半年净利预增超9倍，股价却两月跌近四成！“电解液龙头”天赐材料正陷行业集体焦虑？

袁佳薇赵鹏

2026-07-10 23:05:06

来源: 时代周报

锂电板块正经历一场惨烈的估值回归。

7月9日晚间，“电解液龙头”天赐材料（002709.SZ）披露2026年半年度业绩预告：预计上半年归母净利润27亿元至30亿元，同比增幅907.84%至1019.82%；扣非归母净利润26.5亿元至29.5亿元，同比增长1029.57%至1157.44%。

而在2025年上半年，天赐材料的归母净利润仅为2.68亿元，同比增长12.79%；扣非归母净利润为2.35亿元，同比增长26.01%。

天赐材料成立于2000年，2014年登陆深交所，主营锂离子电池材料与日化材料及特种化学品两大板块，其中锂电材料收入占比超九成。它生产的锂离子电池材料主要为锂离子电池电解液、正极材料磷酸铁锂以及锂电池用胶，是锂离子电池关键原材料。锂离子电池在新能源汽车、储能系统和消费电子产品领域均有广泛应用。

2026年上半年，天赐材料电解液出货量同比增长超40%。截至2026年6月，电解液和六氟磷酸锂产能利用率接近满产水平。预告还提到，为满足下游市场持续增长的需求、保障产品稳定供货，天赐材料将同步推进九江、福鼎等电解液生产基地改扩建项目建设。

当前，锂电板块正经历一场估值调整。

7月8日-10日，Wind锂矿指数（884785.WI）连续下挫，累计跌幅超11%。7月10日，天赐材料收报40.06元/股，跌3.38%。Wind数据显示，截至7月10日，5日内天赐材料主力资金净流出31.42亿元，资金撤离态势明显。

面对股价下行，7月9日有投资者在互动易平台提问“本周股票大跌，持有者损失惨重，是否是公司生产经营出了大问题”。就此，天赐材料董秘回复称：“目前生产经营一切正常”。

时代周报记者就相关问题致电天赐材料，电话始终未接通，同步发送采访函，截至发稿未获回复。

盈利暴涨，合作生变？

天赐材料是全球少数实现电解液全产业链高度一体化的企业。

据EVTank联合伊维经济研究院共同发布的《中国锂离子电池电解液行业发展白皮书（2026年）》，天赐材料2025年电解液出货量72万吨，全球市占率32.2%，连续十年排名全球第一。而据天赐材料港股招股书，其在电解液核心原料LiPF₆（六氟磷酸锂，电解液主流基础锂盐）、LiFSI（双氟磺酰亚胺锂，新型高端锂盐）的现有产能也是全球第一，且为目前唯一实现液态LiPF₆和LiFSI规模化生产的企业，是名副其实的全球电解液行业龙头。

此次天赐材料公布的2026年半年度业绩预告不可谓不亮眼——27亿元至30亿元归母净利润，已远超公司过去两年归母净利润合计的18.46亿元。预告称，天赐材料归母净利润大幅增长主要是锂离子电池材料电解液及LiPF₆产品市场需求旺盛，销量实现显著增长，产能利用率稳步提升；同时行业供需格局持续优化带动产品市场价格上行，共同拉动整体毛利率提升。

但环比数据却透露出另外的信号：原料成本上行与产品售价下行形成的“剪刀差”，压缩了单吨盈利空间。据东吴证券7月10日研报，2026年第二季度天赐材料归母净利润中值约12亿元，环比下降28%，主要系计提员工激励费用所致。但即便剔除该因素，盈利环比仍回落20%左右。电解液受碳酸锂涨价和LiPF₆价格波动影响，单吨环比略降。机构测算，LiPF₆均价环比下降1万元，而上游原材料碳酸锂价格对应成本则抬升5000元左右。

另一个冲击则来自客户结构变化。6月上旬，宁德时代（300750.SZ）与新宙邦（300037.SZ）、永太科技（002326.SZ）签署电解液长期协议，总量达77万吨；6月25日，宁德时代与永太科技又补充了9万吨的电解液原材料合作。同期，天赐材料宣布与楚能新能源将电解液供应总量上调至101万吨。

天赐材料2015年与宁德时代建立合作关系，此后多年一直是宁德时代电解液第一大供应商。据公开信息，双方最近一次合作为2024年6月17日，天赐材料全资子公司与宁德时代签订供货协议，约定预计供应固体LiPF₆使用量5.86万吨的对应数量电解液产品。但该协议已于2025年12月31日失效，直至目前都未披露新的大额长协公告。

市场一度解读为天赐材料与宁德时代关系生变。据媒体报道，公司董秘对此明确否认：“没有任何变化，我们和宁德时代非常紧密，发货量和占比都没有变化，只是市场解读而已。”

两月股价跌近四成

天赐材料股价自5月6日触及64.98元/股阶段高点后，基本呈下探态势。截至7月10日收盘，天赐材料股价区间跌幅约38.35%。而天赐材料的个股下跌，只是锂矿板块系统性调整的冰山一角。Wind锂矿指数7月10日收报6784.21点，相较4月30日阶段高点11233.5点，区间累计跌幅约39.61%。

消息面上，宁德时代枧下窝锂矿于6月29日获批安全生产许可证并正式复产，该矿碳酸锂年产能约10万吨，停产前产能占国内总产量的8%至10%。与此同时，西非尼日利亚纳萨拉瓦州一座日处理6000吨锂原矿的加工厂正式投产，折合年产能约3万吨碳酸锂当量。两大利空密集落地，市场对锂盐供给过剩的担忧迅速升温。

对于宁德时代锂矿复产，一名新能源观察人士认为对宁德时代和天赐材料均是利好，“天赐的价值锚点在于行业供应稳定、价格合理。宁德产线复产相当于压舱石，让行业更加稳定，确定性增长也就有了保障。”

仿佛呼应产能过剩担忧，7月3日，天赐材料终止了子公司南通天赐年产24.3万吨锂电及含氟新材料项目，项目总投资26.54亿元。公告解释项目终止主要原因是，电解液行业竞争加剧，市场价格持续下降，板块盈利受到挤压，考虑电解液产能未完全消化，同时氟化工行业市场环境发生变化。消息公布后，天赐材料股价大幅下跌。

上述人士向时代周报记者表示，天赐材料项目暂停并非单纯的收缩之举，而是“一缩一放”策略，在放缓新产能的同时，将资金用于现有产线的智能化升级，实现降本增效。从长远来看，反而会对其业务的拓展和优化起到更加积极的作用。在行业热度之下保持冷静思考，是真正务实的行动。

另一名分析人士认为，虽然企业减产会影响二级市场信心，但市场也会短期权衡其成长性放缓与盈利改善的关系，总体看利于板块情绪修复。东吴证券也在7月10日研报对天赐材料给出66.4元/股的目标价，维持“买入”评级。

电解液前景仍向好

7月8日，一份名为《固态电池技术交流会纪要》的小作文在投资者圈中广泛传播。该文称，新一代固态电池有望实现电解液、隔膜等传统材料的全面替代，提出电解液行业或将被“完全淘汰”。这一消息直接触发电解液板块踩踏式下跌。

“我们不认为是这样。”天赐材料董秘接受蓝鲸新闻采访时明确否认。他表示，液态电池每年的销售增量和应用场景仍然非常好，固态电池在5年内不会有非常大的占比。他还称，这一判断是与宁德时代的共识。

不过，需求侧的情况也不乐观。中国汽车工业协会年初预测，2026年国内新能源汽车销量有望达到1900万辆，同比增长15.2%，但工业和信息化部6月发布数据显示，今年前五个月新能源汽车销量为580.2万辆，同比增长3.5%，低于预期。而国家新能源汽车购置税补贴将于2027年完全退出，政策红利的消退也为远期需求增添了不确定性。

对电解液行业未来发展，上述新能源观察人士认为将呈现三大趋势：一是强者恒强，中小企业加速出清，头部巨头占据绝大部分市场份额；二是储能将超越动力电池成为第一大增长引擎；三是海外化拓展，中国企业走出去寻找新增长空间。

上述分析人士则提醒，未来几年电解液仍将主导液态电池市场，需求随动力、储能稳步增长。行业呈“存量升级+前沿布局”双轨制，也需要警惕2030年后全固态产业化对传统电解液的长期需求替代预期。

“行业要进入高质量的竞争，而不是说要多、要繁、要杂，然后打价格战。”上述新能源观察人士说。