上交所改制上市？专家建议先理顺行政关系

高隆

2021-01-25 20:46:47

来源: 时代财经

上交所公司制及上市，可以让规则更透明，更容易吸引国际优秀企业来上交所上市，进而提升上交所国际影响力。

“上交所上市，十几年前我们就做过研究并提出过建议，现在条件成熟了一点。”上海国际金融学院院长陆红军对时代财经表示。

1月25日，澎湃新闻报道，在近日召开的上海地方两会上，20名政协委员联名提案，建言上海证券交易所公司化、集团化及国际化以提升上海国际金融中心地位。

此次提案包括上海黄金交易所董事长焦瑾璞、中国进出口银行上海分行行长王须国、中国农业银行上海市分行行长陈其昌等在内20名政协委员联名参与。

需要理顺行政关系

据悉，提案中提出4点建议：一是上交所进行公司化改制；二是上交所进行集团化建设，整合后下设上海证券交易所、金融期货交易所、期权交易所(新设)、证券清算公司四个子公司；三是在上海及香港上市；四是积极推动各项互联互通与资本市场双向开放进程，一方面积极“走出去”，另一方面也鼓励境外优质企业在上交所上市，提升上交所的国际竞争力，增强上海国际金融中心的全球影响力。

植信投资首席经济学家兼研究院院长连平表示，我国的证券交易所不是西方概念上的交易所，是具有行政级别的，上市需要首先理顺行政关系。同时，目前交易所上市还存在法律障碍。

新修订的《证券法》第一百零二条规定，证券交易所是为证券集中交易提供场所和设施，组织和监督证券交易，实行自律管理的法人。

同时，《证券法》规定，证券交易所的设立和解散，由国务院决定。

目前全球范围内的证券交易所主要分为公司制和会员制，上交所属于会员制交易所。

我国《证券法》规定，实行会员制的证券交易所的财产积累归会员所有，其权益由会员共同享有，在其存续期间，不得将其财产积累分配给会员。

但目前我国的证券交易所既不是股份制，也不是一般意义上的会员制。上述提案称，中国的证券交易所的诞生既源于政府推动，又附属于政府，不是独立于政府的市场。我国的证券交易所的性质可以说是一个公共产品，它没有盈利的压力，不存在会员利益，甚至曾多年未召开会员大会。

“上交所属于副部级单位，理事长对标副部级级别。”有专家表示，上交所级别和五大行等同，公司制后如何处理级别问题须有明确。

人称“中国证券教父”阚治东对时代财经表示，上交所上市是个老话题，能不能上市主要是观念问题，未来上市是有可能的。

陆红军也表示，十几年前探讨交易所上市时，时机还不成熟，当时参与讨论的证监会官员表示可以深入研究探讨，但对具体操作没有明确目标。

“现在整体上上交所上市条件的成熟度提高了，只有金融机构金融市场高质量发展，这样才能真正体现国内国外双循环下的交易所体制的变化。”陆称。

有专家建议，上交所可以在集团层面保留行政级别，在子公司（证券交易所）层面实行公司制改革，同时证券法也需要进一步修订。

上交所国际化

陆红军表示，目前我国金融机构正在向高端深度方向改革，实际操作上也在向深度推进。上交所上市有利于深化金融机构和金融市场的深化改革。

连平也认为，上交所公司化改制，采用的是市场化标准，按照市场化规则发展交易所市场，能更好吸引外资企业和外资机构参与，进而推动国际化水平。

事实上，早在上世纪90年代，相关人士就提出了上交所的国际化发展战略目标。

到21世纪之初，有关上交所开设国际板的呼声此起彼伏。时任上交所理事长耿亮在2010年的一次会议上表示，上交所积极研究和推动国际板建设，初步完成了有关国际板上市、交易等业务规则和技术方面的准备工作，深入研究了信息披露、持续监管、跨境执法、投资者保护等重要问题，正为国际板的推出积极创造条件。

不过，此后在相关专家提出国际板时机不适合以及国际板与彼时金融资本开放不符合实际后，上交所的国际板被押后。

正如人民币国际化进程转向有序稳健操作一样，上交所的国际化也同样保持资本开放的一致性。

2014年,上交所和港交所建立沪港通交易机制；2015年10月,上交所、德交所及中金所在北京共同签署设立合资公司的协议,上交所出资比例40%；2019年6月17日，沪伦通正式通航，上交所上市公司华泰证券发行的沪伦通下首只全球存托凭证（GDR）产品在伦交所挂牌交易。

及至2020年9月，九号公司（689009.SH）成为第一家通过发行CDR（中国存托凭证）的形式登陆科创板的红筹企业。

十多年前，上交所吸引国际企业在交易所上市的目标，依托CDR模式得以实现。

多位专家表示，上交所公司制以及上市，可以让规则更透明，更容易吸引国际优秀企业来上交所上市，进而提升上交所国际影响力。

10年前，耿亮表示，经过20年的努力，上海证券交易所已经初步形成了蓝筹股市场的框架。上交所有892家上市公司，股票总市值为18.5万亿元，日均交易量1260亿元。“随着市场规模的迅速增长，上交所在国际证券市场的地位也不断提升，已经成长为全球规模最大的新兴市场，跨入了全球主要交易所行列。”

10年后的今天，截至2021年1月25日，上交所共有上市公司1805家，总市值达54.32万亿，流通市值39.73万亿元，市值规模已经是10年前的3倍，日均交易量接近4倍。

同时，科创板注册制试验的成功，更是推动了上交所国际化的进程。截止目前，科创板开板一年多时间上市公司共有221家，市值已经达到4.11万亿。

阚治东表示，上交所市场化国际化发展，对上海建设国际金融中心有极大的促进作用。

众所周知，一个国家证券交易所的国际地位，标志着一个国家和地区在全球的金融地位。上世纪20年代，纽交所成为世界第一大证券交易所，纽约也随之替代伦敦成为了全球金融中心。

统计显示，2020年沪市IPO公司为233家，融资额达到3477亿元。IPO数量排名全球第一。

每个交易所兴起的背后，都是一个大国崛起的故事。