上市攻坚 人保受困盈利危局

2009-10-29 04:33:15

牛年伊始,迈进48岁本命年的吴焰开始启动谋划已久的整体上市攻坚战。

20071月开始执掌中国内地最大的非寿险公司—中国人民保险集团公司(下称中国人保),董事长吴焰在两年间初步搭建起中国人保金融集团架构—保险、信托、基金和证券四大板块齐备。但是,今年能否顺利完成股改、如何加快非保险资源整合、如何解决整体上市难题,仍是吴焰必须攀越的三座大山。

股改今年完成

116,吴焰在中国人保2009年内部工作会议上透露,今年将完成公司股份制改造,如果资本市场的环境条件许可,不排除2009年完成在A股市场整体上市的目标。吴表示,到2008年人保实现了连续三年盈利,为中国人保整体上市创造了内部条件。

中国人保一位内部人士210对时代周报记者透露,虽然整体上市尚无时间表,但集团早已在内部下发了文件,要求今年216日前各子公司资产清理工作必须完成,3月份进一步进行完善。“有关评估工作去年就已开始,会计师和律师事务所早就进入集团开展工作了。”

“中国人保去年成立了股改办,专门处理股份制改造有关事务。”人保投资控股有限公司(下称人保投资)的一位投资经理对时代周报记者证实说,2008年初,中国人保成立了上市工作小组,开始进行评估工作,并确定了中国国际金融有限公司(下称中金)为财务顾问,至于战略投资者和承销商,目前还在洽谈中。

作为中国人保的标志性主业,中国人民财产保险股份有限公司(下称人保财险,HK.23282003116在香港联交所上市,启动了国有保险金融企业重组改制上市的步伐。但彼时,中国人保上市的是专业业务板块,而非集团整体。

“随着时代的发展,中国人保还存在一些影响和制约发展的深层次矛盾,这些问题不解决,中国人保在保险业被边缘化的危险就会越来越大。”熟悉中国人保的一位保险专家说。

在中国人保副总裁周树瑞看来,国内保险业竞争形势日益加剧,综合性经营的保险公司市场优势越发明显。2008年年初,中国人保就提出“先整体改制,后择机上市”的计划,目的是充分利用国内外资本市场,提高资源配置效率,建立起持续高效的资本自我补充机制,提高偿付能力,实现国有资产的保值增值。”周树瑞说。

人保金控模式初成

“改革重组、整合创新”—吴焰的新年寄语,概括了其整体上市的步骤。定位综合性经营后,中国人保面临的是向各个子公司“输血”,弥补寿险等新兴业务板块是其重点之一。  

“中国人保今年将大力推进非保险金融板块重组整合,建立起有效的资产管理与资本运营体系。对非保险金融板块而言,2009年是战略整合之年。”

“在中国人保人身险业务等新兴业务板块快速发展的情况下,必须尽快筹集足够的发展资金。”中国人保的一份内部文件中如此称。据悉,在中国人保这一综合性经营平台中,人身保险和人保投资这两大业务板块被称为“新兴业务板块”,资金需求量十分巨大。而人保投资被称为中国人保的非保险金融业务板块,主要负责中国人保在全国的存续资产的管理,尤其是要处置集团大量的不良资产。

吴焰曾在中国人保内部会议上公开表示,股权管理和资本运作,将是人保控股的一个重要职能,其将通过广联投资和人保资产,将投资业务做大做深。2008625,中国人保全资子公司人保投资通过整合存续资产,充分利用资本的杠杆效应,以8.62亿元人民币拿下了中国华闻投资控股有限公司(下称华闻控股)55%股权,成功实现对原“华闻系”的重组。

华闻控股旗下包括了2家信托公司(中泰信托和国元信托)、1家券商(联合证券)、1家基金公司(大成基金)、3家期货公司(华闻期货、迈科期货、瑞奇期货)等多张金融牌照。而轻取中诚信托大股东地位,则间接获得其手中的国都证券、中诚期货和嘉实基金等三块金融资产。

大成基金近日公告称,该公司董事长将由中国人保资产管理公司(下称人保资产)副总裁张树忠担任。中国人保进驻大成基金,构建了“中国人保—人保控股—华闻控股—新黄浦—中泰信托—大成基金”等一系列复杂的资金链,吴焰的用心良苦由此可见一斑。似乎是一夜之间,中国人保坐拥信托、期货、证券和基金四张金融业务牌照。继中国平安、中国人寿之后的第三个保险金融控股集团雏形初成。

200917中国保监会发布公告,同意财政部以增资9.36亿元的形式,将其拥有的中诚信托有限责任公司(下称中诚信托)32.25%股权(3.88亿股)划转至中国人保,其注册资本也随之从155亿元增至164.36亿元。“财政部把中诚信托装进人保,一是要政企分开,二是可以更好地包装一下中国人保,注入优质资产,提高它整体上市的筹码。”中国人保一位内部人士称。

资金难题待解

整体上市面临的首要难题就是资金压力。20082月,保监会批准中国人保发行10年期可赎回次级定期债务,不超过100亿元。2个月后,中国人保又发行了78亿元次级债。所筹资金主要用于做大寿险板块,长远目的是为了推动上市进程。

虽然2008年人保财险保费突破千亿元大关,但让吴焰底气不足的是“利润”问题。中国人保一位内部人士向时代周报记者证实说,“截至目前,人保财险的净利润仍迟迟没有公布,集团内部目前也无人知晓。”

“去年中国财产险利润整体下滑,财产险百亿亏损已成定局,人保财险自然无法置之度外。”一位保险专家对记者表示。

“投资方面的压力非常大。”人保财险总裁王银成坦言,财产险保费是一年期限,而寿险保费年限通常在10年以上。在投资环境不景气的情况下,财产险投资收益水平受到影响更大。

人保资产总裁周立群说,“就人保资产保险资金运用而言,2009年形势比2008年更严峻。” 该公司一位投资经理对时代周报记者表示,“人保投资的担子也很重, 2003年人保财险上市时,已经剥离了大量的不良资产由其处置,现在集团整体上市,压力更大。”

由于连续四个季度偿付能力不足,从200911日起,中国人保旗下的中国人民健康保险股份有限公司(下称人保健康)被暂停在北京、上海、江苏、辽宁、深圳5省(市)开展万能险新业务,该公司不得已制定了20亿元增资计划。

对于中国人保的整体上市,不少保险专家表示担忧。中央财经大学保险学院院长郝演苏接受时代周报记者采访时说,中国人保控股的人保财险在香港已经上市,中国人保若再整体上市,把人保财险装入集团上市公司,则需支付大笔资金,这种支出意义不大。若只是将其他资产装入,就必须使该资产体现其投资价值。就中国人保而言,目前健康险经营状况较差;而寿险行业按照一般规律,有6-8年的亏损投入期;保险经纪由于涉及的数量有限,几乎可以忽略不计。从现有的机构看,尚没有明确的上市优质资产。

200929晚,中央电视台新址园区在建的附属文化中心大楼工地发生火灾,据不完全统计损失高达20亿元,作为独家承保了事发大楼建工一切险的人保财险自是损失惨重。奔赴现场的吴焰或许没有想到,牛年伊始的这场大火,对于中国人保的整体上市之途,或许正是一个隐忧。

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