• 经济酒店群雄逐鹿 莫泰股权花落如家?

    金融 > | Time Weekly - 2011-03-17 05:07:11
  • 莫泰酒店的归属将决定经济型酒店最新排位。

    本报记者 张欣培 发自广州

    大摩欲以10亿美元抛售莫泰的消息,引来酒店巨头广泛关注。一场莫泰竞购战也随即拉开序幕。如家、7天、锦江之星、汉庭、雅高等连锁酒店都成为了潜在买家。业内人士对时代周报记者透露,目前正在进行第二轮竞购,各方面股权清晰,仅剩价格是讨论关键,将决定莫泰股权花落谁家。

    “不到最后揭晓的那一刻谁都不知道结果,谁都不知道到底是什么样的价钱。一切传言也许都是舆论,都是商业手段。只有最终结果才能说明问题。” 如家快捷酒店CEO孙坚如此告诉时代周报记者。

    雅高否认“阻击”如家

    “莫泰出售是中国经济型酒店行业的一件大事,行业内的所有人,尤其是前几名一定会保持高度关注,这是很正常的。”如家CEO孙坚在接受时代周报记者采访时表示。事实上,各酒店大佬们也早已有所行动。

    一位接近交易的知情人士称,竞标早在春节前就已开始,包括如家快捷、锦江之星、汉庭连锁、7天连锁在内的前四大经济型连锁酒店均参与了竞标。高盛作为此项交易的财务顾问,向多家机构发出了邀约。但此后,锦江之星、7天相继退出竞购。

    “严格意义上讲,并不是退出竞购。因为锦江之星从来没有放弃通过资本的兼并收购来扩大规模。我们只是拿到了标书。首先,10亿美元的价格不一定合适。其次,莫泰主要集中在上海,本身布局以及产品的风格都与锦江之星存在较大差异度。所以并不存在竞购然后退出的情况,仅仅是得到消息后去了解,然后兴趣不大。”锦江之星一位高管告诉时代周报记者。

    与此同时,7天退出竞购的消息不绝于耳。业内人士指出,7天与莫泰风格迥异,加之自身资金状况,不可能完成类似收购。7天公关部对该问题不置可否。

    最后,业内人士不约而同地把目光集中在了如家和汉庭身上。近日,有媒体报道称,汉庭将携手弘毅竞购莫泰,不过汉庭公关部表示,公关部没有收到公司层面的任何消息。

    在潜在猎手中,似乎如家的可能性最大,其表现也最为活跃。如家首席财务官颜惠萍在北京一次会议上率先放出了“想要接盘莫泰”的风声。“如果说如家在内部股东会议上提过这件事,至少说明考虑了方案,并且有推进。这个还是比较靠谱的。”一位行业内人士说。

    “与莫泰的接触都在进行之中,没有更多的信息可以透露。”如家CEO孙坚表示。针对最近言论“如家和汉庭同属携程系,两家并非争相抢购莫泰,而可能是在协作压低价格,”孙坚指出,虽然两家都有携程人员,但分别是独立的上市公司,“我没办法评论这件事,也不知道从哪来的这个消息。”

    就在外界广泛认为如家最后可能成为接盘者时,外资品牌雅高却又半路杀出。近日,有消息称,雅高集团将联手黑石、凯雷等私募基金,联合出价竞购莫泰,“阻击”如家。

    但一位接近雅高的人士称“传言皆传言”。

    10亿美元值不值?

    尽管莫泰这块大蛋糕很诱人,但10亿美元的高售价,也让投资者几乎望而却步。

    “10亿美元的报价比较高。按照莫泰现有房间数计算下来是16万一间客房,加上未开业的是12万。但是,如家、7天新建一间客房也不过5万,汉庭大约7万,锦江大约在9万。12万的投资明显偏高。更为关键的是与锦江之星风格不符合。”锦江之星一位高管指出。

    果真如此,大摩为何要定10亿美元的价格?“在资本市场上有很多计算方法,刚才是以成本计算,但是大摩按照市盈率。”上述高管介绍,大多国外的计算股价的方法为盈利能力乘以市盈力,主要考虑到未来的盈利能力。

    在一些分析师看来,10亿美元的价格似乎也并不为过。“买家最看重莫泰的应该是地理位置和商业物业。如果靠自身发展,还需要时间。毕竟酒店行业还处于跑马圈地的时代,因此门店资源相当重要。”一位不愿透露姓名的酒店行业分析师告诉时代周报记者。

    东方证券旅游行业资深分析师杨春燕也指出,莫泰以直营店为主,因此尽管比预期高,但实属正常。一方面,在好地段拿到好物业的可能性越来越小。另一方面,快捷酒店在未来的五年时间内仍处于快速发展时期,因此莫泰不可能贱卖。

    但是,任何一家公司的账面都没有过多的流动资金,因此各种收购方式都成为了可能性。“二级市场增发,现金加换股,引入战略投资以及银行贷款等都有可能。总之不会贱卖。但是最后是否有人出10亿美元的价格,我们还要打个问号。”杨春燕说。

    实际上,收购莫泰,与其说是考验公司的经营能力,倒不如说是资本运作能力。任何一家企业要想拿出10亿美元来,都需要融资,或者与风险投资的合作,包括与大摩的谈判。

    但是如家CEO孙坚的一番话倒是值得玩味,“交易的最后定价不是媒体上说多少就是多少,最后需要由每家公司进行评估。”他指出,任何一个企业都有自己的估价原则。必须兼顾到收购对公司未来经营的影响,尤其是资金上的考量。最重要的是要为股东创造价值。“尽管收购并购,从市场广告效应上来说似乎影响很大,但我们考量的最终标准是为股东创造价值。”

    “资本市场上,一切皆有可能。定价的高低,只有到开标的那一天,才会最终知道是什么样的数字。”孙坚如此告诉时代周报记者。

    是蛋糕还是烫手山芋

    莫泰的出售计划,是否会改写国内经济型酒店的市场格局?

    目前莫泰在全国共有276家门店,43801间客房,主要集中在长三角地区,客房数量排在如家、7天、锦江之星和汉庭之后,位列中国经济型酒店第五位。这对于尚处在跑马圈地阶段的连锁酒店来说,收购成功与否将影响其行业排名和地位。

    “成功收购莫泰后,业务增长,市场占有率提高。第一品牌地位的影响是不言而喻的。尤其是美国上市的公司,市场对它的认知度完全不一样。只有前两位的排名才能记住。”一位业内人士指出,排名的靠前自然会影响公司在美国二级市场上的股价。

    也有人认为莫泰出售引起的变局并非是决定性的。“我认为中国经济型酒店的整体发展机会都很大。在发展过程中,数量确实重要,但并非唯一考评要素。要想达到收购的目的,还需要面临整合。无论是从经营表现上,还是未来股东利益上,很多事情值得考量。”孙坚认为,对整个市场经济的格局,对未来经济型酒店的发展,以及自身品牌的发展壮大都不应该是件绝对性的事情。

    在旅游行业复苏的形势下,中国经济型酒店正在迅速增长。中国旅游业的一名高级官员在去年12月预测称,去年中国国内旅游总次数为21.2亿次,比2009年增长12%-13%,总收入为1750亿美元。

    因此,收购并购必然成为快速占领市场的重要方式。然而,值得注意的是,并购成功后所面临的挑战丝毫不亚于之前的并购争夺战。

    “第一,需要把品牌运营好、把资产盘活,能够持续获利并且达到行业较高水平。第二,要融合好企业在文化上的差异。这方面的挑战短期对业绩肯定有影响。但从长期来看,依然是利好。规模大了,区域优势和全国优势也会更加明显。”东方证券旅游行业资深分析师杨春燕认为。

    一位业内人士也指出,最后把莫泰变成如家或者汉庭,都不划算。“莫泰具有一定的知名度以及独立的市场内部运营体系。如果说,项目给市场带来了挑战,那么我认为,收购这个品牌的企业,其本身将会面临更大的挑战。究竟是保留模态品牌还是营运体系?怎样把现有的体系与莫泰的进行整合,使之降低成本,包括地理位置、客源的重合冲突问题。这都是很大的课题。”

    莫泰的接盘者仍扑朔迷离,而无论最终的幸运者是谁,依然要面对两个品牌整合的难题与挑战。

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