恒生电子四面楚歌

2015-07-24 10:06:17

来源: 时代周报

HOMS，这个发端于2012年，起初由恒生电子为私募基金开发的技术工具，是否真得是A股暴跌的“罪魁祸首”？它，还有没有未来？

时代周报记者施露发自上海

在股市震荡期，HOMS系统被频频指为A股暴跌“真凶”，恒生电子（600570.SH）也因此卷入种种纷争当中。

7月13日，证监会组织稽查执法力量赴恒生电子，约谈相关高管。这似乎坐实了此前的猜测。当日，恒生电子公告称HOMS并非是导致股市动荡的元凶，实际控制人马云也忙不迭出面进行辩解。

监管局到访后的7月16日，恒生电子便对外公告称关闭HOMS系统账户开立功能，并不再对现有账户进行增资。

7月14日，时代周报记者就相关问题致电恒生电子董事长彭政刚，对方未有多言，谨慎表示一切以公告为准。

在纷争渐渐散去之后，外界不禁疑惑：HOMS，这个发端于2012年，起初由恒生电子为私募基金开发的技术工具，是否真得是A股暴跌的“罪魁祸首”？它，还有没有未来？

HOMS系统危机

HOMS系统的诞生，完全是应市场而生。

2012年，数家私募基金客户找到恒生电子方米，主动提出要求，希望在原有的网上交易系统之外，能够开发另一款专业系统用于管理资产。于是，恒生电子在O3的基础上，顺势推出了一款方便私募基金管理资产的系统，取名HOMS（中文名为“恒生订单管理系统”）。

在业内人士来看，HOMS系统具备多项优点：首先是可将私募基金管理的资产分拆并交由不同交易员管理；其次，可以进行灵活分仓，从而解决了私募基金交易员不足和分仓等实际操作问题。HOMS一经推出，大行其道，迅速获得市场青睐。

“整个场外配资过程离不开恒生电子开发（600570.SH）的HOMS系统。”网贷之家研究员张叶霞在接受时代周报记者采访时表示，P2P配资平台通过HOMS系统做多个虚拟子账户，由配资平台掌握。

然而快速拓展市场的同时，它也遭受了各种争议，相对应的监管或许早有预示。7月12日晚，证监会明确禁止账户持有人通过证券账户下设子账户、分账户、虚拟账户等方式，违规进行证券交易。

7月13日早上，场外配资围剿行动多米诺骨牌效应初显。米牛网等配资机构随即决定暂停股票配资借款业务。

“7月12日,证监会发布实施的《关于清理整顿违法从事证券业务活动的意见》，主要是对证券账户进行实名制规范，而米牛网等配资平台，都是通过恒生电子研发的HOMS工具接入，实际上是配资平台控制证券账户，不符合实名制的规定。”张叶霞对时代周报记者称。

“对证监会来说，最让它无法忍受的是非实名制账户，这样一来这些配资便脱离了监管。”恒意投资一位不愿具名的高管对时代周报记者称，“任由非实名发展，无疑是一个定时炸弹”。

面对来自外界的种种非议，恒生电子方面称，认为是恒生的HOMS工具导致了股市动荡的观点“非常不客观，也非常不专业”。恒生电子实际控制人马云在来往上发文感叹：“唉，事不关己，有人挂你。”

“监管执法力量如此高调进入恒生电子核查相关情况，必定恒生电子的问题比较严重，不然监管层不会如此大动干戈。”上述恒意投资人士称。恒意投资人士的态度在一定程度上反映了市场部分人士的意见。

就HOMS系统的相关问题，时代周报记者拨通恒生电子官网媒体联系电话，工作人员要求记者发去采访提纲，待记者发完邮件后其却回复称不便安排采访，一切以公告为准。此外，时代周报记者还以投资者身份致电恒生电子证券事务代表屠海雁，对方在得知来意之后迅速挂断电话。

系统存争议

HOMS的主要功能可以将一个证券账户下的资金分配成若干独立的小单元进行单独交易和核算，也就是业内所称的伞形分仓功能，后被广泛用于配资领域。

从事配资软件开发的英科信息技术有限公司（下称“英科信息”）的一名技术人员向时代周报记者介绍，恒生电子的HOMS系统有助于阳光私募等中小资产管理机构提升投资交易管理和风险控制。

“原始的民间配资，都是把第三方个人账户借给配资人炒股，人工控制风险的。于是恒生就意识到HOMS对于民间配资市场是一个巨大的需求，不仅能够收取无限量的流量手续费，还可以有巨大的资金沉淀。HOMS系统在功能上是完善的，也正是这个功能，让民间配资变得更加灵活，风控手段更自动化，也就更大促进了民间配资规模的增长。”上述英科信息人士表示。

如果按照恒生自己的定义，只是一个用于私募基金管理的工具，那么其在销售工具之时无需刻意推介其配资功能。

“HOMS在推销系统时会刻意强调配资功能的强大，并且证券公司的很多销售人员也介入了其中参与分成，这里面实际是一个利益链条。”恒意投资的一名人士向时代周报记者披露称。不过，时代周报记者并未就这一点得到相关方的证实。

此外，HOMS系统的漏洞也被业内人士察觉。

“系统确实存有一定风险。”在谈及HOMS系统，香港粤海证券投资银行董事黄立冲向时代周报记者称。

在他看来，“HOMS风险完全转嫁给了配资的甲方乙方，真正风险大的是提供融资的人，因为HOMS系统是被庄家用来出货的渠道和平台，它通过大量资金买进把一只股票炒起来，通过低吸高抛等手段，成为大户和庄家套现的工具。”黄立冲补充。

方正证券研究所市场策略分析师胡国鹏称，HOMS当初是为私募基金服务的，但后来很多人发现这个系统可以用来配资。加上此前都是实行非实名制，导致HOMS系统内有“漏洞”被一些投资者所利用。

“做配资放大杠杆之后，一方面是杠杆放大了交易风险，另一方面因为非实名制不便于监管。”前述匿名人士补充说：“HOMS只是一个交易系统，被别有用心的人利用了漏洞会产生极大风险，但归根结底工具是无罪的。”

除了促成配资放大杠杆造成的风险，HOMS由于已经被90%以上私募基金使用的，也被认为是查出此轮股市暴跌元凶的重要工具。这也被坊间认为是监管局到访恒生电子的原因之一。

“任何系统，只要有数据库，就会存在数据痕迹。但是我们无法知道恒生是否保留了那些数据。不过可以证实的是，如果技术上要求保留，是可以做到的。通过这些数据，可以看出用户交易习惯、个股热度、行业热点等。”上述英科信息人士向时代周报记者评述说。

马云谋金融数据

除了HOMS系统部分功能关闭，恒生电子的股价走势也受到极大影响。此番证监会的突然约谈，直接让恒生电子在7月15日和16日连续两天“一字跌停”。

自6月11日恒生电子股价冲破最高点173元/股后，市值随后逐渐下跌，破千亿市值金身。

6月12日，证监会下令券商自查场外配资提供便利的活动后，股价暴跌正式到来。

伴随着此轮股市震荡，近一个月内恒生电子的股价也从6月中旬最高的173元/股跌至当前72.5元/股，跌幅超过138%。恒生电子的市值也从1070亿元，逐渐跌至448亿元。

在此前的一轮暴涨当中，借助互联网概念的恒生电子一路追涨。今年以来，其股价已从今年年初54.76元/股上涨到最高173元/股，上涨幅度超过220%。

恒生电子成立于1995年3月，主要为金融证券行业提供应用软件和整体的解决方案。

在8年后的2003年，恒生电子在上交所上市，在市场竞争对手甚少的背景下抓住契机迅速做大市场份额，成为国内证券、期货、保险、信托资管等多个金融细分行业的IT系统垄断行业的领跑者。

实际上，基金业务并不是恒生电子率先所发迹的领域。

恒生电子最早开展的还是证券业务。在HOMS横空出世之前，券商中使用最多的系统是恒生集中式证券交易综合业务平台。

随着恒生电子在金融软件行业地位日渐增长，去年4月，马云将其收入囊中，并通过浙江融信网络技术有限公司入主恒生电子。马云的到来也引起外界的重重热议。

“马云之所以耗巨资收购恒生电子，看中的是公司拥有的庞大金融数据。”国家发改委国际合作中心产业金融项目办公室主任潘峙钢表示，大数据将会成为未来产业财富扩张的重要引擎，在互联网时代大数据将扮演极其重要的角色。

今年6月9日，马云将恒生电子进行“左右手互倒”，恒生电子大股东变为蚂蚁金服，但实际控制人并未改变。

另外，时代周报记者还发现：在马云收购蚂蚁金服前后，去年年底至今恒生电子一直遭到股东和高管的减持。仅前任高管方汉林一人就在去年12月至今年6月合计减持恒生电子42万股，交易额超5000万元。

恒生电子也遭遇机构股东的“抛弃”，截至今年6月30日，持有恒生电子股票的机构股数量仅为4家，持仓比例下降至0.17%，而去年同期，持股机构数量为90家，持仓比例为50.54%。

业绩不振

作为证券行业软件服务业的老大，恒生电子开发的HOMS系统被许多私募基金使用，市场覆盖率极高。

据中国证券业协会数据显示，通过恒生HOMS、铭创软件以及同花顺为渠道的配资规模总额接近5000亿元，而在市场占比上，三家配资系统服务商也并不对称，其中HOMS占比最高达4400亿元，市场占有率近乎90%。

不过在如此高的占有率之下，恒生电子HOMS系统近三年的盈利情况却着实堪忧。

据恒生电子2012年年报显示，当年经营HOMS的子公司恒生网络净资产为-37万元，总资产315万元。2012年中，针对私募基金服务的 HOMS 平台才刚刚部署上线，尚属初期阶段。

2013年，HOMS系统迅速发展。当年，恒生网络营收净利润达249万元。也正是在这一年，恒生开始正式以 HOMS 平台为主构建基于互联网的金融云平台，并取得了突破，当年HOMS 客户数量突破30家，客户资产规模超过200亿，平台客户为私募机构，涉及的业务包括股票、基金、债券、期货等品种。

2014年，HOMS系统营收为1458万元，但净利则亏损3300万元。

对于HOMS实现亏损，上述英科信息人士表示意外：“恒生电子将HOMS系统出售给私募基金，本身就是赚钱的（软件开发费用、交易流水抽成等）。另外，沉淀在HOMS里的巨量资金产生的利息收入，本身也是很大的一块利益。”

上述人士介绍说：“恒生在出售HOMS的时候，软件免费使用，只要交5000元，就能开设60个虚拟子账户，所以软件本身不存在收入，这应该是亏损的原因。同时，财务报表上可能将佣金收入记为营业外收入，恒生主业是软件开发，而不是做渠道商。单纯从HOMS软件销售这个角度理解，如果算上软件开发以及后期的系统运营成本，总体上可以作为亏损。”

即便净利润亏损，但是在牛市推动下，恒生电子的HOMS系统的用户得到了爆发式增长，据恒生电子2014年年报，截至2014年12月，HOMS私募客户已过千家。

恒生电子2015年半年报业绩预报上也表示，受益于金融市场的发展、创新与变化，客户需求持续增加，公司主营业务获得较快发展，致使公司净利润与上年同期相比增加60%-100%。

7月16日宣布关闭新增账户功能之时，恒生电子同时称其有恒生网络60%股权，实施上述措施将对恒生电子的利润产生一定影响。