曹操出行平稳穿越解禁期：业务拓展与股东信心构筑价值基石

2026-01-06 17:19:25

来源: 时代在线

自2025年12月25日曹操出行（02643.HK）的基石投资者及公开发售前股东解禁以来，其股价表现呈现出显著的韧性，整体运行态势平稳。1月5日曹操出行收盘价为29.66港元，较2025年12月24日收盘价29.2港元上涨1.58%。

这种“稳健”并非意味着股价的完全静止，而是市场上理性的买方力量对公司的长期价值抱有坚定信心，愿意在此关键节点积极吸纳流出的筹码，有效对冲解禁带来的影响。

这背后，控股股东李书福及其关联方主动延长禁售期的坚定承诺，向市场传递了对于公司长期价值的强烈看好，为稳定预期提供了关键支撑。同时，公司扎实的业务布局、清晰的Robotaxi战略前景也坚定了市场信心，将解禁考验转化为向市场全面展示其内在价值和未来潜力的机会。

战略并购构建一体化出行生态

股价的短期稳定需要长期价值的支撑，而曹操出行在业务层面的积极作为，正是其价值底气的首要来源。

2025年末，曹操出行宣布了对“耀出行”和“吉利商旅”的全资收购。这两项举措并非简单的规模叠加，而是极具协同效应的战略拼图。耀出行专注于高端专车服务，拥有对车辆、司机和服务品质有更高要求的客户群体；吉利商旅则聚焦于企业级差旅管理解决方案，涵盖用车、机票、酒店预订及费用管控等服务。将二者纳入旗下后，曹操出行成功地将其服务链条进行了关键性延伸和整合。

由此，一个覆盖多场景、多层次的“一站式科技出行平台”雏形已然显现。对于个人用户，平台可以提供从经济型快车到高端专车的全系列选择；对于企业客户，则能提供从员工通勤、商务接待到完整差旅管理的一站式、数字化解决方案。这种整合极大地提升了客户粘性与平台价值。企业客户无需对接多个服务商，在一个平台内即可实现效率提升与成本优化，而曹操出行则获得了全新的服务产品和高净值用户资源，交叉销售与增值服务空间被大幅拓展。

这次并购清晰地传达了公司从单一出行服务提供商向综合性企业出行解决方案服务商转型的决心，其市场想象空间与盈利潜力获得了实质性拓宽，这为股价在解禁期的稳定提供了最基础的业务逻辑支撑。

未来价值的锚点：Robotaxi战略引领与机构共识

如果说当前的业务整合是立足当下，那么对自动驾驶出租车（Robotaxi）的前瞻布局，则直接锚定了曹操出行未来的增长天花板。作为吉利控股集团Robotaxi最重要的商业化载体，曹操出行具备Robotaxi发展所需的全部关键要素，形成了独特的“智能定制车+智能驾驶技术+智能运营”三位一体发展模式。

智能定制车方面，早在2023年，曹操出行就联合吉利集团推出定制车，成为国内唯一一家实现定制车规模量产并持续投放的出行平台。曹操定制车拥有更低的TCO（总持有成本），并针对乘客高频使用场景，推出一系列贴心功能。例如，一键换气功能使用次数已达480万次；音乐座舱功能让用户可控制车内音乐，使用次数达580万次。未来，曹操还将推出Robotaxi完全定制车型，兼顾运营效率和乘坐体验。

技术方面，曹操出行已与千里智驾签署合作协议。千里智驾具备自动驾驶全栈技术及车规级量产解决方案，而曹操出行覆盖全国163座城市，汇聚了超500万司机的行为数据，每日行驶里程超3000万公里，其数据涵盖了全天候、全场景的出行需求。这些高质量数据能够精准反哺智驾研发，持续提升Robotaxi应对复杂城市路况的能力。

运营平台方面，曹操出行拥有十年共享出行运营经验，已建立系统化能力：在用户侧，依托亿级用户基础与成熟服务体系，保障了服务标准与用户体验；在平台调度侧，“曹操大脑”智能系统实现了高效的供需预测与车辆调度，提升了整体运营效率；在资产侧，公司已构建覆盖车辆采购、保险、维保至残值管理的全生命周期管理体系，为精细化成本控制与商业化验证提供了核心支持。同时，其持有并运营国内同类规模最大的定制车队，为Robotaxi时代所需的规模化车队运营和资产高效管理积累了宝贵经验。

曹操出行正在加速推进Robotaxi布局。公司已在杭州、苏州开启试点运营，并在去年发布了“十年百城千亿”的Robotaxi战略目标。其发展路径也显得更为稳健务实，并非追求一步到位的无人化，而是通过多款车型逐步探索过渡，最终平滑演进至完全无人驾驶运营。

获知名投行长期看好

除了内部大股东的信心支撑，曹操出行还获得了国际顶尖投行的认可。例如，花旗在多份研究报告中持续给予曹操出行“买入”评级，并设定了70港元的目标价。

花旗高度认可曹操出行的全要素发展模式，其报告中明确指出，曹操出行已经具备了自动驾驶发展的核心要素，并且已经迈入了推动向无人化运营转型的“Robotaxi 2.0”阶段。这一判断的背后，是花旗对曹操出行作为吉利Robotaxi战略商业化核心载体角色的深刻理解。曹操出行不仅拥有海量的真实出行数据和成熟的运营网络，更能够与吉利的智能驾驶技术和定制化车辆制造能力形成有效闭环。

对于曹操出行收购耀出行和吉利商旅，花旗认为，此举有助于曹操出行向企业客户和高端用户提供服务，将提高其整体的用户平均收入（ARPU）和利润率水平。这些用户群体可能对平台具有更高的忠诚度和粘性，并可能为曹操出行现有的整体出行业务带来交叉销售协同效应。

花旗的深度分析和高度认可，为市场提供了一个超越短期波动的长远视角。它提示投资者，评估曹操出行的价值，不能仅仅局限于当前的网约车市场份额或短期盈利状况，而应着眼于其在未来智能出行时代的核心卡位和巨大潜力。这种来自权威第三方机构的专业背书，极大地提振了市场信心，帮助投资者看清了笼罩在解禁迷雾背后的真正价值。

曹操出行此次解禁期的稳健表现，是公司价值基本面、清晰战略图景与强大信心支撑共同作用的必然结果。通过战略并购耀出行与吉利商旅，公司将迅速构筑起横跨个人与企业、覆盖多层级需求的一站式出行生态，夯实业务基本盘和成长性；其在Robotaxi领域的独特优势显示出巨大的发展潜力，锚定了未来的价值空间；而控股股东李书福方面所彰显的长期禁售承诺，则传递出内部对公司长远发展前景的坚定信心。

解禁期的平稳过渡，验证了曹操出行价值的坚实成色，为看好其长期生态价值的投资者提供了一个值得关注的窗口，也为后续的价值重估打开了空间。