供需失衡,新发可转债濒临破发

曾永秋
2017-11-29 16:56:49
转股价大幅高于正股价,加上控股股东违规清仓,这直接导致了嘉澳转债上市次日便濒临破发。不过,也有私募机构人士向时代财经表示,除了上述原因外,目前整个市场可转债供应大增,但需求并未明显升温,这也是可转债价格下行的重要原因。

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股权再融资受阻后,可转债融资正逐步受上市公司青睐。但在供给端快速膨胀的背景下,可转债破发的概率已大幅攀升。

28日,嘉澳转债上市交易仅第二天,其价格已经出现大幅下挫。行情显示,嘉澳转债当天大跌17.74%,盘中最低触及100.88元,逼近破发。与嘉澳转债同一天上市的还有金禾转债,虽未触及破发,但该债当天也大跌近6%。

在监管机构修订申购规则、投资者可空仓“打新”后,可转债参与热情此前一度高涨。如雨虹转债、林洋转债、隆基转债等,上市前五天价格基本保持在120元左右,依然与发行价保持较大的溢价。

为何嘉澳转债这么早就出现大跌?事实上,该债券本身已有一些“硬伤”。资料显示,该债初始转股价为45.48元,而目前对应正股(嘉澳环保)股价约38元,正股价较转股价折价约16%。这意味着,如果按当前价格将债券转换成股票,投资者将面临大幅亏损。

这也限制了可转债在股票市场的想象空间,作为债券本身,其票面利率也难以吸引投资者长期持有。资料显示,嘉澳转债票面利率第一年仅为0.4%,即便后期逐步递增,到了第六年利率也仅为2%。

值得一提的是,在投资缺乏想象空间等“硬伤”之下,发行人嘉澳环保的控股股东顺昌投资,也在转债上市的第一天违规将其配售获得的转债全部清仓出售。

据嘉澳环保公告,该公司控股股东顺昌投资在可转债上市首日(11月27日),通过交易所将其持有的8259.5万元可转债全部出售,减持数量占此次发行总量的44.65%,总成交9949万元。但由于顺昌投资并未就此次减持进行信息披露,违反了上交所相关规则,该公司在公告中致歉,并承诺将部分减持所得(约933万元)上交至嘉澳环保。

转股价大幅高于正股价,加上控股股东违规清仓,这直接导致了嘉澳转债上市次日便濒临破发。不过,也有私募机构人士向时代财经表示,除了上述原因外,目前整个市场可转债供应大增,但需求并未明显升温,这也是可转债价格下行的重要原因。

统计显示,今年以来,上市公司发布的可转债方案逐月攀升。wind资讯显示,今年上半年,共有10家企业发行可转债,而三季度单季则净增32家,四季度则出现井喷态势,仅11月份就已有85家上市公司发布可转债预案。今年至今,累计有143家上市公司推出可转债发行预案,目前已发行的可转债总额也高达504.19亿元,较去年增长123%。

受种种因素影响,新上市可转债的价格正逐步走低。截至29日午间收盘,嘉澳转债再次刷新上市新低,最低见100.68元。而今日(29日)上市的济川转债,最高价仅为106.3元,是近期上市新债中的最低价。

“现在新发的可转债,比较好的标的估值都偏高,给了大股东减持的动力,后续可转债我不打算申购,准备等破发。”上述机构人士说。

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