航亚科技专利数量远逊同行，大客户裁员或致业绩大幅下滑
时代商学院研究员 孙越
新冠肺炎疫情发生以来，全球航空业受到了不同程度的冲击，航空发动机关键零部件行业也遭不利影响，该行业企业的IPO进展也蒙上了一层阴影。
8月7日，上交所官网披露了航空发动机企业无锡航亚科技股份有限公司（以下简称“航亚科技”）的第二轮问询回复。今年5月6日，其提交招股说明书，拟申请科创板上市。
时代商学院发现，航亚科技的五大客户销售收入占比超90%，客户集中度较高，而且近年来其外销比例均接近6成。今年5月，其第一大客户赛峰集团、第四大客户GE航空相继宣布大幅裁员，这将对其业绩造成较大不利影响。
值得一提的是，截至招股书签署日，航亚科技仅拥有23项专利权，其中4项发明专利、19项实用新型专利。而可比同行中，航发动力、航发科技、新研股份相关授权专利数量分别为358项、63项和93项，均远高于航亚科技。
8月10日，时代商学院就上述问题向航亚科技发函询问，但截至发稿，仍未获对方回复。
【企业档案】
航亚科技成立于2013年，总部位于江苏无锡。严奇直接持有该公司19.26%的股份、通过华航科创控制该公司5.18%的股份，并通过与阮仕海、朱宏大等11名股东签署《一致行动人协议》及其补充协议控制该公司24.54%的股份，其合计控制该公司48.98%的股份，为该公司实际控制人。
航亚科技的主营业务是航空发动机关键零部件及医疗骨科植入锻件的研发、生产及销售，主要产品包括航空发动机压气机叶片、转动件及结构件（整体叶盘、机匣、涡轮盘及压气机盘等盘环件、整流器、转子组件等）、医疗骨科植入锻件等高性能零部件。
本次IPO，其拟募集资金6.72亿元，用于航空发动机关键零部件产能扩大项目和研发中心建设项目两个项目。
航亚科技IPO基本信息如图表1所示。
一、大客户裁员或致业绩大幅下滑
招股书显示，2017—2019年，航亚科技来自前五大客户销售收入合计占当期主营业务收入的比例分别为91.29%、93.37%、90.77%，客户集中度偏高。其中，2019年，来自法国赛峰集团、GE航空、航发集团三大客户的销售收入占比合计超81%。
航亚科技在招股书里解释称，赛峰集团、GE航空、航发集团等少数企业占据了全球航空发动机市场的主要市场份额，下游市场的高度集中使得公司客户集中度较高。
此外，近两年航亚科技的外销收入比例均接近6成。
2017—2019年，航亚科技的外销收入分别为4539.98万元、9719.24万元和1.5亿元，占同期主营业务收入的比重分别为46.66%、60.82%和58.45%，主要销售区域包括欧洲、北美等。
其中，5月8日，航亚科技第一大客户法国赛峰集团宣布，因疫情期间全球制造商需求大减，工厂的订单量大幅下滑，其已在墨西哥裁员3000人，并对全球35%的雇员实施了非全时工作制，暂时关闭250多个基地中的45个。
同月，航亚科技第四大客户美国GE航空公司（GE Aviation）计划裁员约1.3万人。GE航空在全球有5.2万余名员工，此次裁员计划将裁掉其员工总数的25%。目前，GE航空已实施了冻结招聘、取消加薪和削减开支的措施，并通过减少库存和削减资本支出等措施，额外减少20亿美元的现金消耗。
时代商学院认为，国外疫情持续蔓延，以及全球经济放缓，对国际航空带来一定不利影响，进而影响航亚科技的出口业务。尤其是其海外主要客户裁员和收缩业务，或致今年业绩大幅下滑。
此外，近年来我国与美国等相关国家出现了一定贸易摩擦，航亚科技产品外销比例较高，虽然该公司尚未发生因出口地区政策、贸易摩擦等影响产品销售的情况，但若未来贸易摩擦加剧，或国际贸易政策、国际关系发生不利变化，将会对该公司产品销售产生一定不利影响，进而影响该公司经营业绩。
二、专利数量远逊同行
航空发动机作为一种典型技术密集型产品，需要面临在高压高温、高负载以及高转速的极端特殊环境中长期反复工作，对其设计、加工制造能力、研发能力都有极高要求。
截至招股书签署日，航亚科技拥有23项专利权，其中4项发明专利，19项实用新型专利。
与之对比，在同行业可比公司中，航发动力、航发科技、新研股份相关授权专利数量分别为358项、63项和93项，均远高于航亚科技。
航亚科技在问询回复函里解释称，公司发明专利较少主要是由公司技术特点及公司所处阶段所决定的。公司核心技术体现为制造工艺技术，采用技术秘密方式更有利于相关技术保护。
此外，2017—2019年，航亚科技的研发费用分别为1454万元、2243万元、3073万元，研发金额相对偏低。同花顺iFinD显示，2019年，航亚科技的研发投入规模在申万国防军工行业的73家企业里排名约倒数第16名。
航亚科技在招股书也坦承，公司下游客户不断研发新的发动机型号并提出新的设计要求，要求公司根据客户设计目标持续技术开发。由于从技术研发到产业化过程需要大量投入且耗时较长，如遇到研发进度缓慢、技术成果转化不利等情形，公司可能出现无法实现产业化、无法如期为公司带来预期收益甚至客户流失的风险，进而对公司发展和盈利能力产生不利影响。
需注意的是，航亚科技还有一项公司专利被请求无效的事项。
今年5月，航亚科技收到国家知识产权局专利局寄发的针对该公司专利号为ZL201611126942.X“一种精锻叶片型线修整的方法”的《无效宣告请求受理通知书》，请求人张玉洁认为本专利不符合专利法相关规定，请求对专利权作出无效宣告。
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