时代投研家居建材行业周报第1期 | 京东、贝壳找房入局整装赛道，大店模式成关键

郭少圳

2021-08-02 10:11:08

来源: 时代商学院

时代商学院研究员郭少圳

一、行业及重要企业动态

1.中源家居（603709.SH）回应证监会通报：公司及实控人等并未参与股价操纵案

7月26日，中源家居回应“股价操纵案”称，公司、控股股东、实际控制人、董监高与近日证监会通报的股价操纵案无直接关系，并未参与其中。通报中提到的“史某”等人并不涉及公司实际控制人、董监高。后续公司及相关方将一如既往遵守证券法律法规，做好主营业务，积极支持证监会等相关部门工作，维护好投资者合法权益。

7月23日，证监会通报，自5月16日启动对相关账户涉嫌操纵“中源家居”“利通电子”等股票价格案的调查程序以来，证监会稽查部门集中力量，密切协同，抓紧开展有关案件调查工作并取得重大进展。

经查，2020年9月至2021年5月，史某等操纵团伙控制数十个证券账户，通过连续交易、对倒等违法方式拉抬“中源家居”“利通电子”股票价格，交易金额达30余亿元，相关行为已达到刑事立案追诉标准，涉嫌构成操纵市场犯罪。

2.中国建博会（广州）落幕，索菲亚等知名品牌亮相

第23届中国建博会（广州）于7月23日落下帷幕。本届中国建博会（广州）的展览面积近40万平方米，是大家居建装行业全球规模第一大展，也是广州战胜本轮疫情后的首场超大规模展会。展会吸引了来自全国24个省（市、自治区）的近2000家企业参展，在规模、品质和全产业链参与度三个方面依然保持行业领先。

欧派、索菲亚、尚品宅配、志邦、金牌、好莱客、皮阿诺、顶固、博洛尼、玛格等定制家居领域知名品牌，在本届展会上悉数亮相。

3. 家居赛道掀上市潮，千亿市值公司仍缺失

据第一财经，继2018-2019两年的低潮期后，家居行业再启上市热，去年有18家泛家居企业成功上市，而今年截至目前已经有40家家居企业递表，7家企业已挂牌上市，32家正在排队IPO。

据不完全统计，规模以上家居企业数量高达6500多家，整个行业仍然较为分散，集中度有很大提升空间。

但截至目前，A股家居行业尚没有诞生市值超千亿、营收超200亿的大公司。目前行业龙头欧派家居(603833.SH)的市值处于800亿元量级，2020年全年营收为147亿元。位居其后的顾家家居(603816.SH)，去年营收126亿元，市值仅为400多亿。

4. 喜临门（603008.SH）公布半年报，上半年净利翻四番

7月29日，“中国床垫第一股”喜临门发布半年报。报告显示，2021年上半年，喜临门实现营业收入31.07亿元，同比增长57.25%；实现归母净利润2.18亿元，同比增长412%。

喜临门表示，报告期内，面对国内外环境的深刻变化，公司保持定力，坚持“以床垫为核心、聚焦卧室、向客厅延伸”的战略不动摇，积极把握行业发展机遇，持续加大品牌端投入，充分发挥生产规模和渠道优势，深化内部体系改革，各业务板块稳步提升，自主品牌零售尤其亮眼。

5.京东贝壳进军整装，整装赛道硝烟弥漫

据北京商报，近期，尚品宅配以募资不超过5.34亿元的方式引入京东作为战略投资者，双方将加快推进整装业务，同时，贝壳找房宣布将以80亿元价格收购圣都家装，双方将共同发力整装。

京东和贝壳找房先后入局，整装赛道更为拥挤。此前，欧派已推出整装大家居；索菲亚在联手圣都后，与星艺装饰设立合资公司，聚焦整装领域；志邦与沪尚茗居深度战略合作，谋求快速扩张整装市场。

6.万里石(002785.SZ)：第二季度装修装饰业务新签订单额6540.46万元

7月29日，中高端石材综合服务商万里石(002785.SZ)公布2021年第二季度装修装饰业务主要经营情况简报。

据简报，2021年第二季度该公司装修装饰业务新签订单金额6540.46万元；截至报告期末累计已签约未完工订单金额3.19亿元。

7. 菲林格尔（603226.SH）参与设立海南投资基金

菲林格尔发布公告称，菲林格尔拟与海南重点产业投资发展基金管理有限公司、海南智积企业管理咨询中心（有限合伙）、上海自贸区股权产业基金管理有限公司及其他有限合伙人共同签署《海南重点产业系列基金（有限合伙）合伙协议》，共同投资设立海南产业基金，将主要投资于旅游业、现代服务业和高新技术产业等三大主导产业和十二个重点产业。

菲林格尔表示，本次投资是为了依托基金管理人的资源优势，拓展投资渠道，提升公司综合竞争力，符合公司长远发展战略和全体股东的利益。

8.欧派衣柜与红星美凯龙达成全面深度战略合作

7月20日，欧派衣柜与红星美凯龙在广州签署战略合作协议——“1号战略”，达成全面深度战略合作。双方将在引流、数字化转型等方面展开合作。

欧派集成家居事业部营销总经理刘顺平表示，欧派衣柜总部和经销商开大店的需求非常强烈，欧派衣柜和红星美凯龙的重要合作方向就是未来如何通过好的营销活动，把客户吸引到店、把流量导入进来。

9.金牌橱柜（603180.SH）上半年营收同比增六成

7月30日，金牌厨柜发布2021年半年度业绩快报显示，报告期内该公司营业总收入约为13.27亿元，同比增长60.12%；营业利润为9449.03万元，同比增长37.83%；归属于上市公司股东的净利润为8677.86万元，同比增长41.17%。

金牌厨柜称，报告期，公司围绕既定经营目标，积极推进数字化转型升级，加速构建数字化营销能力；加快推进创新渠道模式和市场覆盖；推动厨、衣、木、智能家居、电器等品类的渠道布局；持续深化与房地产龙头企业的战略合作；通过上述一系列举措，公司报告期实现厨柜零售业务增长36%，衣柜零售业务增长 73%，工程大宗业务增长 88%，公司海外业务、木门、智能家居、电器等新品类拓展均达到或超过设定的预期目标。

二、每周观察：整装赛道硝烟弥漫，大店模式成关键

近期，家居行业有两大事件引发市场高度关注，一是尚品宅配拟定增募资不超5.34亿元，引入京东作为战略投资者，双方将共同发力家居整装业务；二是贝壳找房宣布与圣都家装达成协议，将收购圣都100%的股权，总对价不超过人民币80亿元，双方将合力推动整装业务发展。

京东、贝壳找房跨赛道入局，整装赛道硝烟弥漫。事实上，诸多家居企业已先后宣布进军这一领域。比如，2021年7月，欧派宣布携手众多装企开启“定制+装企”联赢整装新模式，剑指万亿整装市场；索菲亚继联手全国头部装企圣都之后，又与星艺装饰设立合资公司，瞄准整装业务；志邦与沪尚茗居深度战略合作，谋求快速扩张整装市场。

整装业务为何如此受青睐？

时代商学院认为，综合来看，推动整装业务站上风口的因素主要有以下几点。

其一，随着国内城市尤其是一二线城市增量房市场的萎缩，二手房市场近年来逐步发展、崛起，二手房、存量房市场成为大势所趋，也成为泛家居产业未来展开厮杀的主战场。在此背景下，整装业务能够较好地满足、匹配此类存量房翻新装修需求，整装领域迎来广阔的发展空间。

其二，相较老一辈消费者，新生代消费者在消费心理、习惯、行为、需求等方面呈现出高度的差异性，新一代家居市场主力消费者越来越追求品质生活，不愿将大量时间用于挑选纷繁复杂的家居产品，愈发青睐省时、省心、省力的一站式消费。集软装、硬装、设计、生产、施工等于一体的整装模式，恰好能满足新生代消费者的个性化与一站式需求，整装模式所获认可度也持续提升，越来越多整装企业获得消费者青睐，并在社交圈中引发口碑效应。

其三，软硬一体销售的模式可有效改善传统装修企业难以合规盈利并规模扩张的状况，为家装产业实现工业化提供了可能性。

其四，对定制家具企业来说，整装模式可实现多品类经营、做大单值。当前，互联网已进入下半场，定制家具企业获客成本越来越高，而只有通过整装等业务做大单值，才能助力企业获得新的业绩增长点。

不过，相较产品业务，整装业务链条更长、环节更多、交付更复杂，对企业的资金实力、供应链整合能力等提出了更高要求，对定制家具和建材企业来说是一大考验，门槛更高。

因此，整装业务需要匹配大店模式。我们也看到，尚品宅配正大力进军整装领域，并多次表示今年将持续招大商开大店的招商策略，同时指导、帮助有实力的加盟商逐步有序转型整装、增加整装能力，其中逻辑异常清晰。

这也决定了，整装业务并不适合所有家具或装修公司，整装模式只适合头部企业，中小企业未来或将选择切入更为个性化、垂直化的装修领域，抢占部分市场份额。

【风险提示】

行业竞争加剧；整装经销商招商不顺风险；原材料价格波动。