券商业绩大爆发 佣金模式面临挑战

时代周报记者 侯峰 发自广州

新一轮牛市驱动之下，券商业绩继续大爆发。

近期各大券商年报出炉之后，4月9日，20家券商公布了3月份的成绩单。上月各大券商业绩超过了去年12月创下的巅峰，整个行业在一个月内实现营收247.87亿元，净利124.55亿元。

3月，中信证券继续坐稳头把交椅，实现营收32.25亿元，同比增长372%；而其前三季实现营收72.51亿元，同比增长为182%。而在已公布业绩的上市券商中，除国信证券、东方证券外，共有17家券商上月营收同比增长率超过200%，有16家券商1-3月营业收入同比增长率超过100%。

净利润的表现更加出色。3月份，东北证券、山西证券、国元证券三家中小券商同比激增10倍，而中信证券、招商证券、西部证券、国海证券的同比增长也达到了6倍，几乎所有券商全部实现翻倍。

今年一季堪比去年上半年

拿2014年年报相比，上市券商今年一季度的利润，普遍相当于2014年前半年。

比如，太平洋前三个月净利润为2.5亿元，而其去年全年的净利润为5.43亿元。国元证券前三个月为7.2亿元，去年全年为13.72亿元。广发证券预计前三个月为24.7亿-25.7亿元，而其去年全年为50.23亿元。

长江证券行业分析师刘俊表示，券商业绩大爆发主要原因一方面在于传统业务随市起舞。另一方面，则是因为新三板等创新业务超预期增长。刘俊预计，2015年券商投入200亿元做市资金，兑现100%收益率，那么，将贡献200亿元利润，提升利润增幅20%。另外，资产证券化、衍生品业务增长迅速，短期总量并不突出，但从成熟市场经验看，这两类业务的空间巨大。

来自中国证券业协会的数据显示，券商全行业2014年实现营业收入2602.84亿元，同比上升63.45%，其中代理买卖证券业务净收入1049.48亿元，证券承销与保荐业务净收入240.19亿元，财务顾问业务净收入69.19亿元，投资咨询业务净收入22.31亿元，资产管理业务净收入124.35亿元，证券投资收益710.28亿元，融资融券业务利息收入446.24亿元；全年实现净利润965.54亿元，同比上升119.34%。

“一人一户”解禁带来的挑战

值得注意的是，日前，上交所在其官方微博上表示，中国结算和上交所将积极完善相关方案，维持指定交易制度的基础上，允许投资者一人开设多个证券账户：投资者可以在多家证券公司开设账户，每个账户指定一家证券公司。

“一人一户”的限制打破之后，对券商来说意味着新的挑战。中银国际证券分析师刘涛认为：“过去投资者开立股票基金账户基于沪、深交易所，基于证券公司，基于地域的限制有望全面放开，投资者开户、转户‘物理门槛’和迁移成本将大幅降低，券商通道业务的客户黏性面临更加严峻的挑战。”

而在券商行业之外，混业经营的改革趋势，正在促使银行、基金等机构积极加紧进入券商的行列。除了银行与券商之间的各类绯闻外，日前，招商银行董事长也明确表示，一旦证监会考虑向银行发放证券牌照，招行会积极研究混业经营。

虽然券商拥有融资融券等不少创新业务，但毫无疑问，经纪业务还是其最重要的收入构成。以龙头中信证券为例，其2014年的营收中，经纪业务和证券承销业务两者合计占了四成以上。

事实上，就算没有其他金融机构来争食，互联网的免费模式，正在使得通道业务失去盈利价值，通道佣金有可能在互联网的冲击之下，变得越来越稀少。特别是“一人一户”的限制放开之后，用户将拥有选择券商的主动权，佣金率和服务能力成为用户选择的重要指标。




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