澳洲煤炭凉凉,中国煤价带股价飙!这只票21%涨错了?公司:我们是下游啊

魏亚霖
2021-05-08 17:45:15
来源: 时代财经
陕西黑猫证券部工作人员对于近期股价也很懵,“我们不是煤炭(企业),而是煤焦化,是煤炭的下游企业。煤炭涨价意味着我们的成本提高了。”

“五一”节后,A股市场迎来煤炭板块强周期异动。

仅5月7日,就有山西焦煤(000983.SZ)、陕西黑猫(601015.SH)、郑州煤电(600121.SH)、潞安环能(601699.SH)、新集能源(601918.SH)迎来涨停板。Wind数据显示,近一个月内,煤炭板块有11只股票涨幅超过20%,其中最高的潞安环能大涨67.33%。

煤炭板块暴涨的同时,煤炭价格也在持续上涨。华安证券有色、黑色研究组的一位分析师5月7日告诉时代财经,煤炭的这一轮涨价主要受中澳关系的影响。

根据海关总署数据显示,澳大利亚一度是中国第二大煤炭来源国。但根据公开信息,从2020年10月,中国逐步减少了澳大利亚煤炭进口。5月6日,发改委更在其网站上发表中英文声明,宣布无限期暂停中澳战略经济对话机制下一切活动。

受此影响,节后黑色系期货领涨中国市场。动力煤主力合约两日上涨9.49%,5月7日收于863.4元;焦煤主力合约上涨9.39%,收于1939.5元,都达到了近期新高。

Snipaste_2021-05-08_16-52-58.png图片来源:unsplash

此外,许多煤炭企业都在一季报中交出了不错的业绩,这或许是近期煤炭板块股价高歌猛进的原因。

然而时代财经调查发现,在这一轮煤炭行情背后,泡沫或许已经浮现:一方面,不涉及煤炭生产的企业被当作煤炭概念股炒作,连连涨停;另一方面,近期大赚一笔的煤企们,下半年将要面临债务到期的“大考”。

不产煤的“煤碳概念”领跑

近期最受市场资金追捧的“煤炭股”之一——陕西黑猫,四天三板,节后两个交易日就上涨了21.01%。

然而,时代财经5月7日致电陕西黑猫时,对方证券部人士对于近期股价也很懵,“我们不是煤炭(企业),而是煤焦化,是煤炭的下游企业。煤炭涨价意味着我们的成本提高了。”

对于近几日公司股票在二级市场的表现,上述证券部人士认为,市场或许是受到焦煤价格上涨的带动。其财报显示,通过焦煤高温干馏转换而来的焦炭,占陕西黑猫营业收入的80%左右。

Coke_Ovens_Abercwmboi.jpg炼焦炉。图片来源:Velela

该人士告诉时代财经,陕西黑猫本身没有煤炭资源,主要是从山西采购焦煤进行加工生产,因此“焦煤涨价对公司的生产经营来说不是好事,但具体影响还要看我们的产品价格有多少提升空间。”

煤炭的市场价格会直接影响到陕西黑猫这类企业的生产成本,因为其与上游企业基本是随行就市。

“电厂这么多年,在发改委指导下签长约都不顶用,焦化行业更是基本上没有长约。若是长期合作的企业,基本上可以保证一年给多少量,但是价格一般都是随行就市。”上述陕西黑猫证券部人士表示。

至于为控制成本直接并购煤炭生产企业,更是困难重重。

近年来,山西省不断加强对于煤炭行业的规范和整顿。2020年,山西省将七大煤炭国企整合成为两家。同煤集团、晋煤集团、晋能集团联合重组,同步整合潞安集团、华阳新材料科技集团相关资产,以及中国(太原)煤炭交易中心,成立晋能控股集团有限公司;而焦煤集团与山煤集团合并重组,成立新的焦煤集团。

这也导致陕西黑猫对近在咫尺的焦煤资源没法涉足。“我们的生产厂区在陕西韩城,与山西的焦煤产区就隔了一条黄河。但国家近几年加强了对煤炭领域的整顿,焦煤更是稀缺资源,我们一个民企想要跨省收购煤矿就更难了,基本上属于虎口拔牙。”

煤价高涨,煤企却债务压顶

与陕西黑猫隔黄河相望的山西煤矿企业们,确实在这一轮涨价中赚得盆满钵满。去年各自刚完成整合的晋能控股与焦煤集团,一季度业绩都迎来大涨。

晋能控股集团有限公司2021年一季度归母净利润12.45亿元,而去年同期为-0.96亿元;山西焦煤集团有限责任公司2021年一季度归母净利润7.59亿元,去年同期仅为0.37亿元。

受煤炭行业一季度行情影响,晋能控股控股的晋控煤业(601001.SH)与焦煤集团控股的山西焦煤,近一个月内股价也分别大涨57.14%与35.43%。Wind数据显示,11家山西上市煤企,近一个月内股价平均上涨超20%。

图片 1.jpg11家山西上市煤企近一月股价涨跌幅,图片来源:Wind

但是,山西煤企们仍面临着巨大的债务偿还压力。广发证券发展研究中心在一份报告中指出,2021年5月至12月,属于原山西七大煤企的债券到期总规模,将达到1091亿元。

信达证券则调查了全国47 家大型煤炭企业,发现2020年第三季度大型煤企的平均资产负债率为64.78%。而2021年一季报显示,山西省两大煤炭国企的资产负债率均高于行业平均水平——晋能控股为77.14%,焦煤集团为75.09%。

今年3月,市场上出现了对于山西煤企偿债能力的担忧,多只山西煤企债券被大量报卖,价格跌至历史新低。尽管山西煤企的债务问题由来已久,但此次债务压力的导火索是2020年的永煤集团违约事件。

图片 2.jpg多只山西煤企债券3月跌至历史新低。图片来源:Wind

2020年11月10日,河南省“三煤一钢”之一——永煤集团未能按期兑付“20永煤SCP003”(超短期融资券)到期应付本息,构成实质违约,涉及本息金额共10.32亿元。

在此之前,永煤集团是拥有AAA评级的重要煤企,这一违约影响了债券市场对于煤企的信心。

广发证券发展研究中心报告指出,“永煤事件”之后,山西七大煤企中,除二级市场估值最为平稳的焦煤集团,其余煤企在2021年的净融资均转负。

4月21日,山西国资运营公司、山西省金融办联合举办金融机构进晋入企调研活动。央行太原中心支行副行长邢毅在会上强调,近期山西煤企债券市场异动,是市场信息不对称导致的非理性行为,是暂时现象,不能视同普遍态势。

山西国资运营公司党委书记、董事长郭保民在同一场活动中透露,今年1~4月,在资金极其困难的情况下,山西国企已刚性兑付800多亿元债券。

一不愿具名的分析师5月7日告诉时代财经,近期节节攀升的煤炭行情有助于山西煤企缓解债务压力。

但这轮煤炭上涨行情还能维持多久,能否帮助山西煤企轻松偿还掉今年剩下的千亿债务?

多家机构已经提醒,煤炭行情长期来看难以维持上涨势头。中债资信预计,煤炭价格二季度将高位回调后仍偏强运行,均价高于上年同期水平,而2021年全年煤炭行业景气度将小幅提升。

或许更长远应该思考的是,山西煤企们如何切实降低负债比例,调整产业结构,摆脱资源驱动的债务循环。

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