海锅股份新主业爆发或是昙花一现，供应商配合更改数据涉嫌造假

陈鑫鑫

2021-04-02 10:47:32

来源: 时代商学院

时代商学院研究员陈鑫鑫

上会前主业大变更，而新的主业又似乎难以为继；此外，还存在数据打架、供应商配合修改数据的嫌疑，如此劣迹斑斑的企业能登陆资本市场？

深交所披露，3月31日，张家港海锅新能源装备股份有限公司(以下简称“海锅股份”)首发过会，招股书显示，海锅股份主要产品为大中型装备专用锻件，包括油气装备锻件、风电装备锻件等。

2017—2020年前三季度，海锅股份的营业收入分别为3.19亿元、4.95亿元、6.47亿元、7.56亿元，看似增速较快，但实则内部业务变动较大。

3月30日，时代商学院就上述问题向海锅股份发函询问，截至发稿前，海锅股份未作回应。

一、上会前主业变更，新主业爆发或是昙花一现？

2020年，海锅股份的营业收入构成发生重大变化。

油气装备锻件无疑是海锅股份的第一大业务，2017年至2019年，油气装备锻件收入分别为1.62亿元、2.86亿元、3.7亿元，占主营业务收入的比重均在50%以上。2020年前三季度，该业务的收入仅为2.16亿元，占比大幅下降至29.87%。

图片1.png

针对2020年1—9月油气装备锻件营收和占比发生大幅下降，海锅股份解释称，这主要受国外疫情和全球油价大幅波动影响，全球油气公司业绩下降，削减资本性支出。

油气装备锻件业务衰退后，取而代之成为海锅股份第一大业务的是风电装备锻件业务。2020年1—9月，该公司风电装备锻件收入为4.05亿元，较2019年收入增长约289.42%，占主营业务收入的比重达56.38%。而2017—2019年，风电业务收入占比仅分别为16.19%、10.24%、17.87%。

为何风电装备锻件业务突然爆发？海锅股份解释称，一方面受国家政策支持和国内风电抢装潮影响，国内风电市场发展迅速，公司及时抓住行业发展契机，主动调整了发展战略，在继续维持油气装备锻件业务规模的基础上，大力拓展国内风电装备锻件市场；另一方面，相比于同行可比公司，公司业务收入基数低，增长快，因此风电装备锻件内销收入呈较快增长趋势，但总体销售规模仍与同行可比公司存在一定差距。

从海锅股份的解释中可以看出，其风电装备锻件业务的爆发具有偶然性，国内风电抢装潮对其影响巨大。

何谓“抢装潮”？由于我国风电行业普遍无法实现自主盈利，需要国家对其进行补贴，而考虑到长期补贴不利于行业成长，我国每隔一段时间会降低补贴的金额，因此有一大批消费者会赶在补贴滑坡之前装机，被称为抢装潮。

据2019年5月国家发改委《关于完善风电上网电价政策的通知》要求，陆上风电、海上风电项目必须分别在2020年底和2021年底前完成并网发电才能获得补贴。受此政策影响，2020年底之前国内陆上风电、2021年底之前海上风电将出现抢装潮。

抢装潮过后，市场需求大概率回归正常，届时风电装备锻件业务收入存在大幅下滑的风险。

海锅股份亦在招股书中揭示此风险：抢装潮后，随着平价上网的全面实施以及并网机制改变，电站开发运营效益将受到不利影响，我国风电并网新增装机容量将有所下降，风电并网新增装机容量增长率将有所放缓。发行人风电装备锻件产品面临风电市场需求波动以及产品价格下降的风险，从而可能对发行人业绩带来不利影响。

由此可见，海锅股份的两大主要业务极易受外部环境影响，抗风险能力及可持续经营能力较差。

二、供应商涉嫌配合更改数据

IPO企业披露的数据与供应商、客户数据“打架”并不寻常，通常会引起市场以及监管层的关注和质疑，这种情况恰好发生在海锅股份身上。

招股书显示，2017—2019年，张家港市盛源热处理有限公司（以下简称“盛源有限”）皆为海锅股份的第一大外协加工供应商，双方合作多年，关系密切。

据海锅股份的招股书披露，2019年，海锅股份对盛源有限的采购金额为1020.6万元，占盛源有限营业收入比例为89.55%。时代商学院据此计算，盛源有限2019年的营业收入应为1139.7万元，而根据盛源有限此前的年报，其2019年营业收入为961万元，与海锅股份的数据出入较大。

2021年1月26日，在海锅股份即将上会前，盛源有限在国家企业信用信息公示系统网站上将2019年报进行修改，营业收入从961万元改为1139万元，恰好与海锅股份的数据相对应。

图片2.png

此外，盛源有限还将净利润从-93万元调升至-9.8万元，如此一来，似乎更利于洗脱与海锅股份数据打架的嫌疑。

【严正声明】本文(报告)基于已公开的资料信息撰写，文中的信息或所表述的意见均不构成对任何人的投资建议。文章版权归原作者及原出处所有，未经时代商学院授权，任何媒体、网站及其他公众平台不得引用、复制、转载、摘编或以其他任何方式使用上述内容。获得授权转载，仍须注明出处。(联系邮箱：sdshangxueyuan@sina.com)