科技并非上市公司，仅为新三板企业，其违法违规问题依然波及如此之多的拟IPO公司及相关上市公司，可见对中介机构监管力度在全方位加大。

这并不意外。今年7月初，中共中央办公厅、国务院办公厅联合引发的《关于依法从严打击证券违法活动的意见》第十五条就明确指出，依法严厉查处大案要案，加强对中介机构的监管，存在证券违法行为的，依法严肃追究机构及其从业人员责任，对参与、协助财务造假等违法行为依法从重处罚。

因此，本次IPO中止潮涉及企业数量多、范围广，是监管层向中介机构敲响的一记警钟。

中止不同于终止，中介机构则面临破产风险

中止不同于终止，也就是说这42家公司的上市之路并未就此折戟。

实际上，去年7月出现过因中介机构违规而导致企业中止IPO的案例。2020年7月22日，深交所官网显示，因保荐人广发证券在康美药业的相关业务中违规被暂停保荐机构资格，上海霍普建筑设计事务所股份有限公司、江苏恒辉安防股份有限公司、金埔园林股份有限公司、深圳市晶台股份有限公司、广东东箭汽车科技股份有限公司和昆山亚香香料股份有限公司这6家公司被中止IPO审核。

对此，上述6家公司中，除晶台股份申请撤回材料而终止IPO之外，其他5家公司均选择更换保荐人。截至目前，恒辉安防(300952.SZ)、东箭科技(300978.SZ)和霍普建筑(301024.SZ)均已成功上市，金埔园林和亚香股份已提交注册。

因此，本次IPO中止潮的42家企业有两个选择：一是等，等相关中介机构接受调查并消除相关情形后重新恢复上市审核。二是如上述企业一样更换中介机构。

如果选择等，目前4家中介机构的具体处罚尚未公布，选择等待中介机构恢复资格的不确定性较高。有法律人士表示，证监会对包括北京天元在内的这四家中介机构的立案调查，通常至少需要半年。如果立案调查期间无法开展工作，则上述企业恢复IPO进程或需等待半年以上。

如果选择更换中介机构，根据广发证券的案例，更换保荐机构到恢复上市审核需一个半月左右。

因为此次IPO中止不属于发行人自身问题，所以这42家企业恢复上市审核应该只是时间问题。

而受本次事件影响最深远的无疑是4家中介机构。在立案调查期间，4家机构不仅面临半年以上难以开展业务的窘境，而且此次事件对其品牌、信誉造成恶劣影响，后续业务开拓料将大受打击。此事早有先例。

回顾前两年康美药业(*ST康美，600518.SH)和康得新的财务造假案，2020年7月10日，康美药业上市的保荐券商广发证券被处以暂停保荐机构资格6个月、暂不受理债券承销业务有关文件12个月的监管措施，相关高管也受到处罚。

2021年2月20日，证监会向康美药业造假案中的审计机构正中珠江开出了合计5700万元的罚单，创审计机构罚金之最。此后正中珠江客户快速减少，公开资料显示，截止到2021年4月14日，共有405家上市公司2020年度财务报表审计机构发生变更，其中正中珠江被近40家上市公司“抛弃”，A股年审客户只余2家，且员工流失严重，已难以开展业务。

此外，据媒体报道，作为康德新的审计机构，瑞华会计师事务所审计的IPO项目遭到中止，大量上市公司与其解约，合伙人和注册会计师也纷纷跳槽，旗下41家分所已经被注销了25家。

因此，受此次IPO中止潮的影响，预计短期内，相关中介机构将损失不少客户，还可能面临员工跳槽的危机；长期来看，由于品牌信誉受损，波及的4家中介机构后续新增客户难度加大，甚至有破产风险。

时代商学院认为，此次中止IPO波及范围之大前所未有，有助于让中介机构认识到自身的“看门人”职责，保持第三方定位的独立性，恪守诚实守信、勤勉尽责的底线要求，而非受利益之驱盲目包庇违法违规企业。

比亚迪半导体受牵连，后续恐有余震

42家被中止的公司里，亚康万玮、可孚医疗等公司在提交注册后被中止。而比亚迪半导体，可能是其中估值最高的一家科技公司，中金公司预计其上市前的估值已不低于300亿元。

今年5月11日，比亚迪(002594.SZ)发布了分拆上市预案与相关机构辅导意见。6月底，根据比亚迪公告，深交所已正式受理比亚迪半导体创业板上市的申请。

招股书显示，2018—2020年比亚迪半导体的营业收入分别为13.4亿元、10.96亿元和14.41亿元；净利润分别为1.04亿元、8511.49万元和5863.24万元。并且，该公司营收中有超过50%以上来自与比亚迪的关联交易。

此次IPO，比亚迪半导体拟募资26.86亿元，其中，新型功率半导体芯片产业化及升级项目拟募集资金3.12亿元，功率半导体和智能控制器件研发及产业化项目拟募集资金20.74亿元，3亿元用于补充流动资金。

现在看来，该公司的IPO项目至少将延缓一个多月才能恢复上市审核。

除了拟IPO公司受到波及，还有多家A股上市公司的重组、定增、可转债等事项也受到影响。其中，大豪科技(603025.SH)的重组计划遭搁置，8月23日股价跌停。不过大多数上市公司都表示，中止审核不会对公司的生产经营活动产生重大不利影响。

而且，还有不少已上市公司和已经接受辅导但还未进行上市申报的公司与上述4家机构尚有牵连，而这些企业可能将接受调查，受4家机构辅导但尚未申报的公司也可能会选择更换机构。也就是说，本次事件可能尚有余震。

总结

如此大规模中止IPO的事件前所未有，可见监管部门严打证券违法决心之大。

本次的IPO中止风波，对于拟IPO企业来说，中止并非终止，且此次中止不属于自身问题，如果尽快推进复核，时间应该不会太久。

但对于这四家中介机构来说，它们的业务预计将大受打击，而这也正是监管部门对中介机构敲响的警钟。

我国严打证券违法的趋势已十分明朗，而中介机构这一环便是重点，此次大规模IPO中止事件很好地敲醒中介机构，要真正做好“看门人”角色，切勿与大趋势作对。

【参考资料】
《42个IPO项目“被迫中止”，4家中介被查内幕：祸起蓝山科技》.新京报贝壳财经
《IPO“地震”：42家企业中止上市，300亿估值的比亚迪半导体被牵连》.AI财经社
《“安然事件”重演原国内第一大所瑞华卷入康得新造假案或被合并》.腾讯网
《国办发文进一步规范财务审计秩序精准打击财务造假》.中国经济网