斯达半导上半年净利预降超七成，价格传导滞后，盈利修复有待验证

孙华秋

2026-07-20 21:02:10

来源: 时代商业研究院

斯达半导盈利大幅失速

来源|时代商业研究院

作者|孙华秋

编辑|韩迅

7月14日晚间，斯达半导（603290.SH）发布2026年半年报业绩预告，该公司预计上半年实现归母净利润为5600万～7600万元，同比大幅下滑72.41%～79.67%；扣非归母净利润预计为4000万～5400万元，同比下降79.28%～84.65%。

这份成绩单，将斯达半导置于一个残酷的拷问之下：利润大幅收窄，究竟是行业周期探底的阶段性阵痛，还是持续升级的价格战已实质性摧毁其长期盈利根基？

7月15日，就利润下滑、下游市场需求等问题，时代商业研究院向斯达半导发函询问，对方回复称，所有的经营信息以公司披露的公告为准。

盈利大幅失速

功率半导体是新能源与AI算力的电力底座。2025年以来，新能源汽车渗透率突破五成，储能与光伏装机量维持高增，AI服务器电源的功率器件需求从消费级向工业级跃迁，IGBT模块作为电能转换的核心器件，处于产业风口上。

然而，斯达半导的半年报业绩预告却给出了一组反差鲜明的数据。上半年，斯达半导预计实现营业收入19.28亿元，同比微降0.41%；归母净利润为5600万～7600万元，同比减少72.41%～79.67%，盈利明显承压。

对于利润下滑，斯达半导在业绩预告中解释称，一是公司功率模块受原材料成本增加以及上年产品价格下调影响，本期毛利水平较上年同期有所下降；二是本期研发费用同比有所增长，对当期盈利形成一定影响。

斯达半导在公告中表示：“客户认可行业成本走势，但价格调整需按商务流程推进”。这意味着，其产品价格调整存在时滞，需要与客户逐家谈判、按合同周期落地，毛利修复节奏和幅度均不明确。

一个关键的问题随之而来：此次业绩大幅失速，是全行业的共性困境，还是斯达半导独有的经营问题？

横向对比来看，士兰微（600460.SH）于7月14日晚间披露的业绩预告显示，2026年上半年，士兰微归母净利润预计约为5.19亿元，同比增长96.05%；扣非归母净利润为2.76亿元，同比增长2.78%左右。即便剔除非流动金融资产公允价值变动收益的影响，士兰微的扣非归母净利润依然实现同比增长，而斯达半导扣非净利润同比跌幅超七成，两者反差明显。

需指出的是，两家企业虽同处功率半导体赛道，但经营模式存在显著差异。士兰微采用IDM模式（设计与制造一体），核心业务覆盖集成电路、分立器件、发光二极管三大板块，涵盖从芯片设计、制造到封装的完整产业链布局；而斯达半导主要采用Fabless模式（无晶圆厂设计企业），主营以IGBT、SiC为主的功率半导体芯片和模块的设计研发及销售。两种模式在成本结构、产能调节能力、产品组合宽度等方面存在客观差异，利润走势的分化亦受各自经营模式与产品结构的影响。

下游需求并未熄火

斯达半导身处功率半导体产业链的中游器件环节，业绩表现长期受产业链上下游格局约束，这也成为该公司近年来盈利承压的核心原因。

从供应链端来看，斯达半导的上游核心供应商以华虹半导体等头部晶圆代工厂为主，晶圆代工资源高度集中，上游原材料与代工成本刚性较强，公司成本转嫁空间受限，议价能力偏弱。在客户端，斯达半导业务深度绑定新能源赛道，覆盖新能源汽车、新能源发电及储能领域，下游头部客户集中度高，终端产品价格竞争激烈，行业压价已成常态化。

受此影响，斯达半导长期陷入上游成本刚性抬升、下游产品持续降价的双向挤压困境，盈利空间持续被动收缩。

财报显示，2025年，斯达半导的综合毛利率已从2024年的31.55%降至26.09%，而2026年第一季度毛利率再次下滑至21.08%。结合业绩预告来看，2026年上半年，斯达半导的综合毛利率或将进一步下探。

值得注意的是，斯达半导盈利大幅滑坡并非源于下游需求萎缩。当前新能源、AI算力两大核心赛道仍保持稳步扩容态势，行业需求基本面并未走弱。据EVTank数据，2025年全球新能源汽车销量达2354万辆，同比增长29.1%；在双碳目标下，光伏、储能装机量亦持续高增，同时AI服务器电源迭代升级，推动功率器件需求从消费级向高附加值的工业级升级跃迁，下游行业整体需求景气度仍在延续。

营收数据也佐证了需求端的韧性。财报显示，2025年，斯达半导实现营业收入40.12亿元，创历史新高，同比增长18.34%。其中，新能源板块收入为25.52亿元，同比增长27.05%；新能源发电及储能板块收入同比增速更高达55.68%。2026年上半年，斯达半导营收预计为19.28亿元，与去年同期基本持平，第二季度收入环比增长23%，需求回暖趋势明确，进一步印证成本管控能力不足、定价话语权偏弱是压制公司业绩的核心症结。

新增长曲线尚在培育期

面对传统主业承压，斯达半导正加速向功率半导体全品类平台转型，产品覆盖IGBT、SiC MOSFET、GaN HEMT、驱动IC及车规级MCU，并积极切入AI服务器电源、数据中心、工业机器人等新兴赛道，试图打开全新增长空间。

从战略布局来看，斯达半导的多元化转型方向贴合产业发展趋势，具备长期成长价值。但结合上半年营收同比下滑的情况来看，当前斯达半导新兴业务整体体量偏小，仍处于市场导入与产能培育的初期阶段，技术迭代、客户认证、订单放量均需要一定周期，短期内难以形成规模化营收与利润贡献，无法对冲传统IGBT业务价格战带来的业绩拖累。

时代商业研究院认为，新能源与AI算力双主线市场仍在持续扩张，斯达半导的长期发展逻辑并未消失。不过，短期来看，公司盈利修复受多重因素压制，业绩拐点尚未显现。基于此，建议投资者重点跟踪斯达半导的两大核心指标：一是传统主业毛利率的环比改善趋势，判断存量业务盈利触底回升节奏；二是新业务产能释放进度与订单落地情况，以此验证第二增长曲线的兑现能力，进而研判公司整体盈利修复的持续性与上行空间。

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