从普涨到分化：2026全球资产配置逻辑生变 多元化分散投资成首要课题

多元化分散投资成首要课题

回顾刚刚过去的2025年，全球市场在AI浪潮与政策博弈中展现出超预期的韧性，主要大类资产多点开花，全球主要股指均录得正收益，中国资产表现尤为亮眼，贵金属市场也迎来火爆走势。

随着2026年拉开序幕，全球市场进入新一轮资产配置博弈——美联储降息后半程与日本央行加息形成政策错位，通胀反弹风险犹存，美股高估值与AI泡沫分化加剧……面对主要经济体增长动能切换、货币政策取向变化以及地缘格局重塑，2026年，全球资产大类资产配置将走向何方？

近日，多名机构人士受访指出，2026年风险资产有望继续上涨，但市场分化将更加显著，投资者需要通过更广泛的资产配置来应对不确定性。

英国跨境投资与商业顾问机构新宏睿投资管理公司（New Horizon Global Advisory，简称新宏睿）创始人、董事总经理夏宇宸受访时表示，与过往周期不同，当前全球体系中的主要加杠杆主体已由居⺠部门转向政府部门，这一变化正在深刻影响通胀运行机制、债券市场定价逻辑以及传统资产配置中的分散化假设。在此背景下，投资组合管理的核⼼不再是押注单一宏观路径，而在于适应一个更高分化度、更弱传统对冲属性的市场环境，以及投资机构的主动配置与风险管理能力。

关注中、美股市结构性机会

2026年伊始，全球股市迎来开门红。

截至当地时间1月16日，纳斯达克100 指数1月上涨1.11%，标普500指数一度飙破6986点，猛冲历史新高，高盛预计标普500指数2026年将上涨至7600点；欧洲市场也整体表现强劲，德国DAX指数持续上涨，英国股市富时100指数更是站在了10000点，延续2025年的牛市行情。

亚太市场多数主要指数也创下历史新高或显著涨幅，其中韩国、中国市场领涨全球。韩国综合股价指数开年以来上涨逾16%，突破4800点关口；A股上证指数站稳4000点，并创下罕见的“十三连阳”纪录；港股恒生科技指数、MSCI越南指数、日本日经225指数开年涨幅也均超过2%。

展望后续的全球权益市场表现，机构人士普遍认为分化将更为显著，其中美股与中国市场的结构性机会被看好，对新兴市场的前景持续乐观。

“美国股市仍受益于盈利增长与投资动能。与以往周期相⽐，美国主要指数成分股整体质量更高、运营效率提升、盈利能力稳健、自由现金流充裕。同时，经营杠杆、定价能力以及AI带来的效率提升进一步巩固了盈利基础。在盈利韧性较强、系统性过热迹象有限的背景下，估值虽不便宜，但整体合理。与此同时，市场波动仍将持续存在。”夏宇宸表示。

聚焦新兴市场，夏宇宸认为，新兴市场的整体前景较此前有所改善，宏观环境变化、政策分化及相对估值优势共同构成支撑。

汇丰私人银行及财富管理中国首席投资总监匡正也表示，美国仍是重要市场，但并非唯一机会，需要“放眼美国以外的亚洲核心市场”，包括中国A股、港股、新加坡及韩国股市。

他认为，亚洲是全球主要增长引擎之一。此外，港股有两个重要的利多因素，第一是强劲的资金流入，即财富管理资金流入；第二是活跃的上市活动，IPO的复苏，同时政策上对人工智能的支持也有助于吸引企业投资。

富达国际首席投资官（股票投资）Niamh Brodie-Machura也指出，中国企业在科技创新领域持续取得突破，估值优势和“反内卷”政策，以及贸易摩擦担忧缓和，将推动盈利恢复，更大范围的牛市信号已经出现。

此外，在具体布局方向上，夏宇宸表示，仍可重点关注以AI、医疗为核心的科技主题及金融领域。不过他也指出，人工智能仍具颠覆性影响，但已不再是无差别交易，建议投资者将关注重点转向AI产业的关键受益方、具备定价能力及清晰变现路径的企业和间接受益于生产率提升的行业。

债券分化、黄金强劲

在固定收益类资产表现上，市场对于全球债券资产的表现分歧较大，多家机构对于债券行情较为谨慎。

施罗德投资集团全球无约束固定收益主管朱利安∙侯丹坦言，2025年，全球债市表现出明显的分化迹象，在地区或年期之间均出现大幅差异。这一趋势或将延续至2026年，其原因在于，各国的经济增长、就业市场及通胀前景步伐不一，而全球主要央行亦处于政策周期的不同阶段。

“美联储与英格兰银行仍处于宽松周期，欧洲央行则维持按兵不动，而日本央行则仍未结束加息周期。在此背景下，能够积极调整配置债券、把握全球各地差异化经济环境带来的机遇的投资者，有望获得丰厚回报。而采取被动型投资策略的投资者，其投资组合可能过度集中于相对‘表现落后’的资产，最终拖累回报并增加一定的风险。”朱利安∙侯丹表示。

夏宇宸也指出，在结构性供给上升与通胀不确定性加⼤的背景下，长久期债券的传统功能受到挑战，财政因素正日益成为影响投资者对久期资产配置的重要变量。“我们预计，美债10年期收益率将在美联储年中降息背景下阶段性下行，随后于年底回升至略高于4%的水平。欧元区与英国收益率曲线亦有望走陡，但幅度弱于美国。”

在这一环境下，夏宇宸认为，债券配置的核心不在于博取资本利得，而在于控制久期投资者可关注短久期配置，增配浮动利率与信用策略、更加重视稳定收益⽽非价格上涨。

“目前，美国与欧元区对终端利率的定价整体合理；日本持续再通胀则意味着日债收益率中枢仍有上行空间。我们认为，短期内美联储政策路径已基本被市场消化，但收益率曲线陡峭化仍是中期主线判断。”夏宇宸进一步补充道。

聚焦于其他大类资产而言，在当前制度环境下，行业普遍认为，实物资产的战略配置价值上升，同时，2026年黄金势头有望保持强劲。

新宏睿指出，基础设施、大宗商品及私募信贷均受益于持续的投资需求、财政支出扩张以及大量项目需在公开市场之外完成融资。贵⾦属在创出阶段性高点后仍具支撑，白银实物需求尤为稳健。农产品方面，天气扰动及主要产区融资条件收紧，或对大豆、玉米等品种形成阶段性支撑。

摩根士丹利基金多资产投资部执行董事、投资经理李圣谣表示，2026年不妨将黄金作为战略底仓，建议配置白银、工业金属等提升组合波动性。

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