创投行业回暖，超七成资金涌向硬科技！创投大佬如何看待“AI泡沫”？

黄嘉祥

2025-12-05 17:04:35

来源: 时代在线

我们经历了冬天，现在终于感受到回暖，正如大家普遍感受到拐点的到来。

2025年12月2日至5日，由清科控股（01945.HK）、投资界主办，汇通金控、南山战新投联合主办的第二十五届中国股权投资年度大会在深圳举行。

“回望中国创投市场，起起伏伏。在过去一个周期里，我们经历了冬天，现在终于感受到回暖，正如大家普遍感受到拐点的到来。”清科集团创始人、董事长，清科控股董事长兼CEO倪正东表示。

在大会期间，多位头部创投机构负责人表示，今年以来，投资节奏、数量和金额都有不同程度的提升。“我们在2024年的基础上，投资速度进一步提升了20%—30%。”红杉中国合伙人周逵表示。

当前，股权投资市场正呈现积极态势，募资结构更趋多元，投资方向加速聚焦硬科技和战略性新兴产业。

倪正东表示，二十余年来，资金加速向硬科技转移，超七成的资金流向硬科技企业；同时，外资基金投资活跃度下降，目前市场上65%资金由国资基金管理人管理，国资已是市场主力。未来，在更多的科创领域，如AI、创新药、核聚变等，还蕴藏了大量的潜能和财富，所以我们相信创投行业将继续大有可为。

超七成的资金流向硬科技

25年间，中国创投的热门赛道不断更迭，焦点也从互联网、移动互联网转到更多行业。倪正东表示，以前VC圈无人不投互联网，现在是资金正加速流向IT（含AI）、半导体、机械制造（含智能制造）、生物医药等科技创新领域，目前这四大领域投资案例总金额占比，从十年前的约两成提升到了超七成。

前海方舟资产管理有限公司董事长、前海母基金首席执行合伙人靳海涛表示：“在创投的支持和推动下，中国的科技产业正在经历从学跑、到跟跑、再到并跑，乃至未来或者在目前这个阶段已经有一些产业领跑的历史性进程，取得了一系列非常瞩目的成就”。

随着市场进入精耕细作新阶段，行业竞争正转向价值深耕。丰年资本合伙人赵丰分享道：“现在每年IPO企业的数量不多，但堰塞湖消失了。堰塞湖的消失是进入上行周期的一个典型信号，大家对于后续资本市场的周期还是要有一定的信心。”

渶策资本创始合伙人甘剑平表示：“在底部复苏的周期中，每个投资人都要考虑一个问题:是选择进入到一二级市场都热烈追捧的行业，还是去寻找一些非共识的、没有那么火热的行业，从而争取在估值相对比较便宜的阶段去重仓一些项目，这是我每天思考的一个问题”。

倪正东表示，现在，国内创投有共计3.81万只基金进入退出期和延长期，共计17.60万亿规模的基金进入退出期和延长期，VC/PE的压力显而易见。2025年IPO市场回暖，前三季度，VC/PE机构持有的IPO企业账面股份价值超4100亿元，创近三年新高。

“退出是整个行业的难题，单靠一只基金的努力是不够的。前提是资本市场保持活跃、健康、良好，大河有水，小河才能受益。”元禾厚望创始管理合伙人曾之杰说。

如何对抗“AI泡沫”？

近一段时间以来，市场上对“AI泡沫”的担忧越来越多。

基石资本董事长张维表示，从产业周期来看，AI产业方兴未艾，AI技术是真实存在的，未来的发展空间和前景无比确定。从金融层面看，当前AI已经出现了账面与真实价值脱离的倾向，不少公司的估值存在被透支的倾向。“少数优秀公司能够穿越周期，再创新高。在泡沫破灭后出现的公司，将创造属于自己的时代。”

“泡沫破灭并非终局。大多数公司在泡沫破灭阶段消失了，部分留下来的企业会深刻改变世界。”张维说，投资的核心，是判断成长性与估值能否匹配。投资要回到常识，不能跟风投资和追逐热点。“拉长时间看，对抗泡沫的唯一出路在于投资伟大公司。”

松禾资本创始合伙人厉伟认为，只要AI行业自加速的速度足够快，泡沫是可以被消化的。因为产生泡沫的问题是不够快，就像倒啤酒一样，迅速倒下去，那种泡沫是不可怕的怕的是一点点倒，泡沫充满了整个杯子，这是最可怕的。

在光合创投合伙人朱嘉看来，AI的投资与创业是至少5-10年的长期赛道。目前，人类对科技潜力的探索依然深不见底，尤其是在算力底层基础设施的研发上，持续提升算力密度的进程远未抵达终点。

启明创投主管合伙人胡旭波表示，启明创投主要投科技和医疗创新行业。目前，科技领域最大的机会是在人工智能的应用层面，这也是今年启明创投在该领域重点发力的投资方向。

“不管是人工智能领域，还是医疗创新领域，很多公司有泡沫，但是我不认为行业有泡沫。”胡旭波说。