平安信托淡出许继集团背后
2008年3月,中国平安通过旗下控股子公司平安信托拍下许继集团有限公司100%股权时,曾作出“保持五年控股”的承诺。
短短两年,平安信托改变了计划,一买一卖,就可能从中原证券身上获益至少30亿元。分析师认为,中国平安迅速获利淡出许继集团,或许是为了转向获利更稳定的不动产。
出让中原证券
通过收购许继集团的股权,平安信托间接成为中原证券股份有限公司的第二大股东,持股比例为40.63%。
据《证券时报》报道,平安信托计划以5元/股的价格,转让手中所有的、总量达8.29亿股的中原证券股份,转让总价超过41亿元。拟出让的中原证券股份可以分拆,但最低股权额度不低于1000万股。
中原证券对上述出让方案和价格表示“不知情”。但可以证实的是,平安信托确有计划剥离中原证券。
当年平安信托拿下许继集团100%股权不过花了区区9.6亿元。若上述价格能够达成,平安信托两年间就从中原证券上获益至少30亿元。
中原证券值这个价么?谁会来接盘?
中原证券成立于
据中原证券此前披露的未经审计2009年财务报表,截至
平安信托注册资本为42亿元,中国平安持有其99.88%的股权。从中国平安
信托分析师认为,中原证券属于河南省的重点改制规划对象,拥有强烈的上市预期,其大股东河南投资集团有限公司是河南省政府批准设立的经营省政府授权范围内国有资产的国有独资公司,因此,以中原证券目前的资产规模和盈利状态来看,其40.63%的股权估值约40亿元是比较适中的。
该分析师还认为,这么大规模的股权转让一般不会空无目标,多半存在潜在接盘者,而且“很可能是中原证券既有的股东,一个或多个股东共同参与”。
免除控股承诺
事实上,平安信托在2009年1月才正式完成了对许继集团的收购。可以说这份资产到手尚未捂热,平安信托何以着急转手许继集团旗下子公司的股份,而且是以“清仓”这种决绝的方式?
有两份签订于
根据上述两项协议,中国电科院以资产认缴许继集团新增注册资本出资,平安信托放弃优先认购权。增资完成后,中国电科院持有许继集团60%股权,平安信托持有许继集团40%股权。增资协议生效的条件之一,是“通过分立或转让方式剥离中原证券股权及其他非主业资产”。
许继电气在
上述增资、剥离非主营业务等动作,其实是为了给许继集团与许继电气合并、实现整体上市铺路—其初定启动时间为2010年12月底。换言之,平安信托须在今年年底之前完成剥离中原证券等资产的事项。
许继电气认为,通过上述交易,许继集团有望利用中国电科院的技术、市场、人才、资金、品牌及科研基础设施优势,扩大市场份额,增强国际竞争力,也有助于“平安信托逐步退出许继集团,实现投资收益”。
不动产更具诱惑力
据中国平安2009年年报,许继集团为中国平安贡献了5个亿的净利润,约占中国平安其他业务(包括总部、信托及资产管理等业务)净利润的39%。中国平安证实,收购许继集团是其他业务净利润获得111.7%增幅的主要原因。中国平安何以甘愿放手这块“吸金石”的控制权?
当初中国平安通过平安信托拿下许继集团时,外界纷纷认为中国平安的目的是整合平安证券与中原证券。但
回过头来看,平安信托2008年3月拍下许继集团100%控股权;2009年1月完成对许继集团的收购。而
由此可知,平安信托从完成收购到同意增资只有不到10个月时间,可见衔接之紧密。前述信托分析师表示,即使中国平安最初进入许继集团时怀抱整合中原证券的期望,但显然它很快做了转变。“平安集团一直致力于打造成为一个综合金融集团,若不整合中原证券,许继集团对平安而言就只剩下财务意义了。”
该分析师认为,中国平安试图通过收购实业的模式来获得稳定的现金流,从而与保险资金的长期需求匹配。“这种模式在外资保险公司常见,但在国内表现得不是太理想。”
更重要的是,2009年10月新《保险法》实施,拓宽了险资的投资渠道,允许险资投资不动产。该分析师认为,不动产投资显然更容易获得稳定、大量的现金流,“不动产投资期限长,长期风险小,与保险公司的资产匹配度更高,因此中国平安迅速获利淡出许继集团,转向不动产也在情理之中”。
事实上,去年平安信托已选择金地、绿城、中建国际、保利香港等知名房地产公司作为合作伙伴,并推出了数个房地产投资基金。同时,中国平安利用自有资金投建了包括浦东平安大厦、北京美邦国际中心、徐汇御苑项目、苏州时代广场、福田平安大厦等在内的多个项目,其向不动产渗透的步伐正越来越急切。
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