龙光地产2016年业绩亮眼 前瞻布局粤港澳大湾区蓄势待发

相对于销售业绩的快速增长，龙光地产的营收和盈利表现更加抢眼。2016年，龙光地产实现营业收入人民币 205.4亿元，同比增长 40.9%；实现净利润人民币 52亿元，同比增长93.5%。

3月31日，龙光地产控股有限公司（3380.HK下称“龙光地产”）发布公司2016年全年业绩报告。2016年，集团全年累计实现合约销售金额约人民币287.2亿元，同比增长40%，超额完成经调高的280亿元年度销售目标。

在房地产行业整体面临“增收不增利”背景下，龙光地产去年营业收入和利润双双实现高速增长，其中收益205.4亿元，同比增长40.9%；毛利为65.6亿元，同比上升48.1%，毛利率为31.9%。年内净溢利为52亿元，增长约93.5%，净利率为25.3%。公司权益股东应占溢利为44.88亿元，同比增长69.4%。

德银发表研报表示，龙光地产主要深耕深圳房地产开发，预期其2018财年潜在利润复合增长率高达34%。鉴于公司土地储备优质且成本低廉，该行认为其销售具备可持续性，毛利率也将持续扩大，因此首予龙光“买入”评级，目标价4.61港元，即潜在上行空间为36%。

龙光地产管理层表示，2017年，粤港澳大湾区城市群发展规划被纳入国家战略，利好一直深耕珠三角地区的龙光地产发展，据悉，目前该公司土地储备总货值达到3400亿元，其中粤港澳大湾区占比超过八成。

管理层透露，2017年，公司合约销售目标为人民币345亿元，同比增长20%，全年可售货值达680亿元，其中粤港澳大湾区占比71.3%。

销售规模远高于结算规模，锁定未来利润增长

截至2016年12月31日，龙光地产全年累计实现合约销售面积约230万平方米，销售金额约为人民币287.2亿元，销售金额同比增长40%，超额完成全年280亿元销售任务。

管理层表示，公司因城施策把握市场有效需求，因应市场发展配合推盘速度，带动集团多个项目实现销售业绩快速增长。从区域结构来看，深圳区域、珠三角其他区域、汕头区域、剩余其他区域在公司合约销售总金额中分别占比约44.1%、16.2%、22.9%、16.8%。分项目来看，本年度合约销售中，深圳区域的旗舰项目“龙光城”及玖龙玺为全年贡献124.5亿元，其中总建筑面积约500万平方米的龙光城，在2016年全国总价成交金额排名中排名第九位。2016年，龙光地产合约销售均价上涨44.9%至每平方米11,870元。

由于销售规模远高于结算规模，截至2016年末，龙光地产已售待未来结转的合约销售金额约为人民币177.5亿元，高度锁定未来利润增长。

盈利能力行业领先

相对于销售业绩的快速增长，龙光地产的营收和盈利表现更加抢眼。2016年，龙光地产实现营业收入人民币205.4亿元，同比增长40.9%；实现毛利人民币65.6亿元，同比增长48.1%，毛利率较上年再次提升1.5个百分点至31.9%；实现净利润人民币52亿元，同比增长93.5%；股东应占利润人民币44.9亿元，同比增长69.4%。每股基本盈利81.06分（约90.6港仙），同比增长54.7%。

根据同日披露的2016年度分红派息预案，董事会建议派发末期股息每股22港仙，另派特别股息每股3港仙，总派息增加78.6%至每股25港仙。以此计算，2016年龙光地产现金派息总额约为人民币12.29亿元，派息总额占核心利润比例由上年的33%增加至40%，以3月30日的收市股价3.73港元计算，股息率约7%，派息位居行业前位。

据悉，在核心利润及股东应占利润指标方面，龙光地产2014年至2016年的年复合增长率分别到达33%及38%，且连续三年实现30%以上的毛利率、13%以上的核心利润率。德银称，龙光地产现有土地储备主要位于深圳，平均土地成本低约3800元人民币/平方米，因此毛利率高企。“深圳房地产销售强劲将带动盈利增长，预计2015-2018财年盈利复合增长率达34%。”

2017年3月16日，龙光地产连续七年入选由国务院发展研究中心企业研究所、清华大学房地产研究所和中国指数研究院等三家机构联合发布的中国房地产百强企业榜，行业排名由2016年的第32位跃居2017年的第29位，并在盈利性TOP10排名中升至第4位，公司的行业地位和品牌知名度进一步提升。

现金充裕财务稳健

在财务管理方面，龙光地产继续坚持审慎的财务策略，通过多元化的境内外融资渠道，降低融资成本，优化债务结构，为集团的稳健发展奠定了基础。

国际权威评级机构穆迪和惠誉在2016年相继重申龙光地产“Ba3”和“BB-”评级，展望为稳定；龙光地产旗下深圳市龙光控股有限公司获得联合信用评级有限公司调升评级至AA+。2016年11月，龙光地产入选深港通下港股通股票名单，成功跃升为沪港通、深港通机制下的“双港股通”合资格股票。

2016年，龙光地产成功发行了五年期2亿美元优先票据，票据年利率为5.75%，较之前已发行的美元票据进一步降低；公司还三次发行非公开境内公司债券及公开发行一次境内公司债券，发行规模合计为人民币74亿元，票面利率介于3.4%至5.8%之间，一度创下公司境内外发债利率新低。公司加权平均借贷成本从去年同期的6.8%降至2016年底的6.1%。公司净负债比率从2016年中期的75%下降至年末的71.4%，财务状况颇为稳健。

快速项目周转亦使集团现金流快速回笼得到保证。在快周转策略下，龙光地产销售回款率进一步提升至93%，经营性现金净流入可观。截至2016年12月31日，公司持有现金及银行结余约人民币148亿元，较2015年同期增加约32.2%，是其短期及一年内到期贷款的2.6倍，毫无资金偿还压力。

龙光地产管理层表示，充裕的货币资金，有助于强化公司的风险抵御能力和主动应对市场波动，发掘潜在项目的获取机会。其进一步透露，公司未来将继续拓展融资渠道，降低融资成本，强化财务实力。

前瞻性布局粤港澳大湾区

今年的政府工作报告中，中央政府将“粤港澳大湾区”上升为国家战略，并指出要研究制定粤港澳大湾区城市群发展规划，南沙与港澳的科研创新合作也迎来新的机遇。

“粤港澳大湾区”包括香港、澳门两个特别行政区，以及广东省的9个城市，是目前国家经济活力最强的区域之一。2015年，“粤港澳大湾区”的国民生产总值约1.3万亿美元，经济增速高于全国平均增速；同时，湾区内的9个内地城市2015年的利用外资额约为256亿美元，占全国利用外资总额的五分之一，是国家对外贸易的重要门户。这大概可以说明“粤港澳大湾区”对国家经济发展的重要性及其战略意义。

作为以深耕珠三角为本位的企业，龙光地产前瞻性战略布局及行业视野与中央规划发展粤港澳大湾区战略不谋而合。一方面，集团不断增加在环深圳经济圈、环珠海经济圈的投资力度；另一方面，集团与城市轨道交通公共设施发展节奏（TOD）保持战略契合，继续围绕轨道进行精准布局，并把在一线城市探索的轨交物业开发模式，延伸至深圳轨道交通“一小时生活圈”辐射范围内，同时关注长三角、京津冀等核心区域的市场机会。

在区域深耕战略下，2016年，集团通过公开市场招拍挂形式获得5块土地，主要集中在重点城市深圳和珠海，新增建筑面积约197万平方米。截至2016年12月31日，集团通过招拍挂方式获得的总土地储备为1409万平方米，平均土地储备成本为每平方米人民币3384元，足够满足集团未来5至6年的开发需求。同时，集团还积极参与城市更新，通过收并购或合作开发模式，在珠三角地区获得多个城市更新项目。

包括招拍挂土地项目和城市更新项目在内，截至2017年3月20日，龙光地产拥有总货值约3400亿元，其中粤港澳大湾区货值占比高达85%至2900亿元，这些项目有助于公司把握大湾区经济体高速发展的市场机遇。

此外，龙光地产在2016年成立海外投资公司，物业优质的海外市场资产，增长集团市场竞争力及渗透率。2017年2月，龙光地产携手合景泰富成功投得香港鸭脷洲大型稀缺住宅地块，通过在香港配置海外资产，有效对冲外汇风险、多样化土地储备组合及提升盈利空间。

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