中国平安：冬天如何开快车

2009-12-21 17:44:40

来源: 时代在线网

通过交叉平台，平安可以实现交叉销售，具有极大的成本优势。数据显示，银行新增信用卡的50.5％、产险业务保费收入的14.3％、企业年金投资管理业务新增规模的14.9％均来自交叉销售。这不仅节约了平安的营销成本，也降低了内部的管理成本。

2008年，平安过得不太顺当，投资富通失利，再融资遭到抨击，董事长高薪被指责，真可谓多事之秋也。2009年，平安下决心提升自己的信用，降低经营风险，也不用再融资吓唬投资者，日前还交出了一份还算不错的年报。

交叉业务开辟多赢渠道

中国平安首先修复的是董事长的形象。2009年2月25日，中国平安声明：2008年，集团董事长兼首席执行官马明哲将以不领薪酬的方式，与公司上下及全社会一起共渡难关。而对于买了平安却赚不到钱的投资者，马明哲表示，对此他感到抱歉，“我们会更加努力”。他表示，作为“打工仔”，要为股东赚钱。马明哲说，平安是负责任的公司，要对股东负责，对客户负责，股东利益是公司最高的原则。

其次，给了投资者一份喜出望外的年报。4月8日，平安年报出台，经历了3季报的亏损后，平安第4季度实现盈利13.7亿元，从而使得全年成功扭亏为盈，共实现净利润6.62亿元，每股收益0.09元。这一赢利是平安建立在充分计提了富通投资减值损失227.9亿元的情况之下，殊为不易。

面对转变如此迅速的公司，我们该如何评价？了解公司的内在逻辑，才是最重要的。公司就是公司，以利润为目标，并非毒蛇，也不是绵羊，有利可图就会出击，尽一切可能让规则为我所用。

平安的强项很明显，这不是一家单纯的保险公司，平安高层在答记者问时，强调致力于成为全球领先的综合金融集团的决心。马明哲介绍：“我们计划5年内在保持保险业务快速增长的同时，非保险业务接近保险业务；10年内，实现保险、银行、资产管理的均衡发展。”与其他保险公司相比，平安先行一步，有保险、银行、资产管理三大块基本业务，这给平安带来了互为补充的赢利空间。2008年，中国平安核心保险业务收入1293.83亿元，同比增长28.2％；银行业务收入70.75亿元，同比增长21.5％；投资业务收入40.27亿元，同比下降60.4％（银行与投资业务收入按国际财务报告准则）。

综合金融集团给平安从技术上建立了国际上领先的后台支援系统，在企业信息化系统方面处于领先地位，沿用了国际上领先的用一个品牌、一个平台来销售这些多样化的产品。

至于修复公司形象收效如何还有待观察，分析师们的溢美之词尚待时间检验。

主营业务仍需努力

复杂的外资背景是平安的优势，有时候也无形中成为它的一块短板，通过持股，汇丰集团成为内地外资保险巨头翘楚。与国内其他公司相比，平安内部治理结构有外资硬约束，显得更为成熟，但也应时刻提防另一种冲动：即利用A股市场向H股市场输送利益，如去年的再融资门事件。同时，平安也应该在身份方面，进行更多修复：由于其资本性质，投资者对于平安的感触显得比较复杂，一旦形势不好，投资者可能会归罪平安是一家“买办公司”，而如果赢利很好，却又担忧利益外溢，当然，如果平安能够把握住分寸，则能成为内外资结合的一面飘扬旗帜。

而偏于积极的扩张政策，则往往使公司暴露在巨大的风险敞口之下，收购富通的失利说明，平安尚需更稳健地把握国际投资，更需在打造具有国际视野的风险管理团队上多下功夫。

从平安2008年的年报来看，在遇到巨额亏损的情况下仍然实现赢利，实属难得，但如何把赢利状况持续下去，对平安也未尝不是一个考验。

平安总精算师、财务负责人姚波在介绍平安利润来源时指出，主要是2008年上半年提前卖出了一些股票，获取了90多亿元利润，投资富通有所亏损，但产生的递延所得税资产，使得亏损对净利润的影响没有计提减值金额那么大；其他包括成本控制、再保险业务安排等，可见，会计准则、投资与税收为平安的赢利增色不少。这固然说明公司在投资方面获得较大成功，但也提示公司，仍需在主营业务增长上多花力气。

按照市场分析人士方正寒先生的计算，平安2008年净利润为6.62亿，这是因为存在递延所得税转回影响因素，剔除该因素后实际利润总额变为-24.53亿，如果再剔除计提投资富通损失227.9亿（也属一次性损溢），则利润总额变为203.37亿元，按照行业平均所得税率25%测算，扣除上述两项非经常损溢后的净利润达到152.53亿元，每股收益接近2.08元，比上年逆市增长1.1%，算是一枝独秀。细加分析可知，平安赢利主要来自于投资收益：2007年平安每股净资产14.6元，而到2008年末，在没有摊薄股本的情况下，每股净资产降至10.72元，降幅为26.57%，既然2008年在计提了富通损失准备后平安仍实现了赢利，为何每股净资产却下降呢？只有一种解释，平安在2008年释放了大量证券投资浮盈来平滑利润。在公司整体发展战略背景下，这也未尝不是一种不错的选择。

平安是中国保险行业实力雄厚的企业，也是市场上有一定争议性的企业，对于公司，保持客观中立即可，无须美化，也无须挞伐，客观地说，平安如欲继续保持在行业内的竞争优势，就须在做大主营业务上继续发力，2008年报固然提振了投资者信心，但面对2009年的艰难时局，平安仍需努力，惟其如此，方能再次踏上发展快车道。

作者系知名财经评论员