金控平台风起云涌 逾50家竞逐全牌照

金控平台的蓬勃发展离不开牌照的逐步放松，各类金融混业经营机构加速“跑马圈地”，其中，主要的金融牌照有7张，分别是证券、银行、信托、保险、期货、租赁、基金。

时代周报记者 盛潇岚 发自上海

忽如一夜春风来，金控平台正以其诱人魅力吸引各路资本入场。

2016年12月末，随着五矿资本注入*ST金瑞，中油资本注入*ST济柴，央企系金控平台逐渐在资本市场扮演重要角色。在国改进程加速推进中，金控转型和壮大布局为大势所趋。

而无论从国企改革抑或产融结合的角度来看，当前的央企、地方国企或民企都在竭力扩大其金融版图。据时代周报记者不完全统计，目前的金控平台数量已超过50家。根据Wind概念分类，金控平台概念类上市公司共有19家。

业内人士认为，随着金融改革步伐提速向前，金融混业经营趋势也越来越明晰。随着客户对金融企业提供的需求更加多元化和深入化，监管层对业务创新和牌照逐渐放开，单一业务的聚集效应在减弱，全产业链的金融模式应运而生，金控将成为金融领域的重要趋势之一。综合金融牌照精细运营的时代已来临，未来将吸引更多资本布局。

助力国企改革

在众多金控平台中，央企金控集团备受关注。

2016年12月27日，*ST金瑞公告称公司26日收到证监会核发的文件，核准公司向中国五矿股份有限公司等发行股份购买资产并募集配套资金的批复。*ST金瑞是五矿集团旗下央企，公司发行股份购买五矿资本100%股权，间接持有五矿证券、五矿经易期货和五矿信托的控股权。至此，五矿资本曲线上市进程终于尘埃落定。

另一家大型央企金控平台近期将搭建完毕。2016年年底，中石油集团旗下央企*ST济柴公告，重大资产重组方案获得证监会无条件通过。项目完成后，公司将转型为金融控股平台，这标志着中石油金融资产上市成功。加上目前已经上市的中航工业集团旗下的中航资本，A股市场目前的央企金控平台将达到三家以上。

除了央企金控平台，多家地方金控平台也加速布局。根据东方证券研报资料整理，ST舜船是江苏省国资委旗下资产，目前通过资产置换与发行股份购买的方式，收购江苏信托81.49%的股权，以及多个火电资产，目前已过会并拿到批文；华菱钢铁是湖南国资委旗下资产，公司收购财信投资、财富证券、湖南信托、吉祥人寿、湘潭节能、华菱节能股权，完成后业务范围将涵盖金融及发电业务，目前这一方案已经进行了第一次反馈意见回复；浙江东方是浙江省国资委旗下资产，公司公告购买浙金信托56%股份、大地期货100%股权及中韩人寿50%股权，目前公告将于近日上会。

此外，金控平台也正将旗下的金融资产密集注入上市公司以达到曲线上市。其中，第一家地方金控平台越秀金控刚刚将旗下资产广州证券股权全部装入上市公司，目前越秀金控已经拥有了证券、租赁、担保、小额贷款等金融资产。

此外，仅2016年12月，资本市场连续迎来了江苏信托、昆仑信托和五矿信托这三家信托公司。而在信托公司注入上市公司的背后，其股东希望借此转型、打造金控平台的意图也随之渐渐浮现。

2016年以来，已有包括中石油集团、宝钢集团、五矿集团三家央企试图将旗下金融业务注入上市公司。随着多例中央或地方国有金融资产重组上市的案例进程加快，预示金融类国企改革驶入快车道。

值得一提的是，在国有资产划分中，金融企业划归财政部管理，对于金融类国有资产管理，财政部于2016 年仅出台过两份文件。

最近的一份发自2016年12月21日，财政部官网公布《关于进一步加强国有金融企业股权管理工作有关问题的通知》（文件出台时间12月7日），是金融国企改革的重要文件，明确了财政部在其中“管什么”“怎么管”的问题。另一份是2016年4月12日出台的《关于做好2015年度金融类企业国有资产产权登记监督检查工作有关事项的通知》。该文件明确提出以资本为纽带，以产权为基础，完善管理方式，创新管理机制，提高管理效率。

两份文件均具有标志性的指导意义，东方证券研报分析师唐子佩指出，文件明确了金融国企股权管理中的具体措施与操作要求。股权管理事项包括设立公司、股份性质变更、增资扩股或减资、股权转让或划转、股权置换、合并或分立等可能引起股权比例变动的事项；以及国有股权管理方案确认等需要国有资产监管部门履职的事项。此次文件明确了中央与地方金融国企在股权管理方面的实施要求与监管方向。

四大类金控平台逐鹿

所谓金融控股公司，是指“在同一控制权下，完全或主要在银行业、证券业、保险业中至少两个不同的行业提供服务的金融集团”。因此金融控股公司的特征包括：混业经营；由一家母公司控股，母公司至多从事一种金融业务，也可以只是纯粹的控股公司，各项金融业务由子公司独立经营。

华东地区一位大型券商资管人士对时代周报记者指出：“金控公司是一个从国外引进的概念，目前国内的金控主管部门对它的定义还没有明确的规定，基本上我们认为，金控平台要满足三个方面—一是纯粹的控股公司最多从事一项金融业务；二是旗下有两种以上的金融子公司并严格分业管理；三是金融资产占主体地位。”

根据国泰君安非银分析师刘欣琦的分类，国内金融控股集团分成以下四大类：央企金控、地方金控、民营金控和互联网金控。

其中，央企系金控平台实力最强，包括中信、光大两大老牌金控集团；央企产业资本的招商局、中石油和国家电网等；银行系的工农中建交；四大资产管理公司华融、信达、东方、长城。这些央企控股的大型金控集团通常资产庞大，掌握着核心产业和资源，且获得金融牌照相对便利，因此金融牌照已基本囊括齐全。

民营金控平台中实力最强的无疑是平安集团，除了平安外，目前国内布局较为成功的有泛海系、明天系、复星系、万向系等，他们均控股了核心金融企业，金融牌照已比较齐全。其余的民营系金控集团虽然数量众多，但绝大多数到手的牌照并不多，但民营企业通过打造金控平台形成了内部资本市场，最终落实产融结合。

而各路资本何以热衷搭建金控平台？曾在大型金控平台任职多年的私募投资经理对时代周报记者表示：“无论从哪方面数据来看，金控集团较单一业务的金融机构有着较为明显的优势。”

上述人士表示：“不同的金融机构间有一些合作是必须的。比如券商的三方托管必然在银行托管；保险、基金等机构的资金投资权益类资产必然需要在券商交易；券商的融资融券业务中需要找银行提供融资资金；银行会代销基金和券商的资管产品，以及保险产品等。”

上述人士进一步表示，“可以说各类金融机构的天然合作是非常丰富的，而如果一个金控平台有了这些牌照，可以将这部分利润天然留在集团内部。这种金控平台下各机构的协同作用可以使得利润最大化”。

除此以外，上述人士同时指出，“金控平台可以提供金融产品一站式的服务，有利于打造品牌和增加客户黏性。比如一家只卖帽子的店和一家拥有包括帽子以内各种商品的大型超市，消费者更愿意去大型超市消费”。上述人士认为，金融控股平台可以提供通过为客户提供多元化服务提高客户黏性、为资产方提供核心竞争力追求高收益，使金融平台成为衔接客户端和资产端的区域性的闭环生态。

全牌照“集邮”难度高

金控平台的蓬勃发展离不开牌照的逐步放松，各类金融混业经营机构加速“跑马圈地”，其中，主要的金融牌照有7张，分别是证券、银行、信托、保险、期货、租赁、基金。除此之外还有基金子公司、基金销售、第三方支付、小额贷款、典当等金融牌照。

而集齐其中7张主要金融牌照，就好比手中有一把顺手的好牌。无论哪个行业迎来风口或者进入产业调整周期，均能够平滑业绩，大大增加风险抵御能力，可谓进可攻退可守。

同时，全牌照的金控平台中，各业务的协同作用更为明显。华泰证券分析罗毅在研报中指出，金控平台拥有丰富的金融资源，可实现金融与产业资源的有效对接，业务合作渠道更加多元，信息资源及时共享，大大降低业务板块之间在交易中产生的搜寻和谈判成本。

金控平台拥有的金融牌照齐全，业务模式多样，通过整合资源、客户、技术和服务渠道，打造环环相扣的资源协同生态圈，为客户提供全方位的金融服务，提高集团运作的整体效率和竞争力。通过股权激励和子公司分拆上市，可以有效激发员工积极性，在公司治理结构的改善以及盈利的提升有更明显的促进作用。

值得一提的是，上海一家大型私募合伙人对时代周报记者指出，金控集团模式是符合全能监管思路的：“由于金融交叉业务越来越多，分业监管的效率在逐渐降低。目前的监管模式也正从分业监管向综合监管发展，也就是说全部监管机构集中于一家监管机构，避免监管重复、缺位、监管机构间协调不当等问题。”

不过，由于国内金融目前仍然实行分业管制，要想进入需要通关拿到业务许可牌照，牌照的获得难度颇高，而集齐7张主要金融牌照更是难上加难。其中，证券、期货、基金牌照由证监会颁发；银行、信托、租赁由银监会办法，保险则由保监会颁发。

而当下要获取金融牌照，只有两种方式：一是按监管部门的要求和条件进行申请；二是收购已有牌照。刘欣琦判断称，在现有监管制度不发生变化的情况下，以设立或控股子公司获取金融牌照，完善市场布局，将是混业金融行业内部扩张与互渗的主要方式，综合金融牌照精细运营的时代已来临。

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