中信建投证券举办2026年度中期资本市场投资峰会

谢怡雯

2026-05-13 08:51:56

来源: 时代在线

中信建投证券未来产业和政策研究院将于5月13日正式揭牌成立。

2026年5月12日，中信建投证券2026年度中期资本市场投资峰会在上海举办。会议以“新开局新世界新未来”为主题，全方位展望2026年下半年全球资本市场、国内外宏观经济与政策形势、A股及海外市场投资策略、债券市场投资机遇、大类资产配置策略以及各大产业链发展趋势。

中信建投证券党委书记、董事长刘成发表致辞。中国首席经济学家论坛研究院院长、中欧陆家嘴国际金融研究院高级学术顾问盛松成，阿拉伯联合酋长国驻上海总领事穆哈纳德•纳克比阁下，欧盟驻华代表团公使衔参赞Sabino Fornies Martinez，经合组织（OECD）中国经济政策研究室主任马吉特•莫尔娜，中信建投证券研究发展部行政负责人、首席经济学家黄文涛出席主论坛并发表演讲，围绕我国宏观经济运行与利率、汇率趋向，中阿经贸投资机遇和展望，全球变局中的中欧关系与投资机遇, 通过创新实现持续增长, 中国经济与资本市场展望分享了最新观点。中信建投证券党委委员、执委会委员、机构业务委员会主任、中信建投国际董事长武超则担任论坛主持人。

刘成：新一轮科技革命浪涌，科创已成为国际竞争与合作核心焦点

2026年是“十五五”开局之年。中信建投证券党委书记、董事长刘成在致辞中指出，当前，世界百年变局加速演进，全球经济格局深度调整，中国经济长期向好的基本趋势没有改变，中国资本市场推进高质量发展的步伐坚定向前。中央金融工作会议明确提出，要加快建设金融强国，“十五五”规划纲要首次将“加快建设金融强国”“培育一流投资银行和投资机构”写入国家五年规划，这为证券行业指明了前进方向，当然也赋予了更大的时代使命。

面对“全球变局中的中国机遇”这个重大的命题，高水平对外开放是必由之路。刘成指出，作为资本市场的“国家队”，中信建投证券始终锚定“打造国际一流投行”目标，坚持“走出去”与“引进来”并重。一方面，跟随客户全球化布局，以香港为支点，深度参与“一带一路”沿线资本市场互联互通，助力中国企业用好两个市场、两种资源；另一方面，积极服务国际资本“投资中国”的新需求，努力成为连接中国与中东、东南亚及全球市场的战略桥梁，在制度型高水平对外开放中展现一家券商的责任担当。

开放不仅是空间的拓展，更是理念的迭代、能力的升级。刘成强调，面对新的形势，公司提出构建“三ZHI一新一化”这样的战略体系，要以“价值投行”为方向、“新质投行”为路径、“数智投行”为引擎，加快构建客户驱动的新发展模式，着力提升国际化水平，推动金融从“通道式”向“陪伴式”转变，做企业长期主义的资本合伙人，为科技创新和现代化产业体系建设提供全链条、全生命周期的综合金融支持。

值得关注的是，中信建投证券未来产业和政策研究院将于5月13日正式揭牌成立。刘成表示，作为公司战略级的综合性研究平台，未来产业与政策研究院将依托深厚的专业研究能力，致力于讲好中国产业故事，着力打造一个“资源整合型”的高端智库。研究院的愿景，是成为连接政策前瞻、产业演进与资本配置的战略中枢。研究院将深耕宏观政策与全产业链研究，重点围绕影响未来经济底层逻辑的战略性方向进行布局。

盛松成：以高质量发展的确定性应对各种不确定性

2020-2025年，我国GDP总量从101.5万亿元增加至140.2万亿元，累计增幅达38.2%。中国首席经济学家论坛研究院院长、中欧陆家嘴国际金融研究院高级学术顾问盛松成认为，我国经济在多个方面呈现积极变化：一是服务业占比持续增加，服务业占GDP比重从55.6%升至57.7%，对经济增长贡献率达61.4%，内需成为拉动经济增长的重要引擎。二是工业绝对规模大幅扩张，制造业保持韧性，制造业增加值从26.5万亿增至34.7万亿，增幅33.9%，高技术制造业增加值占规模以上工业比重升至17.1%，新质生产力加速形成。三是新动能明显提速。如信息技术服务业接近翻倍增长，反映数字化转型加速推进。

展望未来，他指出，适度宽松的货币政策将更加注重前瞻性灵活性针对性。一方面，能源冲击短期对我国货币政策影响有限，我国虽是石油进口大国，但油价向通胀传导的关键还在于能源结构。我国对煤炭依赖度高，石油占比仅18%左右，因此对石油冲击的敏感性远不如西方国家。另一方面，货币政策宜采取“小步走”模式，当前我国不具备持续大幅降息的基础。商业银行面临息差压力。我国消费和投资的利率弹性较低，降息对刺激消费和投资的作用有限。降准优于降息。

人民币汇率方面，他认为，人民币汇率中长期或稳中有升。目前全球货币体系深刻重构。美国大规模使用关税、过度将美元作为制裁工具等行为，国际社会对美元的信任度明显下降，这为多元货币体系发展提供了空间，也在市场层面形成一定共识。人民币国际化正迎来战略机遇期。弱势的人民币总体不利于企业“走出去”和人民币国际化。从历史上看，美元国际地位的提升往往伴随着美元走强，在其国际化过程中基本扮演了强势货币的角色。当然也要避免人民币过快、过度升值，保持人民币汇率在合理均衡水平上的基本稳定。

黄文涛：人民币资产是长期机遇

中信建投证券研究发展部行政负责人、首席经济学家黄文涛发表《中国经济与资本市场展望》主题演讲。黄文涛指出，世界经济体系与国际货币体系或将走向“多极化”。中国崛起，本质是世界格局迈向多极，宏观力量东升西降。四个方面验证这一趋势：一是科技人才和制造业生产竞争力，二是财政后劲和货币金融长期信心，三是能源资源和供应链安全稳定性，四是文化吸引力与未来全球领导力。

他强调，在单极世界体系不可持续的背景下，中国提出中国式现代化的蓝图——坚定的走中国道路，构建中国与世界和谐发展的新发展格局， “十五五”规划就是最新的“中国方略”——投资“多极化”之中的东升西降战略趋势、投资“新四牛”中国资产、投资“十五五”中国方略，可能是这个时代最好的宏观资产配置策略。

具体来看， “十五五”规划有四大机遇值得期待。第一，产业建设关注全球产业政策回潮、政策锚点和投资机会。第二，科技创新关注全要素生产率阶段性回升、政策锚点、重点赛道和投资机会。第三，内需消费关注6Ds趋势与新消费、政策锚点，及服务化、银发化、AI+三条投资主线。第四，国际贸易关注产品结构、市场结构和贸易形态的三重变化及政策锚点和投资机会。

“资产配置上，2026年五个趋势将强化。低利率时代渐行渐近，居民资产重新配置，科技创新与产业升级加速，中国资产价值重估，黄金再货币化。”黄文涛说，A股的长期上升通道，有“新四牛”推动，一是资金流入牛，二是科技创新牛，三是制度改革牛，四是消费升级牛。

2026年以来，A股市场的高端制造行情亮点纷呈，有色金属、电网设备、卫星、通信、生物医药和创新药等板块的资金流入显著。

资产配置展望，人民币资产是长期机遇，股债汇三牛。“世界经济的多极化与东升西降”，是全球经济发展的宏观大势；“十五五规划”，是大类资产配置的中国方略；“人民币资产的新四牛”，是正在迎来的历史机遇。建议投资者重点增配“人民币货币锚资产”，如黄金、电力、新能源、军工、航天，及16个强国建设领域核心产业；稳健标配“人民币流动性资产”，如金融、红利、债券。

夏凡捷：A股的牛市行情还将继续

中信建投证券策略分析师夏凡捷发表《A股2026年中期投资策略：双牛并驱，指数再上新阶》主题演讲。对于资本市场下半年走势，他认为，2026年下半年A股将演绎结构性慢牛行情，结构性景气和资金抱团推动结构性牛市，建议投资者遵循“景气为纲”的投资策略，聚焦“算力牛”和“复苏牛”两大景气主线。AI算力主线远未到全面泡沫化阶段，关注全产业链景气扩散。“PPI-外需”驱动的“复苏牛”则是今年另一关键主线。

具体来看，他指出，A股的牛市行情还将继续。从行情节奏和市场特征来看，牛市下半场拔估值较为困难，全A指数上涨速度或将放缓，并呈现结构分化的特征。事实上，年初至今的A股表现已经显现出明显的结构性行情特征，各申万一级行业并非普遍上涨，而是大幅分化，以AI算力、资源品、新能源为代表的高景气行业领涨市场，而消费、地产等行业跌幅明显随着A股“拔估值”完成，市场的普涨行情越来越难以出现，能够兑现业绩增长预期，消化估值的行业则会受到资金的追捧，甚至出现抱团行情。当然，投资者也需注意部分抱团板块交易拥挤的问题短期拥挤波动不改中期景气趋势，但交易拥挤板块会出现阶段性回调，赛道轮动加剧的情况，可通过成交额占比，换手率等拥挤度指标密切跟踪，及时切换预计A股将演绎结构性慢牛行情，结构性景气和资金抱团推动结构性牛市，建议投资者遵循“景气为纲”的投资策略，聚焦“算力牛”和“复苏牛”两大景气主线。

夏凡捷进一步指出，在物价回升和出口强势的背景下，经济复苏成为当前牛市的核心动能，同时充裕的流动性环境仍将为A股提供支撑。从行情节奏和市场特征来看，我们维持全年A股震荡慢牛的判断，一方面A股估值已经处于历史高位，牛市下半场拔估值较为困难，另一方面市场进入景气验证期，全A指数上涨速度放缓，并呈现结构分化的特征。预计A股将演绎结构性慢牛行情，结构性景气和资金抱团推动结构性牛市，建议投资者遵循“景气为纲”的投资策略，聚焦“算力牛”和“复苏牛”两大景气主线。

行业方面，他建议重点关注：AI算力（半导体、光通信、电子布/CCL、数据中心供电等）、新能源（锂电、风电、核电、储能、电网）、油气生产、煤炭、煤化工、有色金属。左侧布局：石化、工程机械、非银、生猪养殖、服务消费。主题关注：钠电、人形机器人、商业航天等。

周君芝：中国资产方向明确 定价中国优势

中信建投证券宏观研究首席分析师周君芝发表《2026年宏观中期投资策略：超期周期和中国优势》主题演讲。周君芝认为，全球正在经历截然不同的新周期，即科技和地缘碰撞下的“超级周期”。科技和地缘碰撞，宏观经济面临深刻的“K型分化”，资产定价围绕“K型螺旋”。科技和能源，通胀和流动性，或是今年下半年全球反复交错的主线。中国资产方向非常明确，定价中国优势。

具体来看，面对K型螺旋，全球资产定价展现出有趣的一面——股票定价科技产业趋势，债券货币和大宗定价地缘影响更大的传统部门现实。中国资产同样在定价超级周期中的K型螺旋。只不过科技产业方面，中国占据优势；而对抗地缘掀起的影响，中国仍占优势。所以在超级周期中，中国展现出极强的竞争力，称之为“中国优势”。不论是股票、汇率、债券，中国资产正在展开一轮“中国优势”定价，这一定价也是2026年下半年中国资产的核心锚。

周君芝指出，人民币汇率，最早敏感于中国优势的资产。2025年Deepseek横空出世，随后结售汇就带动了一波人民币走强，贬值压力开始消退，人民币汇率自此走向升值通道。展望未来，人民币汇率有较强的内在升值驱动力，观察指标是结售汇资金规模。但就在岸人民币挂牌价本身，下半年可能还是偏稳一些，因为在地缘博弈掀起的绝大不确定性中，中国需要一个更加稳健升值的人民币。

中国股票方面，周君芝强调，定价盈利通胀和中国优势。A股当前正在系统性计价“科技超级周期下的中国优势”。未来A股仍有四个核心方向，能够最有力地承载并表达“中国优势”的叙事逻辑。其一，能源优势。地缘博弈伴随的能源安全带来新能源供需机会。其二，供应链优势。化工、机械设备等行业继续挤占欧日韩市场份额。其三，国家战略引领优势。"六网" 建设全面发力。其四，科技优势。AI产业仍是2026年最具确定性的科技主线，中国在 AI 领域的技术突破正在加速落地。

对于债券市场，她表示，要警惕二季度之后流动性回抽隐含的风险。上半年中国银行间流动性极度充裕，这并不完全是央行主导的宽松，而是多重因素叠加的巧合——高息存款置换、财政发力后至、信贷和票据结构腾转等，未来流动性很难像2~4月这般宽松。当地产退却金融属性之后，中债定价锚回归到通胀，本质上在出口。看好出口，看好中国下半年迎来盈利通胀，这意味着需要提示中债风险。

胡玉玮：经济复苏呈现显著的K型结构性分化

中信建投政策研究首席分析师胡玉玮发表《政策研究2026年中期投资策略：时不我待，向阳而行》主题演讲。他表示，下半年宏观经济将呈现“复苏分化、政策护航、结构优化”的运行特征。经济复苏呈现显著的K型结构性分化。结构上，增长仍主要由明显偏强的出口和政策拉动；内需拉动特征尚不明显，社零温和增长，内生价格分化，消费倾向和供需关系仍有待改善。高技术制造业增加值同比增长12.5%，快于全部规上工业6.4个百分点，但其占规模以上工业增加值比重不到20%。服务业PMI为50.2%，仅略高于临界点。消费信心仍处缓修复区间，2月消费者信心指数为91.6，提升空间仍较大。

展望下半年，随着PPI转正传导至企业盈利改善，叠加政策持续发力，A股盈利修复有望加速，但上游资源品、出口链、科技成长与下游消费之间的盈利分化可能进一步扩大，结构性特征将更加凸显。

对于市场关心的货币政策和财政政策，胡玉玮认为，货币政策方面，适度宽松的总基调不变，但节奏上将更具灵活性预计2026年全年判断实施降准一次，降息需要更进一步的变化和数据支撑，目前不确定。财政政策方面，重点在于落实已有存量政策。2026年是“十五五”开局之年，一季度已下达提前批、第一批“两重”建设项目清单和中央预算内投资计划，基础设施投资同比增长8.9%。一季度消费品以旧换新销售额超4300亿元，惠及6000多万人次。财政政策的增量空间重点在于已有资金的加快拨付和精准落地，而非新增大规模刺激。

投资策略上，胡玉玮建议围绕四大主线布局：一是内需驱动的消费板块，重点关注文旅、医疗旅游、入境消费等服务消费及高端消费赛道；二是创新引领的科技板块，聚焦AI算力、创新药、机器人、低空经济等新质生产力核心领域；三是资源安全与能源转型主线，把握黄金、铜矿等供需错配品种及电力、煤炭等高股息能源资产的配置价值；四是政策与事件催化的主题板块，布局人民币国际化、军工、房地产格局重塑带来的结构性机遇。同时需警惕中东地缘冲突恶化、极端气候扰动等核心风险。

姚紫薇：国内经济延续温和复苏，宏观模型维持股票和商品配置建议

中信建投证券金融工程及基金研究首席分析师姚紫薇发表《中信建投2026年中期全球大类资产配置建议：乘势启新，AI赋能多元配置》主题演讲。

宏观及资产配置上，姚紫薇认为，国内经济延续温和复苏，内生动力有望逐步增强。当前正处于普林格周期的第四阶段，通胀维持温和上行趋势，资产配置模型建议配置股票和商品。从今年以来的宏观因子状态信号与ETF配置方案来看，股票投资建议整体以红利+宽基+成长的配置思路，4月触发积极信号而阶段性超配成长，最新一期股票信号转为中性，回归红利与宽基为底仓的配置思路。债券信号方面，今年前3个月流动性因子均提示债券利空风险，自4月以来债券信号由风险转为中性，故当前组合配置重点由短融转向长债。黄金信号方面，最新一期由积极转为中性，组合对黄金的配置比例有所减少。

中观配置方面，团队基于因子动量思想以及宏观、基本面、资金面、事件动量等子维度构造了行业轮动模型。模型显示，近期全部基金仓位、优选基金仓位、财务和事件动量模块行业定价能力较强，即资金风险偏好的边际变化、基本面驱动的景气度以及特定事件催化的短期动量因子相对占优，最新一期行业推荐为有色金属、电子、消费者服务、医药、基础化工。

基金组合配置方面，以Alpha为主、拥挤度为辅的动态多因子选基模型维持较好的业绩表现，陪伴式偏股增强、陪伴式300增强、陪伴式800增强FOF组合今年以来收益分别为27.38%、12.07%、13.01%。

峰会还设置了圆桌论坛环节，欧盟驻华代表团公使衔参赞Sabino Fornies Martinez、经合组织（OECD）中国经济政策研究室主任马吉特•莫尔娜、富达基金（中国）多元资产部负责人赵强、巴西出口投资促进局(ApexBrasil)投资官陈慧嘉等嘉宾围绕“百年变局下的全球经济重构与中国战略新机遇”展开讨论。圆桌论坛由中信建投证券政策研究首席分析师胡玉玮主持。

5月13日，中信建投证券未来产业暨股权投资论坛在上海同步举行。会上将举行中信建投证券成立未来产业和政策研究院揭牌仪式。

作为中信建投证券每年规模最大、规格最高、影响力最广的年度会议之一，中信建投证券2026年度中期资本市场投资峰会邀请了近百位专家学者、产业专家、企业和投资机构代表进行演讲，以及600余家上市公司进行投资者交流。本次峰会共3天，共设置了1个主会场，总量、TMT、大宗商品与新材料、医药、地产产业链、高端制造、能源保障与HALO资产、商品及衍生品等8个分会场，以及零售破局新生高端行业沙龙，为专业投资机构和全球市场客户搭建充分交流的平台。