联想控股IPO：柳传志古稀之战

2015-07-03 14:01:12

来源: 时代周报

早在2013年，柳传志接受时代周报记者采访时就曾言及“退休前实现联想控股的整体上市”。

时代周报记者彭岩锋发自香港

“今天，是我第二次站在这里参加香港联交所的上市敲锣仪式。”6月29日上午9时30分整，在众人的倒数声中，柳传志敲响了联交所的锣声。至此，联想控股终于一了多年IPO夙愿。

随后，柳传志发表讲话，第一句话便将众人的回忆直接拉回1994年。

1994年，柳传志带领联想集团首登港交所。彼时，柳传志才刚半百，“当时联想集团的市值是9亿港元。经过了20年的努力，现在联想集团的市值是1200亿港元，增加了130倍”。

21年后，柳传志再次来到港交所，联想集团早已成长为全球最大个人电脑制造商。并且联想控股旗下的神州数码也早在2001年在香港上市。

联想控股总资产已达2890亿元之巨，旗下产业也早已突破了IT的局限，横跨金融、现代服务、农业等多个板块。

不过，柳传志仍谨慎表示：“由于经济环境的不同，企业体量的不同，我不敢保证联想控股一定能有那样（与联想集团相同）的发展速度；但是，我敢保证的是，联想控股的全体同仁，定将加倍努力地工作，不但用心，而且用脑，不辜负长线投资人对我们的期望。”

早在2013年，柳传志接受时代周报记者采访时就曾言及“退休前实现联想控股的整体上市”。而现在大愿已成，某种程度上这或许可以视作古稀柳传志的最后一战。

多年上市夙愿得偿

6月29日8时30分许，港交所大门外就齐聚了海内外多家媒体记者的身影。9时许，在一众人的簇拥之下，柳传志走进港交所大厅。

当天，柳传志兴致甚高，从一开始步入现场，众人合影的要求就从未间断。柳传志有求必应，始终保持笑容。在上市仪式现场，明星企业家云集，除去联想控股的高管、工作人员、中介机构等，还有港交所行政总裁李小加、苏宁云商董事长张近东等人。

在路演阶段，联想控股的IPO计划就已吸引国内多家重量级公司和香港富豪家族，包括郑裕彤、张近东在内的多人成为了联想控股的24位基石投资者。

联想控股本次全球发售受到热烈追捧，尽管发售期间正值港股反复调整时期，公开发售和国际配售仍获得大幅超额认购，公司股票最终以接近发行价格区间上限的42.98港元定价，未计行使超额配股权情况下，预计募资净额达146.27亿港元。

在逾百亿之多的募资当中，有55%-60%会用于公司战略投资，包括收购新业务及拓展现有业务；10%-20%用于财务投资，包括投资新基金、股权及固定收益产品；其余，将用作偿还债务及用作营运资金。

9时30分整，柳传志单手持锤，一举定音，联想控股就此正式登陆港交所主板。

30余年前，柳传志从中科院毅然选择创业，并从单一IT行业起步，将联想发展至如今国内最大的多元化投资控股公司之一，其中艰辛难为以外人道。

实际上，联想控股虽持股联想集团30.55%，是其母公司，但在成立时间上却远远晚于后者。柳传志本人也曾向时代周报记者通俗地比喻称“先有儿子，后有爹”。

2001年，在联想集团和神州数码分拆后，柳传志由此成立投资控股公司，从君联资本、弘毅投资，到联想之星，逐步打造了一条从天使到VC再到PE的投资链条。

在产业规模不断扩大之后，联想控股整体上市的愿景变得清晰而强烈起来。柳传志本人对此也极为重视。2013年底，柳传志当着时代周报记者的面表示：“我的计划是，退休之前能让联想控股实现整体上市。”只不过当时，对于到底是选择A股还是H股，柳笑而不答。

柳传志在接受时代周报记者采访时曾解释说，联想控股为支撑整体上市的核心资产又设计了“三级火箭”的定位与任务。联想集团、融科智地、丰联酒业等运营周期较长的成熟企业被划为“一级火箭”，现代农业等新生产业为“二级火箭”；“三级火箭”则以养老服务业安信颐和为主的培育型企业，计划10年后发力。

柳传志将此次上市比作联想向“百年老店”进发的一个重要的里程碑。

在上市前的员工沟通会上，柳传志曾坦言，2008年，联想控股提出准备用6-8年的时间，在2014-2016年实现控股上市。但是中间由于一些原因，使得公司的发展耽误了一年，再把它调理好，实际上是超过了一年的时间。又正赶上2009年，那一整年的时间柳传志自己主要的精力放在了联想集团，因此联想控股上市工作实际启动的时间，是从2010年开始的。

6月29日，内地A股和香港恒生指数分别下跌3.34%和2.61%，联想控股以42.95港元收盘，市值1010亿港元。

朱立南走向前台

出生于1944年的柳传志，已71岁。关于接班人的问题，也始终是围绕着联想控股和柳传志本人的一个焦点话题。

对于记者委婉提出的有关“传承”的问题，柳传志亦坦然应对，“我向来是不认可‘船到桥头自然直’的人，从来就喜欢设计未来的路”。

顿一顿之后，柳传志看了一眼身边的朱立南，接着说道：“上市以后立南的担子肯定很重，所以我要和他们一起，直到上市以后我们在走上坡，而且投资人认为我们很成熟的时候，我会退休下来，和家人过超安逸的生活。”

在当天的媒体见面环节，其实并不难看出柳传志“扶上马，送一程”的深意。“今天联想控股领导班子由我和朱立南共同领导”、“对将来朱立南团结整个班子”、“还是立南回答”等话语，柳传志不时脱口而出。

朱立南也早有领会，在媒体见面会开始后的不几分钟便主动说道：“柳总的意思是，只要我能回答的就尽量我来回答。”随后，又补了一嘴，“这不是柳总和我说的，是其他同事告诉我的。”

在随后的记者答问环节，柳朱二人互相搭配，互为补充，往往是一人言毕后，另一人随即作出补充。

在联想控股的框架中，执行委员会（简称“执委会”）为最高决策机构，共有6名成员，包括：执委会主席柳传志、总裁兼君联资本董事长朱立南、常务副总裁兼弘毅投资总裁赵令欢，以及掌管农业的高级副总裁陈绍鹏、高级副总裁唐旭东和分管财务的高级副总裁宁旻。

另外据联想控股此前披露了截至2014年12月31日的股权架构显示。除去国科控股、联持志远、中国泛海和联恒永信等作为机构股东分别持股36%、24%、20%和8.9%外。柳传志、朱立南、宁旻、陈绍鹏和唐旭东，分别持股3.4%、2.4%、1.8%、1%和1%。在持股量上，朱立南也紧随柳传志其后，位于第二名。

除去赵令欢为2003年由外部空降而来，其他4人皆是老联想人。

今年53岁的朱立南，在1989年就已加入联想，历任深圳联想总经理、新传奇电子公司总经理、联想集团业务发展部总经理、助理总裁、企划办主任、副总裁等多职位。

联想内部人士向时代周报记者评价说：“朱总，为人沉稳，有想法。”在2000年，朱协助柳传志成功分拆联想集团和神州数码两家公司，由此得以脱颖而出。2001年起，朱历任联想控股董事、常务副总裁及总裁，并在2003年起担任北京君联资本管理有限公司董事长。

3年前的6月18日，联想控股宣布任命原常务副总裁、执行委员会成员朱立南为联想控股新任总裁，主持联想控股的日常业务。柳传志继续担任公司董事长，执行委员会主席。即使在升任总裁之后，朱立南也较少接受媒体采访，平时较为低调。这也是多位联想老员工对他一致看法。

柳传志对朱立南的评价也一直较高，称其“屡立战功，是一位出色的帅才”。

除了主持联想控股的日常工作，朱立南也还担任君联资本董事长。“君联资本在多个领域都有投资涉猎，业绩在整个VC圈里有口皆碑。我和他接触下来，对朱的感觉一直很好，思维一直很清晰。”华南地区一名曾与朱有过接触的私募界人士评述说。

“投资+实业”双轮驱动

作为一家投资控股公司，联想控股本身并不直接开展实际业务运营，营收来自所投资公司按持股比例合并的营收之和。并在十余年的实践中，联想控股摸索出了“投资+实业”的双轮驱动的商业模式。

从广义上而言，联想控股的所有业务可分为两大块，分别是战略投资业务以及财务投资业务。战略投资布局于中国未来颇具经济增长潜力的六大板块，如IT、金融服务、现代服务、农业与食品、房地产以及化工与能源材料，此块公司有十数家之多，结构和体量都极为巨大。

其中，IT业务主要便是指联想集团；房地产则主要是融科智地。除去上述两个板块外，另外四大板块业务则分由多家公司构成，比如金融服务的正奇金融、汉口银行、拉卡拉、翼龙贷和联合保险等多家金融服务企业，现代农业与食品包含了佳沃、丰联等品牌和企业。

另外，就联想控股的投资业务而言，可以细分为四个纬度，包括早期天使或A轮投资，主要由联想之星负责；君联资本负责风险投资；弘毅投资负责PE业务；联想控股则专注于战略投资。

君联资本，专注于科技、媒体、通讯、健康、消费品及现代服务行业的投资。根据清科排名，综合考虑一系列指标，包括投资回报、融资规模及投资金额，君联资本在2014年的中国本土风险投资基金中排名第一；弘毅投资重点投资国内外投资规模相对较大的消费者产品及服务行业、高端制造业、医疗健康、零售业和其他服务业的成熟企业。经过超逾11年的发展，弘毅投资已成为最成功且最具声誉的中国私募股权投资机构之一。

并且，财务投资与战略投资之间互有支持。

“投资之间可以互动。被投的企业之间也可以互动，互相配合起来，所以这个配合的范围真的是非常之大。”6月29日，柳传志解释说，投资控股公司的业务模式会不断地多元化，香港以及东南亚这样的模式已经非常普遍。

朱立南随后又补充说：“我们有三个协同效应。第一，三个投资平台从孵化器到早期风险投资、PE之间本身就有互动，前后级关系、公众关系、分享信息做法；第二，跟打造核心企业之间也有很强的互动，比如拉卡拉、神州租车就是我们例子；第三，被投企业之间，我们努力创造相同协调效应，帮助在大平台下更好发展。三重互动还是我们较好的特色。”

联想控股招股书显示，公司的收益从2012年约为人民币2263亿元增至2014年的2895亿元，年复合增长率为13.1%；权益持有人应占利润从2012年约为人民币22.88亿元增至2014年的41.6亿元，年复合增长率为34.8%，总资产从截至2012年12月31日的人民币约为1979亿元增至截至2014年的2890亿元，年复合增长率为20.8%。

不过值得注意的是，在联想控股2014年的总收入中，来自IT和房地产的收入占了绝大部分，其中IT业务的收入贡献率为94.2%，房地产为4.0%。这一方面说明联想控股具备核心业务，另一方面；也意味着营收增长面临过于依赖单一业务领域的风险。

对上述问题，朱立南也解释说：“营业额当然是联想集团占很大份额，但是对多元投资控股公司来说，更重要是价值比重以及利润比重。我们的价值和利润比重在30%-40%之间，应该说明联想控股的这个模式会越来越多元发展。”