文化产业基金的投资逻辑

2014-11-21 11:06:47

来源: 时代周报

在文化产业投资基金风起云涌的当下，却难掩资金利用率低、退出压力大的行业现状。

文化复兴：11月13日，财政部下达2014年度文化产业发展专项基金50亿元。业内人士对此评论称，财政部文化产业发展专项基金的下达，有利于“做大”文化产业“蛋糕”。

文化产业基金投资现状

2007-2013年，7年当中，国内文化产业基金共发生92起投资案例投资规模为55.3亿元。

2013年，15起融资案例，投资规模为9.5亿元，相比2012年为11起，3.77亿元。

时代周报记者项义妹发自广州

11月13日，财政部下达2014年度文化产业发展专项基金50亿元。业内人士对此评论称，财政部文化产业发展专项基金的下达，有利于“做大”文化产业“蛋糕”，加快推动文化产业成为国民经济支柱性产业。

随着文化产业需求的日益增长以及政策的长期利好，各地文化产业投资基金如雨后春笋般破土而出。资本市场也多有动作。10月27日，粤传媒(002181)公告称，拟使用自有资金1.5亿元与德同资本合作设立文化产业投资基金；7月29日，上海电影集团与复星集团将联合成立上影复星文化产业投资基金；6月，当代东方(000673)也宣布拟与华安资管共同设立华安当代文化产业基金，基金总规模50亿元。

然而，在文化产业投资基金风起云涌的当下，却难掩资金利用率低、退出压力大的行业现状。11月上旬，新元文智咨询独家向时代周报记者提供的数据显示，截至2013年，国内共有文化基金103家，基金规模达1408亿元。

与此同时，在2007-2013年的7年间，国内文化产业基金共发生92起投资案例中，仅有1笔IPO退出和2笔并购退出，文化产业基金投资项目的退出情况并不乐观。

对此，专注于文化传媒行业研究的英大证券研究所所长李大霄向时代周报记者分析道，文化产业目前还未真正形成规模，整体利润仍处初级阶段，在未来还需不断探索。

7年成立103家基金

国家出台文化产业投资的支持政策始于2008年。

当年4月，文化部落实全国文化体制改革工作会议要求，明确要求“完善促进文化产业发展的政策”，要“设立国家文化产业发展专项资金，采取贷款贴息、资助、奖励、设立投资风险基金等方式，扶持重大文化产业项目和优秀文化产品生产”。

当年，浙江东方星空文化产业投资基金成立，标志着设立文化产业基金的开端。次年5月，东方星空文化基金完成资金募集。

2009月10日，文化部发布《关于加快文化产业发展的指导意见》；次年，九部委联合下发《关于金融支持文化产业振兴和发展繁荣的指导意见》，正式将金融和文化产业的对接工作提上日程。2012年6月，文化部又出台《鼓励和引导民间资本进入文化领域的实施意见》，提出鼓励民间资本投资文化产业。

随着国家层面对文化发展的重视，文化产业投资基金也纷纷顺势成立。

2009年6月，注册资金22亿元的陕西文化产业投资控股有限公司成立；2009年7月，江苏省宣布将设立初始规模为20亿元的省级文化发展基金。2009年到2010年底，国内已经有超过20个省计划设立文化产业投资专项基（资）金。

文化产业在不断发展的产业投资基金的背景下，衍生出了文化产业投资基金。自国家出台政策支持文化产业投资基金以来，更是出现了井喷式增长。

新元文智咨询向时代周报记者提供的数据显示，截至2013年，国内文化产业基金的规模已达1408亿元。2013年新成立文化产业基金11家，比上年减少6家，但募资规模则由455.6亿元增至695.6亿元。

其中，政府与大型产业资本为主要出资人。根据新元文智的粗略统计，上述103只基金中文化产业基金的LP中有64.08%来自企业投资者，政府主导参与（包括引导基金）的份额为16.5%，如中国文化产业投资基金、上海东方汇金文化产业投资基金；VC/PE投资机构投资者占比为11.65%，如华澳文化产业投资基金、星长城文化产业投资基金；金融系LP群体为7.76%，如建银国际文化产业投资基金、广东文化产业投资基金；其中企业投资者中不乏上影集团、中影集团、海峡出版发行集团等大型国有企业。

92起投资3起退出

新元文智咨询数据显示，2007-2013年的7年当中，国内文化产业基金共发生92起投资案例，累计投资规模为55.3亿元。2013年披露15起融资案例，投资规模为9.5亿元，相比2012年的11起、3.77亿元，在数量上实现巨增。

尽管目前，文化产业基金的投资规模在不断扩展当中，但实际上其资金利用率却并不高。据新元文智公司董事长刘德良向记者介绍，目前我国文化产业股权投资基金实际完成募资金额大约为总募资规模的30%-40%。按照一般私募股权投资机构2-3年的投资周期计算，每年能够投到企业的资金大概为150-200亿元。

“目前，国内文化产业投资基金依然处于发展的初期阶段，资金利用率不高的问题难以避免。”对此，李大霄向时代周报记者表示，“因为文化产业还没有真正形成规模，整体的利润还是处于一个比较初级的阶段。因此，如何找出发展的切入点，摸索到保障投资人权益的平衡点，是逐渐解决这一问题的关键。”

文化产业投资基金还面临着退出压力大的问题。如何借助资本之力推动文化产业发展，同时又能使资本得到有效增值？这仍然是一个值得深思的问题。

新元文智数据显示，2007-2013年，文化产业基金共发起92单投资，仅1笔IPO退出和2笔并购退出。其中，宋城股份A股上市，东方星空创业投资有限公司基金实现IPO退出；京西风光旅游5.66亿元收购时尚之旅酒店全部股权，天津华胜旅业股权投资合伙企业基金实现并购退出；浙江嘉瑞联合新材料2012万元认购华数传媒584%股份，新干线投资旗下星空创业投资基金实现并购退出。

李佳超分析认为：“文化产业基金偏好非上市公司，投资周期一般在3-7年。作为投资机构，看中的是投资回报率。发展前景好，政策扶持的行业、企业，天然有望获得最大收益。”

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