• 人民币自由兑换是大势所趋

    观点 > | Time Weekly - 2009-07-17 23:17:35
  • 318日,美联储宣布将购买3000亿美国国债和7500亿美国政府担保的机构债后48小时,美元指数狂跌300多点,黄金则在6个小时内暴涨67美元。5天后,中国央行行长周小川撰文称,希望建立非国家主权的世界货币。此举立刻被国际市场理解为,中国政府对美元已经失去信心,美元崩溃论再度甚嚣尘上。

    但结果呢,美元只在周小川文章发表的当天下跌了一点点,随后几天立即大幅度反弹,在一片唱衰声中越走越强。

    针对众多学者告诫政府大幅度减少美元储备的呼声,一位央行官员告诉我:幸亏没有让这些人进入决策层,否则我们的外汇储备亏得更惨—去年中国外汇储备大幅度缩水的最大原因就是:上半年没有沉住气,将美元储备换成了欧元英镑澳元,在140美元以上买了不少原油期货。

    按照传统的经济学理论,一国的中央银行是不应该直接购买本国政府债券的,因为这等于鼓励政府扩大赤字财政,加速赤字货币化的过程。先看看美联储的资产负债表。

    根据人民银行总行的研究,美联储在2008年底已经积攒了9000多亿美元现金储备,其中就包含在过去一年中逐步减持美国国债所获得的3500亿美元。这说明,美联储长期以来一直在购买美国国债,并非“创新”,更非恶毒。关键不是买不买,而是买多少。显然,美联储宣布购买3000亿美金的美国国债,其拥有的国债数量在资产负债表上仍然没有超过2008年的高峰值,是适度的。而且,即使它今年购买了11000亿美元的各种债券,也还在风险可控的范围内—不用额外多发行基础货币,更谈不上所谓“狂印钞票,坐着直升机撒钱”。

    中国拥有全球最多的外汇储备是现实,也是无奈之举—经济结构不合理;而中国购买大量的美国国债却完全是市场的选择。

    外汇储备由于庞大的外贸盈余而控制不住地增加,而为了抑制国内日益高企的通货膨胀压力和人民币升值压力,中国央行不得不采取通过发行基础货币收购美元的策略。

    中国的外汇储备想要保值增值,中国在美国的资产想求得安全,唯有依靠中国强大起来,唯有人民币保持坚挺,这才能制约美元,制约美国(包括全球)的金融大鳄。中国的外汇储备才能完璧归赵。

    从中长期看,新的世界货币体系一定不是美元独霸的,但也不可能是非主权货币在全世界流通。目前全世界对美元地位的大讨论,说明世界货币体系需要改革,世界各国在呼唤第三股力量的崛起,比如亚洲货币的崛起,人民币的崛起。

    需要指出的是,人民币改革在2009年已经加快,人民币从本国结算货币走向区域性结算货币,再走向国际贸易结算货币是大势所趋,而通过货币互换,已经有一些国家在考虑人民币的储备货币地位。当然,这需要人民币彻底地走向自由兑换。

    人民币的自由兑换是不是洪水猛兽?我不这样看,我觉得中国政府已经有筹划。为什么上海要在2020年建成国际金融中心?金融中心有没有国际性的货币市场,这个市场能不能自由买卖人民币?这是不言而喻的。

    我相信,人民币一定在2020年前实现自由兑换,这不仅是世界货币体系的需要,也是中国的需要。

    我们必须看到,改革世界货币体系是走出金融危机的灵丹妙药,也是避免金融危机卷土重来的灵丹妙药。中国要成为世界经济大家庭负责任的一员需要改革,中国要稳定持续地发展,也要依靠改革。而这改革的关键环节就是人民币的自由兑换。

    作者系中国农业银行总行高级分析师

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