东方证券加码另类投资，规模仍待提升

在证券业协会发布《证券公司另类投资子公司管理规范》后，今年已有包括中国银河、中山证券、华创证券、东吴证券、东海证券等在内多家券商增资旗下另类投资子公司，其中也不乏大手笔增资的案例。

受去年末监管层推出的另类投资子公司相关新规影响，今年多家券商均加码投入了另类投资业务。

近日东方证券（600958.SH/3958.HK）发布公告称，将向其另类投资子公司上海东方证券创新投资有限公司（下称“东证创投”）增资10亿元，东证创新注册资本变更为30亿元。

这已是东证创新今年来第三次获母公司增资。密集增资的背后，是整个证券行业另类投资业务投入的不断加大。

介入不良资产处置

2016年底，东证创投在东方证券的子公司体系中并不算突出。在注册资本规模上，东证创投资本金为11亿，在子公司中排名第三，与第四名的东证期货相差不过8800万元；在营收规模上，东证创投在子公司中排名靠尾，更不能与掌控“东方红”系列资管产品的东证资管（全称“上海东方证券资产管理有限公司”）相媲美。

2016年末东方证券子公司情况

这样一家不太起眼的子公司，2017年以来却三次获母公司增资，进入了发展快车道。3月9日，东方证券向东证创投增资6亿元，其注册资本增至17亿。仅仅三个多月后，母公司于6月30日再次增资3亿，东证创投注册资本遂增加至20亿。增资还在继续，近日东方证券再次掷下10亿重金，使得东证创投注册资金蹿升至30亿，资本金与年初相比激增2.7倍。

频获母公司增资的东证创投主要从事什么业务？据官网介绍，东证创投主要负责五大业务，包括新三板挂牌与做市、不良资产处置、收益权抵押融资、A股投资和股权质押融资。

新三板挂牌与做市、A股投资或股权质押等业务对券商来说并不陌生，但不良资产处置却鲜有证券公司涉足。就职于华南不良资产交易中心的业内人士向时代财经表示，券商一般很少参与到不良资产处置变现的过程中。一是处理周期较长，二是券商对此业务并不擅长，三是机构投资者会将很多有瑕疵的项目相互推脱，而不是自己处理。

“说白了就是好的项目他们自己内部消化，质量不高的项目就扔出来。”上述业内人士向时代财经直言。

不过，上述人士也指出，券商其实有多重参与资产包购买的形式，例如下设不良资产处置机构进行处理、与其他机构共同设立资金池处置、或者设立基金投入不良资产处置等等。

东证创投资料显示，该公司通过与银行深入探讨，在资产包处理方式上进行创新，并在2013年联手相关机构，进入了银行不良资产处置领域。2016年末，东证创投专注于银行资产包收购与处置等创新业务，累计投资规模约28.9亿元，较去年同期增长26.5%。

尚属起步阶段

实际上，增资旗下另类投资子公司的并不止东方证券一家。在去年底证券业协会发布《证券公司另类投资子公司管理规范》、推动券商另类投资子公司发展之后，今年已有包括中国银河、中山证券、华创证券、东吴证券、东海证券等在内的多家券商增资旗下另类投资子公司，其中也不乏大手笔增资的案例。

2月27日，经东吴证券（601555.SH）董事会审议，决定对子公司东吴创新资本管理有限责任公司（下称“东吴创新资本”）增资20亿元。增资后，子公司的注册资本将增至40亿元。

东吴证券表示，本次增资用以提升东吴创新资本的资金实力，扩大业务规模及偿还到期债务，以进一步提升东吴创新资本的资本实力和市场竞争力，进一步优化东吴证券整体的业务布局和收入结构。

尽管不断加大投入，但目前来看券商在另类投资领域的市场份额依然较小，尚属起步阶段。而据时代财经了解，同样作为投资领域的重要力量，保险资金在另类投资领域的布局近年来不断提升。

平安证券研报显示，近年来险资对另类投资的占比不断上升，从2012年底的9.41%一路上升至今年7月底接近40%的规模。截至2017年6月，险资运用余额中有5.59万亿属于“其他投资”项目，其中主要就是另类投资。

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