富豪冯东明隐身胡润榜背后:美克家居市值缩水,营收净利润大跌

刘婷
2022-12-03 15:24:27
来源: 时代周报
盈利能力下行

房地产“金融16条”叠加三箭齐发利好,上下游产业链相继涨停。

11月以来,东方雨虹(002271.SZ)、三棵树(603737.SH)、志邦家居(603801.SH)等建材家居龙头均收获涨停板。11月1日-30日,同花顺家用轻工指数涨幅高达11.22%,家居板块强势反弹。

暖春将至,不少家居企业仍未走出业绩寒冬。以美克家居(600337.SH)为例,作为首批上市家居企业之一,其今年以来的盈利水平未达投资者预期。

近日,美克家居发布第三季度报告。数据显示,今年前三季度,美克家居营业收入为33.36亿元,同比减少10.38%;扣非净利润为-2.38亿元,同比减少284.31%;每股收益约为-0.16元,同比减少245.45%。

盈利能力下降的同时,美克家居持续为关联公司提供担保,为资金安全埋下隐患。

11月18日,美克家居公告称,为控股股东美克集团1300万元贷款提供担保事宜,已获临时股东大会通过。截至公告日,美克家居累计为美克集团提供担保余额为8.197亿元。仅在10月,美克家居便2次为关联公司提供担保,涉及控股股东及子公司。

今年以来,受房地产行业下行及公司盈利能力下滑影响,美克家居股价进入低位区间。据时代周报记者统计,截至11月30日,美克家居年内股价跌幅为14.81%。受此影响,美克家居实控人冯东明所持股份价值大幅缩水。

在房地产回暖和消费提振的大背景下,昔日家居龙头企业能否抓住复苏行情,走出困境?

盈利能力下滑

家居行业进入下行周期,营收增长惯性不再,更考验企业经营基本盘。受物流配送不畅、原材料价格上行等综合因素影响,美克家居各项财务指标下滑明显。

今年前三季度,美克家居经营活动产生的现金流量净额约为4931万元,同比减少86.52%。对此,美克家居在季报中解释称,该数值下滑的主要原因是本期营业收入较上年同期减少,销售商品、提供劳务收到的现金低于上年同期。

2019年前三季度至2021年前三季度,美克家居经营活动产生的现金流量净额分别约为4.73亿元、3.18亿元、3.66亿元。今年前三季度,美克家居营活动产生的现金流量净额为4年来首次跌破亿元。

一名长期关注家居行业的研究人士对时代周报记者表示,美克家居在2020年之前经历过业绩快速增长期,但受疫情和房地产行业下行双重打击,其“造血”能力已经回到冲刺前。随着疫情影响减弱,消费市场复苏,家居企业有望止跌。但在此期间,失去的客户是刚性损失,不可修复。

时代周报记者注意到,与其它企业“节衣缩食”相比,美克家居管理成效不佳。今年前三季度,美克家居管理费用约为3.86亿元,去年同期约为3.55亿元。营业成本亦有所上涨,今年前三季度为18.96亿元,较去年同期微增。

对此,美克家居证券部对时代周报记者表示,公司采用国内零售(直营+加盟)与国际批发相结合的业务模式,其中国内零售业务以直营门店为主,销售占比超过85%。直营门店的固定成本较高,其店铺租金、物业费、投资产生的折旧摊销费用、门店运营费用等固定支出的占比较大。

“直营模式下毛利率水平较为稳定,2020年、2021年、2022年三季度的毛利率分别为60.96%、62.53%、60.55%。同时,公司拥有世界领先的生产制造基地及工业 4.0 标准的智能工厂,通过自动、柔性、高效、低耗的制造过程,大幅节约人工成本,使得公司毛利率处于同行业较高水平。”美克家居证券部指出。

与行业其它企业相比,美克家居产品线更高端,利润空间也更大。但在利润指标表现上,美克家居呈现下滑态势。

Wind数据显示,2018年前三季度至2022年前三季度,美克家居销售毛利率分别为57.04%、52.96%、46.55%、49.57%和43.18%。2022年前三季度,美克家居销售毛利率为5年新低。

图源:Wind

净利润方面,今年前三季度,美克家居净利润约为-2.34亿元,为近五年来首次录得负值。

对于毛利率和净利润下滑原因,美克家居证券部对时代周报记者表示,2022年公司经营业绩主要受疫情影响,部分区域物流配送受阻无法完成送货。同时,部分消费者的装修进度和需求也受疫情影响推后造成销售完结延迟,国内零售书面订单、特别是销售完结规模受到影响,进而影响到公司盈利表现。但随着疫情的恢复,消费会逐步恢复并呈现反弹式增长,前期积累的客户需求和订单“虽迟定至”。第三季度营业收入和利润均环比增长,各渠道销售正在逐步恢复,营收和利润将持续向好。

财富缩水

从团队结构看,美克家居在行业中是特殊的存在。

美克家居创始人冯东明学油画出身,多次参与产品线设计,是“学院派”代表。2021年4月,冯东明将权力棒交接给儿子冯陆,后者上任时仅33岁。此后,冯东明不再担任美克家居董事,冯陆履新美克家居董事长。值得注意的事,美克家居2021年年报未披露冯陆持有公司股数与薪酬情况。

冯东明的另一个标签是“新疆富豪”。近年来,冯东明在胡润百富榜上的排名逐渐后退。2019年,冯东明以财富28亿元位居胡润百富榜第1385位;2020年,冯东明以36亿元财富位于胡润百富榜第1511位;2021年,冯东明以34亿元财富位于胡润百富榜第1967位。2022年,冯东明未登上胡润百富榜。

图源:胡润百富官网

截至目前,美克家居实控人仍为冯东明,持股比例为17.96%。今年开年至11月30日,美克家居股价跌幅为14.81%,冯东明的持股市值随之大幅缩水。

与本行出身的父亲相比,冯陆的求学和职业经历更具资本和国际视野。时代周报记者获悉,冯陆曾任哈佛大学亚裔美国商会主席、摩根士丹利资本市场分析师。目前,冯陆还兼任美克家居国际业务总裁。

与其它传统家居企业相比,美克家居更善用财技。美克家居的投资版图涉及金融、氢能、产业园等,为推动多元板块发展,其多次为关联公司提供担保。

在第三季度业绩说明会上,美克家居财务总监张莉表示,截至目前,公司及全资(控股)子公司对外担保总额为22.19亿元,公司与全资(控股)子公司之间担保金额为16.03亿元。

高额担保之下,如何确保资金安全?对此,美克家居证券部回应时代周报记者称,公司与全资(控股)子公司之间发生互保,系公司根据运营资金所需,按照银行信贷管理要求,通过母子公司互保方式筹措资金,满足公司日常运营所需的同时获得低成本融资渠道,不存在经营风险及履约风险。公司在多家金融机构资信情况良好,具有相应的资金偿还能力,不存在逾期未偿还债务的情形。

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