券商股扎堆IPO 上市公司股东扎堆

2014-05-13 10:34:21

来源: 时代周报

目前，已有10家证券公司公布了上市进程。其中华安证券、东方证券、东兴证券和国泰君安证券等4家券商已经预披露了招股说明书。

本报记者盛潇岚发自上海

作为证券市场上举足轻重的主体，券商IPO一直备受瞩目。

目前，已有10家证券公司公布了上市进程。其中华安证券、东方证券、东兴证券和国泰君安证券等4家券商已经预披露了招股说明书;国信证券处于“落实意见反馈中”;第一创业证券和浙商证券的IPO材料处于“初审中”;东海证券和恒泰证券处于“辅导备案登记受理”阶段;而中原证券处于“终止审查”状态。

而在已预披露的4家券商的股东榜上，一大批上市公司名列其中，以国泰君安为例，直接参股的上市公司有14家。业内人士认为，并不是每只参股券商的股票都会上涨，需要综合各项指标来综合分析。此外，东方证券自营占比超过50%，被认为风险过高。

14家上市公司参股国泰君安

据披露，国泰君安拟公开发行不超过15.25亿股，东方证券拟公开发行不超过10亿股新股，东兴证券拟公开发行不超过5亿股新股，华安证券拟公开发行新股不超过8亿股，4家券商均不安排老股转让。

“其中实力最强的是国泰君安，在未上市的情况下就在第一梯队，紧随中信、海通排名第三。上市后很有可能会超越海通证券排行第二。”一位非银行金融分析师告诉记者，国泰君安估值情况可以参照海通，预计上市后募集资金超200亿元。

而在已预披露的4家券商的股东榜上，一大批上市公司名列其中，以国泰君安为例，直接参股的上市公司有14家。

在国泰君安前十大股东中，有3家上市公司，分别是：深圳能源、大众交通、华茂股份。其中深圳能源、大众交通各持1.54亿股，各占发行前总股本的2.53%;华茂股份持有9530万股，占比1.56%。此外，锦江投资、交大昂立、泸州老窖、中航飞机、中国铁建、上海家化、七匹狼、焦作万方、中国高科、高鸿股份、熊猫电子等11家上市公司名列国泰君安股东榜。

东方证券前十大股东中有三家上市公司，分别是浦东金桥、长城信息和上海建工。其中浦东金桥持股1.66亿股，占比3.88%;长城信息持股1.43亿股，占比3.34%;上海建工持股1.34亿股，占比3.12%。

参股华安证券的有限售限制股份的股东共有17家，其中有8家上市公司;前十大股东中有5家上市公司，分别是东方创业、皖能电力、古井贡酒、黄山旅游、江苏舜天;此外，浙江东方、时代出版、华芳纺织分别持有7200万股、7000万股和6000万股，分别占股2.55%、2.48%、2.12%。

参股东兴证券的公司共有12家，其中有两家上市公司，分别是泰禾集团和中国铝业。其中泰禾集团持有7000万股，为第三大股东，占比3.49%;此外，方正证券的控股子公司方正和生持有5400万股，占比2.69%。

上海一位私募投资经理表示，“市场上的资金一向喜欢追捧新股，而这些参股券商的上市公司，由于持股拟上市券商，一般来说也会有一定的投资机会。但并不是每只参股券商的股票都会上涨，需要综合各项指标来综合分析，比如持股比例、上市后新股股价的表现等等。参股股价表现优良券商的上市公司将从中受益，是我们关注的重点。”

而另一位私募人士则表示，“新股上市大家都会一窝蜂去抢，能抢到都是运气，但关注参股券商的上市公司就容易多了。而且历史上很多参股券商的股票显著跑赢纯粹券商股。比如2005-2007 年，辽宁成大和吉林敖东最高涨幅达到21 倍和20 倍，同期中信和宏源的涨幅分别为19.9 倍和12.6 倍。”

此外，银河证券表示，目前券商整体估值水平依然不高。一方面券商创新大会的预期对板块整体行情形成支撑;另一方面沪港通细节的披露、IPO重新开闸临近以及商业银行优先股发行的指导意见出台，均有望进一步催化板块市场表现。

东方证券自营风险大

值得一提的是，4家券商的招股说明书中均提示了经纪业务风险，其中，华安证券经纪业务占比最高。其招股说明书中显示：证券经纪业务是公司的传统优势业务，2011年、2012年、2013年证券经纪业务收入占营业收入的比例分别为103.17%、58.91%和75.20%。

而对于其2011年经纪业务占比103.17%，湘财证券一位分析师解释道，“经纪业务占比会超过100%的原因在于自营业务亏损，2011年大盘下跌，他们自营亏损了0.72亿元。实际上自营亏损7200万对小券商来说影响是不小的，全市场的上市公司每年净利润的中位数也就是7000多万。”

“我觉得小券商依赖经纪业务很正常，实际上经纪业务是所有券商非常重要的收入，绝大部分券商的经纪业务占比都超过三成。即使现在有互联网开户，佣金也不断降低，经纪业务占比下降也是趋势，但目前经纪业务仍然是所有券商的主要收入。”上述分析师表示。

根据中国证券业协会统计，2011年、2012年、2013年全行业证券公司代理买卖证券业务净收入占营业收入的50.67%、38.93%、47.68%，经纪业务仍属于证券公司收入的主要来源。

那么，过度依赖经纪业务对投资者而言是不是会有很大风险? “实际上经纪业务占比过大的风险并不高，而那些依赖自营的券商才是有很大风险的。自营就好比你投资股票，经纪业务就是收佣金的，佣金可能慢慢变少，但投资股票的盈利和亏损都是有很大可能的。”上述分析师认为。

四家券商中，除国泰君安外都提示了自营风险。其中，华安证券在报告期内自营收益分别为-0.72亿元、2.25亿元和0.22亿元，呈现大幅波动。东兴证券的自营业务在报告期内逐年上升，从2011年的占比10.42%到2013年的24.25%。自营业务占比最多的是东方证券，招股说明书显示，2011年到2013年，自营收益占比分别为31.66%、52.68%、65.69%。

华泰证券一位业内人士认为，“65%的占比确实太高了，实际上越依靠自营，盈利的稳定性越差，自营业务受市场波动影响较大，如果证券市场行情持续低迷或继续下跌，公司投资规模和结构配置不合理或投资决策不当、投资产品风险较高，都可能导致大幅波动、持续下滑甚至亏损的风险。”