• 资金吃紧 国美难逃易主命运?

    金融 > | Time Weekly - 2009-07-16 04:34:38
  • 有关国美复牌的传闻屡见报端,但终究没有化为事实。

    距香港联交所规定的6个月复牌期限却越来越近,留给国美电器的时间显然不多。而资金短缺和融资环境的恶化,使得国美不得不通过折价售股的方式来集资,如果出售20%股权,国美电器还可能面临易主的命运。

    此外,4月底出炉的2008年度国美财报也不容乐观,如何向投资者证明今后国美依旧是行业老大,成为2009年考验国美高层的必答题。

    对外折价售股筹资

     国美电器的传闻一波接一波。能否复牌,并非是国美眼下的难题,如何解决账面资金的紧缺,才是国美电器目前亟需解决的难题。

    由于缺乏主动权,国美电器高层们也无法得知复牌的具体时间。但国美内部人士对时代周报记者透露,推迟复牌时间,对国美来说也未尝不是变相保护。如果此时复牌,国美电器的股价肯定会有很大波动,有可能会加剧国美财务困境。

    国美2008年度财报显示,其应付票据、应付货款、可换股债券及银行借贷四项相加高达166亿元,但其所持现金及现金等价物仅为30亿元,不及2007年的一半,与主要竞争对手苏宁相比少了70亿元。

    更重要的是,国美电器面临着短期大宗债券赎回的巨大压力,即20075月发行的46亿元巨额债券将于2010年到期。

    黄光裕事件后,国美股价急挫,来自银行基金和供应商等方面的财务压力剧增,为了筹集充足的资金,国美电器高层将目光投向海内外投资机构。但由于担心黄光裕事件影响的不可预料性,很多投行基金持观望态度。业内认为,随着时间推移,国美电器会逐步走出黄光裕事件的阴影,对外募资之路可能变得稍显平坦。

    国美一分公司高层曾对时代周报记者诉苦:“去年底资金压力很大,我几乎都到崩溃的边缘了,不过现在已舒缓很多。”在与记者沟通时,他不时指挥部下稳住某某银行。

    据上述国美人士对时代周报记者透露,KKR、贝恩和华平等机构投资者同意认购国美股权,不过是否以国美停牌前收市价每股1.12港元来计算目前无法确定,因为这些投行担心复牌后国美股价再度重挫,得不偿失。至于是否为外界盛传的以20%的“折价”认购国美20%的股权,他表示目前高层在沟通中,不清楚具体如何操作。

    如果配售协议达成,国美紧张的现金压力将得以舒缓,但此举也意味着,目前国美第一大股东的黄光裕的股权也将被稀释。如果国美电器将20%股权出售给私募基金,控制权将面临重新分配,尤其是当这部分股权为一家投行收购时,控股权无疑面临异姓风险。   

    不过,有消息表明,国美电器并不甘心控股权的丧失,除非是迫不得已,国美电器绝对不会把这部分股权交给单一投行。据上述国美内部人士对时代周报记者说:“目前国美倾向于采取分散出售的方式,以保留黄光裕的控股地位,国美异姓的可能性基本可以排除。”

    一位不愿具名的证券分析师表示,如果投行之间悄然转让股权,国美电器将面临易主风险,国美应当加以预防,通过一些限售条款来防止事情发生。

    加紧内部战略调整

    为解决资金燃眉之急,四处奔走寻找投行基金的同时,国美也加紧了对自身内部的战略调整。

    国美年报显示,2008年门店规模增至859家,相比2007年增加133家;但净利润仅为10.48亿元,同比下降7.01%。尽管净利润的下滑,与各项成本费用庞大、投资亏损和股票贬值等诸多原因有关,但历年来注重快速扩张导致对门店经营效益的重视不足,才是其利润下滑的关键因素。相比之下,苏宁电器2008年财报却漂亮许多。

    面对首次被竞争对手苏宁超过的局面,国美电器开始谋变。

    其实早在陈晓主政国美后,提升单店经营质量就开始被提上国美日程,门店改造上也在不断进行新的尝试,经常在原有门店上实施关闭再重新开张的策略。为了真正重塑门店体系,国美电器今年决定暂缓扩张步伐,把经营重心放在单店盈利能力上。

     2009年如何提升单店效益一事,时代周报记者采访了国美电器副总裁孙一丁,他说:“在连锁层面上,我们会关闭不良门店,同时在现有门店的物业租赁上寻求减租;此外还计划开展异业联盟,如将部分卖场租给麦当劳、肯德基等,以此减轻租金压力。而在门店层面上,我们会增加门店与消费者的互动,在周边社区开展活动吸引更多消费者,促进销售。”

     孙一丁进一步表示:“我们今年关闭的门店将达100家,这些门店经营效率低下,对国美、供应商以及消费者三方而言都没有好处。实际上,五月份我们就关闭了数十家门店,但我们的门店高达1300多家,对经营根本不会有影响。”对于外界认为国美今年在全面收缩的说法,孙一丁并不认同,“我们不可能收缩,虽说关闭100家门店,但还要开100家优质门店,依然会保持原来的门店规模。”

    国美一贯以高速扩张的模式来获得粗犷式增长,但今年却暂停扩张脚步,无疑提升单店经营质量将成为新的利润增长点,因此对店面的改造能否取得成效,决定了未来国美优化战略的成功与否。

    探索新经营模式

    记者了解到,2009年国美电器的门店将分为四类,即超级旗舰店、标准旗舰店、社区店和专业型门店,今年新开的100家门店则集中在超级旗舰店和专业店模式上。但据记者了解,国美电器目前对各大门店的经营模式还处于探索阶段。

    实际上,国美第一家超级旗舰店已于425日正式营业,这家取名中塔“新活馆”的门店,在商品丰富度、陈列方式和后台运营模式等方面进行了全方位改造,营业面积超过两万平方米,预计年销售额将突破20亿元,是国美寄予厚望的经营模式。

    早在四月底,国美电器副总裁何阳青接受时代周报记者采访时就曾声称:“中塔店投入运营后,营业效果非常好。”采取了按品类排列分区的经营模式,实际上是国美电器在向国际流行的家电连锁销售模式看齐,而世界第一家电连锁巨头百思买最早将这一模式带入中国。但对于中塔店是否带有效仿百思买印记的问题,何阳青并不赞同,他认为中塔店跟百思买还是有很大的差别。

    “中塔店是我们打造超级旗舰店的首个尝试,但这家门店吸客能力很强而且销售面积非常庞大,在国美的门店体系中属于比较特殊的。” 孙一丁告诉记者:“下一步,我们打算在全国挑选出十几家中等规模的门店进行标准化尝试,在此基础上再进行适当复制。”

    其实, 中塔店利用其面积庞大的优势,特意强化了关联性商品的经营模式,即在电视区旁边摆放机顶盒、高清播放机等;在洗衣机区增加支架、晾晒架等实用物件,方便消费者的统一选购。

    除了门店改造,国美今年对节假日的促销力度有增无减,五一期间各地国美分公司纷纷延长促销活动时间。

     

    但在黄光裕事件没有完全消逝的情况下,国美内外兼修,能否为投资者树立“没有黄光裕的国美依旧能稳健发展”的信心还有待时间的检验。


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