2月PMI创15年来新低，复工率成数据回升关键

在疫情阴霾下，2月份制造业PMI数据创下自2005年正式发布以来的最低纪录。

2月29日，国家统计局公布2月份采购经理指数（PMI）。其中，制造业PMI为35.7%，比上月50%下降14.3个百分点；非制造业更是只有29.6%，较1月份54.1%下降了24.5%。

“2月份的高频数据就已经反映出工业生产的全面放缓，疫情对于宏观经济、中观行业和微观企业都会带来不容低估的短期负面冲击。”交通银行金融研究中心高级研究员刘学智告诉时代周报记者，春节之后发电耗煤量没有明显回升，2月中旬以来六大发电集团日均耗煤量在40万吨左右，远低于往年春节之后的水平，比去年2月下旬减少了40%多。年初以来全国高炉开工率持续下降，2月下旬降到61.8%，也反映出重工业生产明显放缓。

“随着疫情得到初步遏制，给生产带来的负面影响正在逐步减弱。”国家统计局服务业调查中心高级统计师赵庆河在解读PMI数据时则表示，企业复工率回升较快，市场信心稳步恢复，加上支持中小微企业渡难关等一系列政策措施逐步落实，企业的复工复产步伐有望加快，预计3月份我国采购经理指数将会改善。

复工延迟，影响更甚于金融危机

从国家统计局数据显示，构成制造业PMI的5个分类指数均未能站上“荣枯线”，更有多项数据几近“腰斩”：生产指数为27.8%，比上月下降23.5个百分点；新订单指数为29.3%，比上月下降22.1个百分点。

“即使1997年亚洲金融危机和2008年次贷危机，中国也只是部分沿海地区的外向型企业受到冲击较大。”刘学智对时代周报记者指出，与金融危机大多影响沿海地区不同，这次疫情冲击是全国性和全面性的。

例如在疫情的阴霾之下，各地采取了严厉的区域管控和隔离措施，直接将企业的复工时间从往年的农历初七左右开始，至今年延后至农历十五后。而根据人力资源服务商前程无忧对1336家雇主发起的一项调查显示，自2月10日全国多数地区结束春节假期以来，至2月21日，复工率为71.8%。企业规模越小，复工率越低，员工人数在100以内的企业复工比例仅有47%。另据工业和信息化部的数据，截至2月26日，中小制造业企业复工率为43.1%。

“中小企业复工慢的原因，一定程度上在于缺乏防疫设备物资、以及由此衍生而来的持续偏低的工人回返率。”刘学智对时代周报记者表示，春季之后劳动力返工受阻，今年春运期间返程客流仅为往年的1/6，截至2月20日15个城市的工人回返率也只有25.6%，而往年春运之后返工率普遍在80%以上，导致复工的企业普遍面临用工难问题。“因此，即便2月底有不少企业开始复工，但是产能仍然很低。生产的恢复要到3月份之后才将有所显现。”

但值得注意的是，在制造业PMI中，仍有部分行业在稳产保供政策支持下下降幅度较小：例如保障人民群众基本生活需求的农副食品加工、食品及酒饮料精制茶等行业PMI保持在42.0%以上，抗击疫情必须的、提供卫生健康与医疗保障的医药制造业PMI为39.7%，均高于制造业总体水平。

而在非制造业PMI方面，由于本次疫情正好赶上春节假期，对一年一度的传统消费旺季带来较大冲击。其中首当其冲的是餐饮、旅游、住宿、交通运输等相关消费领域，服装、家具家电、化妆品等消费也将受到一定影响。

房屋及汽车等销售也迎来“断崖式”下跌：年初以来35城地产累计销量增速同比为-31%，2月前两周全国35城地产销量同比增速降幅扩大至-83%。1月汽车销量同比-18%，其中乘用车销量增速为-26.5%；2月前两周乘用车销量同比进一步下降到-92%。

3月数据尤为关键

在2月份经济数据可能因为疫情而创下历史新低的同时，市场普遍期望在疫情得到有效控制的三月份经济将迎来显著反弹。

“PMI将有较大可能性在3月迎来反弹。”刘学智预期，首先，疫情得到有效控制后，预期改善；其次，生产恢复后，需求改善，从而带动制造业景气度恢复正常；第三，政策的积极支持将对后续制造业恢复有所支撑。

但也应注意到，疫情扩散导致市场需求收缩，2月制造业PMI数据显示，企业延迟开工复工进一步导致供应链上下游需求放缓。新订单指数为29.3%，较上月下降22.1个百分点。外部需求也出现收缩，新出口订单指数为28.7%，较上月下降20个百分点。

同时，制造业进出口压力加大，新出口订单指数和进口指数分别为28.7%和31.9%，较上月下降20.0和17.1个百分点。部分调查企业反映，受疫情影响，订单取消、延迟交货等情况有所增加。

而订单取消与延迟交货，将会对整个供应链产生“骨牌效应”。

“制造业复工复产，更需要时整个产业链的协同工作。如果上下游有一个环节跟不上，就会波及整个产业。”广东佛山一家从事不间断电源生产的企业告诉时代周报记者，他们的工厂在2月24日就已经基本复工完成。“但我们有部分零部件的供应商一直没有复工，使得我们一直无法保证稳定充裕的原材料供应。”

国际统计局一项针对采购经理调查显示出，复工复产的关键节点将会在3月到来：根据调查，大中型企业3月底复工率将升至90.8%，其中制造业为94.7%，分别比当前上升11.9和9.1个百分点。

值得注意的是，2月21日，中共中央政治局召开会议，除了强调要努力实现全年经济社会发展目标，还首次提出两个“更加”——积极的财政政策要“更加积极有为”，发挥好政策性金融的作用；稳健的货币政策要“更加灵活适度”，缓解融资难融资贵。

“从投资内部结构来看，疫情对基建投资的影响相对小一些，而对制造业投资和房地产投资的影响相对明显。”刘学智对时代周报记者指出，年初以来已经累计提前下达2020年新增地方债务限额18480亿元。“为了应对疫情对需求带来的冲击，基建投资补短板力度将进一步加大。”