2026年前4月公募发行透视：权益复苏与工具进化，混基止跌回升，FOF爆发破局

建元信托研究部基金评价研究经理黄雪文

2026-05-12 16:35:23

来源: 时代商业研究院

混合型基金正重新成为公募市场吸引资金入场的重要增量来源，权益投资的生态再次向主动深度研究回归。

2026年1-4月，国内公募基金市场在多重因素驱动下出现新的变化，混合型基金在经历长期收缩后，凭借赚钱效应回归及制度改革红利，规模与份额首次协同回升；同时，受“存款搬家”影响，理财子需求的爆发带动公募FOF规模罕见激增；在ETF领域，面对极致内卷的竞争格局，管理人比拼精细化和策略化的产品设计。本文立足2026年1-4月的公募基金新发情况，分析公募市场在主动管理、渠道变革及工具化投资维度上的最新演进。

一、混合型基金新发回归，成长风格仍是主流

2026年1-4月，混合型基金新发合计1290亿元，较2025年、2024年、2023年的1-4月，分别增长539%、343%、67%；同时混合型基金的存续规模结束了连续三年的收缩态势，首次转为正增长。回顾历史数据，混合型基金的规模巅峰定格在2022年，2020-2021年白酒、医药、新能源等板块抱团上涨，公募基金发行如火如荼，混合型基金存续份额在2022年一季度末冲至4.17万亿份的历史高点，管理规模则在2022年二季度末冲至5.51万亿元的历史高点。然而，随着权益市场进入随后的三年震荡回调期，混合型基金陷入了长达连续15个季度的“失血”，至2025年底存续份额收缩至2.55万亿份，距历史高点下滑39%，管理规模收缩至3.66万亿元，距历史高点收缩34%。这也意味着，在2025年的牛市行情下，多数投资者仍倾向于趁反弹“解套离场”。转折点出现在2026年的一季度，混合型基金份额首次出现正增长，同比增长3.2%至2.63万亿份。

这意味着混合型基金正重新成为公募市场吸引资金入场的重要增量来源，权益投资的生态再次向主动深度研究回归。而能够出现这种回归的原因是多层次的，一是，市场层面，A股市场在海外事件冲击不断、国内经济筑底修复的背景下呈现出结构性的高景气赛道主题行情，如AI产业链相关的通信、电子等板块，使得公募基金的产业研究和个股挖掘优势得以发挥，2025年偏股混合型基金的平均收益为33.19%，较大盘指数有显著超额收益；二是，制度层面，浮动费率制正式在新发的混合型产品中实施，加大了对基金经理的产品业绩的考核压力，业绩比较基准新规则进一步约束了主观多头过度风格漂移的问题，一系列改革措施切实提升了持有公募基金的投资体验。

从新发140只（合并份额口径）混合型产品来看，成长风格仍占据主导，“科技“、”成长“、”数字“、”新兴“等关键字频繁出现在产品名称中，而价值风格相对偏少，一定程度上反映了渠道和管理人对于中期市场风格的判断。

二、公募FOF罕见高增，是“存款搬家”背景下渠道逻辑的变革

2026年1-4月，公募FOF基金新成立规模合计887.87亿，增量属历史罕见，而2021年至2025年的五年间，同期新发产品规模合计仅793.73亿元。FOF基金在公募市场属于小众赛道，截至2025年底，公募FOF产品的总规模为2441.88亿元，在公募基金37.67万亿的总规模中仅占0.65%，但从2025年四季度开始，公募FOF的新发规模占比已从历史上的长期不足2% 跃升至20%以上。截至2026年一季度末，公募FOF产品的存量规模较2025年底增长41.11% 达3445.84亿元。

推动这类小众产品需求井喷的直接力量为银行理财子，在史无前例的“存款搬家”浪潮下，理财子意识到单一的产品销售难以满足客户对波动管理和收益弹性的双重需求，保障客户投资体验和做好投资陪伴才能长期保有规模，以承接全市场超75万亿的到期存款；投资体验的根基是高度专业化的投资团队，最好能够调用全市场最优秀的投资经理，同时需要一种可囊括海内外权益、债券、商品等多资产的产品载体来实现大类资产配置效果，最终穿越市场的牛熊周期；于是，对理财子而言，公募FOF产品成为满足上述需求又能降本增效路径。在具体的模式上，头部理财子构建专属体系化的FOF品牌，如招商银行“TREE长盈计划”、建设银行“龙盈计划”、中国银行“慧投计划”等，理财子做好公募FOF的筛选定制、过程监督、客户陪伴，而公募基金管理人专注提供组合管理、投研观点分享等服务；相较一般的FOF基金和混合债基，理财子的定制化产品按照高波、中波、低波的思路，分别列出清晰的权益仓位上限，以及目标收益与回撤，在每个类别下均有3-5家优质的公募FOF定制产品供选择。

三、ETF市场极致内卷，比拼精细化和策略化

近年来，在《促进资本市场指数化投资高质量发展行动方案》等政策文件的引导下，伴随权益市场的上涨和各类大量新产品的发行，ETF产品规模快速增长。截至2025年底，境内ETF总规模已突破6万亿元，较年初增长约62%，占A股流通市值的比例提升至6.1%，对市场的影响力日益突出；从产品数量上看，2025年新增ETF发行348只，截至年底产品数量已达1381只。从竞争格局上看，市场已进入了同质化竞争的“内卷”阶段，头部大厂近三年规模排名稳定，核心宽基ETF管理费下降至0.15%已成标配，存量的股票型ETF已有1280只，基本满足投资人对于主流规模指数、行业主题、策略风格等方向的投资需求，管理人在指数业务中的产品创新设计难度陡增。2026年1-4月虽有106只ETF新发，数量与去年同期持平，但合计发行规模下降约50%，可以窥见新发增速放缓趋势。

在具体的产品设计上，第一大趋势在于在于“精细化”，例如通过切入产业链的细分环节、加入复合因子优化选股、放大个股权重上限等手段，提升工具的差异化，实现提升收益锐度或者优化整体夏普的效果。例如，在业绩景气度和市场关注度较高的半导体领域，传统的半导体ETF、芯片ETF、科创芯片ETF等产品主要覆盖完整产业链，包括芯片设计、制造、封测、上游设备等环节，而今年新发的4只科创芯片设计ETF则将选股范围延伸至细分的芯片设计环节，该环节具备轻资产、高业绩弹性的特征，管理人和投资人都已认识到AI产业快速发展带来的芯片设计环节的迭代速度加快，设计环节往往有最直接的收益；指数历史业绩也确实证明，在特定的行情中确实具备更高的收益弹性。这类产品的陆续补充，可以视为管理人在原有的赛道型工具基础上进一步升级产品锐度，提供更适合短期交易的工具。

第二大趋势在于进入存量博弈的市场后，新产品的发行从单纯的补齐空白，转为投研驱动的策略方案输出。不同于2024-2025年管理人集中发力科技方向，2026年以来电力与新能源方向的新发产品批量上线，1-4月共有39只新旧能源相关的ETF成立，成立规模合计112亿元，占据被动指数基金新发规模的20%，具体包括光伏ETF、新能源ETF、电池ETF、电力ETF、石油天然气ETF、电网设备ETF等，虽然这些挂钩指数均已有1-2只存量产品，但密集的补充发行背后是管理人立足于宏观基本面与行业周期的主动布局，这反映出管理人角色的转变，即新产品不再只是一个静态的配置工具，而是有明确的战术意图。一方面，针对美伊冲突等国际局势，通过新旧能源双向布局提供“能源安全”对冲方案；另一方面，在电池、光伏等行业经历产能深度出清后，精准提供捕捉周期反转的工具。从中可以窥见ETF发行已经从流量导向进化为投研驱动的策略方案输出。

（本文仅供参考，不构成投资建议）