上半年GDP66.05万亿！专家：下半年仍需增量政策支撑，降准降息窗口或近

王晨婷

2025-07-15 14:02:29

来源: 时代周报

最终消费支出贡献率为52%

“迎难而上、稳中向好。”这是国家统计局对上半年国民经济做的总结。

国家统计局于7月15日发布上半年经济成绩单。上半年国内生产总值66.05万亿元，同比增长5.3%。其中一季度GDP同比增长5.4%，二季度增长5.2%。

这与市场的预判基本一致，主要由消费和出口的增长带动了上半年的增长。

生产总值的增长有否作用到居民增收上？据统计，上半年全国居民人均可支配收入21840元，同比名义增长5.3%，扣除价格因素实际增长5.4%，稍稍跑赢GDP增速。其中，城镇居民收入实际增长4.7%，农村居民收入实际增长6.2%。

上半年稳定开局后，有望在7月底召开的政治局会议或可观察下半年政策方向。国盛证券首席经济学家熊园分析，政治局会议应会有新政策，但不一定会推出强刺激政策。

（图源：图虫创意）

内需贡献率达68.8%

上半年两大经济亮点，当属“以旧换新”政策刺激消费，以及“抢出口”拉动出口高涨。有机构统计，上半年出口和消费两项大约占到GDP增长的八成。

1—6月份，社会消费品零售（以下简称“社零”）总额245458亿元，同比增长5.0%。5月社零增速冲高至6.4%之后，6月社零略有回落，同比增长约4.8%。6月增速下滑的主要原因在于餐饮收入增速明显下滑，其中限额以上单位餐饮收入同比降低0.4%。

但消费品以旧换新的效果依旧显现。6月家用电器和音响器材类同比增长32.4%，上半年累计增长了30.7%。此外，文化办公用品类、通讯器材类、家具类商品零售额分别增长25.4%、24.1%、22.9%。

上半年社零增速走势（图源：国家统计局）

“上半年国民经济‘畅’循环在改善。”国家统计局副局长盛来运在国新办新闻发布会上表示，从统计数据看，人流、物流、资金流都在改善，上半年内需对GDP增长的贡献率为68.8%，其中最终消费支出贡献率为52%，是增长的主动力。经济运行在改善，上半年，货运周转量同比增长5.1%，旅客周转量增长4.9%。央行发布了数据，6月末M2同比增长8.3%。

出口数据则超出不少人的预期。上半年，出口增长7.2%，其中民营企业进出口增长7.3%，占进出口总额的比重为57.3%，比上年同期提高2.3个百分点。值得注意的是，二季度出口保持较强韧性，同比增速高达6.2%，高于一季度的5.7%、也高于2024年全年水平（7.1%）。

近一年进出口数据（图源：海关总署）

实际上，从去年四季度开始，“抢出口”效应开始显现，今年一季度外部环境变化后节奏开始加快。需要注意的是，2025年下半年我国出口增速或受出口订单前置影响有所回落。但根据兴业银行首席经济学家鲁政委测算，总体出口方面，抢出口“预支”的出口需求约占2024年全部出口金额的1.7%，订单前置带来的回落幅度相对可控。

开拓新兴市场也取得明显成效。海关总署在14日的发布会上提到，上半年我国对东盟、中亚、非洲等新兴市场出口增速都达到两位数，对东盟出口机床、对中亚出口农业机械、对非洲出口纺织机械都明显增长。6月单月，我国对非洲、其他新兴市场（主要包括中东）出口分别增34.8%、14.1%。

此外，在固定投资方面，房地产开发投资依旧低迷。上半年，全国固定资产投资（不含农户）24.9万亿元，同比增长2.8%。分领域看，基础设施投资同比增长4.6%，制造业投资增长7.5%，房地产开发投资下降11.2%。

（图源：图虫创意）

三季度降准降息窗口仍在

虽然实际增速符合市场预期，但需求和价格水平仍相对低迷。

6月份CPI同比上涨0.1%，结束了连续4个月的负增长，进入正增长区间；PPI同比下降3.6%，前值下降3.3%。

在大多经济学家看来，全年GDP增长5%的目标应当无虞，但CPI增长2%的目标尚需努力。

前海开源基金首席经济学家杨德龙告诉时代周报记者，当前CPI的增长还有较大空间，这也预示着接下来将进一步推行更加积极的财政政策，以及适度宽松的货币政策来提振物价表现、拉动需求。

“下一步可能还会继续采取降息或者降准的方式，保持流动性的合理充裕，维持低利率水平。而在工业生产方面，近期多个行业召开了座谈会，针对过剩产能进行去产能，这也是新一轮的供给侧改革。”杨德龙说。

在扩大消费需求方面，6月24日，中国人民银行等六部门联合印发《关于金融支持提振和扩大消费的指导意见》，从支持增强消费能力、扩大消费领域金融供给、促进提升消费供给效能等方面提出重点举措。此外，国家发改委已经明确将在7月下达今年第三批消费品以旧换新资金，下半年还有1380亿元的额度将分批下达。

“通过多方面的举措提高居民收入水平，从而提高消费增速，稳定经济增长也是很关键的。当前居民工资性收入很难有明显的提升，重点在于提升居民的财产性收入，因此中央多次提出要稳住楼市、股市，推动房地产止跌回稳，使居民的家庭财富保持稳定。”杨德龙认为。

上半年居民人均可支配收入增速与GDP基本持平（图源：国家统计局）

值得一提的是，上半年最终消费支出贡献率为52%，较去年的44.5%已经有显著提升，但对比2023年最终消费支出对经济增长贡献率为82.5%，还有较大的增长空间。不少机构预测，下半年若消费市场保持稳健增长，全年最终消费支出对经济增长的贡献率有望超过60%。

“下半年我国消费发展是有支撑的，上半年一些积极影响因素和态势在下半年会持续，消费政策还会继续加力。”盛来运说。

他表示，下半年，中国经济保持稳定增长是有支撑的，一是上半年经济稳中有进的发展态势和成效，为完成全年目标打下了良好基础；二是多年高质量发展的大势和实践凝聚了共识，积累了新动能，推动了经济再平衡，提升了经济可持续发展的能力；三是宏观政策协同发力，将为经济稳定运行保驾护航。

综合判断，中国经济下半年会继续保持稳中有进、稳中向好的发展态势。

“目前对于宏观政策的关注，有望到来的7月底政治局会议将会是一个重要的观测窗口或调整节点。”启铼研究院首席经济学家潘向东告诉时代周报记者，特别是应对下半年出口的不确定性，保障经济增长顺利实现5%目标，实现再通胀，这意味着仍然需要增量政策支撑经济。

货币政策方面，潘向东指出，三季度降准降息窗口仍在。为了持续巩固房地产市场稳定态势，后续或将通过推动城市更新、土地收储等存量政策落地见效，来维持房地产市场供需平衡。

值得关注的是，中央城市工作会议7月14日至15日在北京举行，明确打造现代化人民城市，持续推进城市更新。这或许为未来一段时间扩大内需指明了方向。