沃福百瑞营收依赖海外市场,经营性现金流不及利润一半

雷小艳
2020-07-14 09:58:31

时代商学院研究员 雷小艳

宁夏沃福百瑞枸杞产业股份有限公司(简称“沃福百瑞”)主要从事枸杞和枸杞深加工产品的研发、生产和销售,是行业内枸杞深加工产品种类较为齐全的企业之一。

据深交所官网披露,6月22日,沃福百瑞申请创业板上市已获受理。

招股书显示,该公司主营枸杞及相关深加工产品,2019年87.8%的营收来自出口,且大客户销售集中度高。2019年,该公司来自美国的前两大客户销售收入占当期营收的比例接近80%,该公司未来营收易受疫情、中美贸易政策变动等宏观因素影响产生较大波动。此外,该公司净利润严重缺乏对应的经营性净现金流支撑。时代商学院就上述问题向该公司发函询问,但对方回复目前不便接受相关调研,请自行关注后续动态,未及时给出具体答复。

【企业档案】

沃福百瑞于2005年在宁夏银川成立,控股股东为自然人潘泰安,持有59.2%的股份,控股股东与妻子庞其艳、女儿潘嘉钰合计持有77.53%的股份,为该公司实际控制人。

该公司IPO基本信息如图表1所示。


如图表2显示,沃福百瑞产品主要分为枸杞干果、枸杞汁、枸杞深加工产品三大类,其中,深加工产品主要为枸杞粉和枸杞籽油,2019年上述三类产品销售收入占当期营业收入比例分别为49.98%、46.25%、3.24%。

沃福百瑞本次拟向社会公众发行股票募集资金3.8804亿元,其中3.3804亿元用于枸杞深加工综合建设项目,5000万元用于补充流动资金。


一、 营收依赖海外市场,前五大客户占比超8成

招股书显示,2017—2019 年,沃福百瑞海外销售收入占当期营业收入的比例分别为73.59%、85.59%、87.83%,该公司主要销售方式以海外出口为主。根据银川海关的统计数据,2019年1—5月,宁夏枸杞出口货值为9179万元,占全国枸杞出口总值的38.3%。该公司同期直接出口货值为6692万元,据此计算该公司产品出口货值占宁夏枸杞出口货值的比例约为72.91%,占全国枸杞出口货值的比例为27.92%。


不过,从客户结构看,该公司客户集中度较高,2017—2019年沃福百瑞前五大客户销售收入占当期营业收入的比例分别为75.21%、82.38%、85.11%。

其中,来自前两大客户美国Young Living、美国ABB销售收入占当期营业收入的比例分别为43.15%、49.01%、43.24%和18.19%、26.19%、36.25%,合计比重分别为61.3%、75.2%、79.5%,该公司前五大客户集中度高实质上是前两大客户集中度偏高。

当前,美国作为全球疫情核心暴发区域,终端市场消费需求受到影响,同时中美贸易壁垒增加也导致了宏观营商环境的不确定性,这些因素都会对大客户以及该公司自身业务量产生负面影响。


二、 销售回款难,经营性现金流不及利润一半

沃福百瑞还存在销售回款难、现金流回收差的问题。

招股书显示,2017—2019年,沃福百瑞实现净利润分别为1875.69万元、6595.41万元、8843.97万元,而对应的当期经营活动产生的现金流量净额分别为368.03万元、2661.34万元、3662万元,经营活动产生的现金流量净额占净利润的比例不到50%,该公司实现的净利润中有一半以上只是账面上的数字,没有实质的现金流支撑。


与现金流回收差相对应的,则是该公司应收账款占营业收入的比例不断增加。2017—2019年,其应收账款余额占营业收入的比例分别18.57%、30.62%、36.85%,应收账款余额也从2017年的2258.91万元增加至2019年的9818.38万元。2017—2019年,其应收账款前五名的客户明细比例中,美国Young Living、美国ABB的应收账款占比分别为19.68%、43.67%、39.71%和34.02%、44.15%、53.03%,2019年,这两家公司欠款占沃福百瑞应收账款余额的比例高达92.74%。


【严正声明】本文(报告)基于已公开的资料信息撰写,文中的信息或所表述的意见均不构成对任何人的投资建议。文章版权归原作者及原出处所有,未经时代商学院授权,任何媒体、网站及其他公众平台不得引用、复制、转载、摘编或以其他任何方式使用上述内容。获得授权转载,仍须注明出处。(联系邮箱:TimesBusiness@163.com)

本网站上的内容(包括但不限于文字、图片及音视频),除转载外,均为时代在线版权所有,未经书面协议授权,禁止转载、链接、转贴或以其他 方式使用。违反上述声明者,本网将追究其相关法律责任。如其他媒体、网站或个人转载使用,请联系本网站丁先生:chiding@time-weekly.com

扫码分享