黄金税收新政落地，潮宏基大跌9.9%，黄金股遭错杀？金饰可能又要涨价了

王苗苗

2025-11-03 21:13:12

来源: 时代周报

新政对黄金产业链不同环节带来差异化影响。

图源：图虫创意

11月3日，A股和港股黄金珠宝板块多只行业龙头股应声大跌。其中，潮宏基盘中一度跌停，截至收盘下跌9.90%；鹏欣资源、周大生、老凤祥跌超3%，港股方面，周大福暴跌8.67%，创近期最大单日跌幅；老铺黄金、六福集团、周生生等集体跟跌，跌幅分别为7.16%、6.91%、6.10%。

就在11月1日，财政部、国家税务总局联合发布《关于黄金有关税收政策的公告》，该政策明确了对黄金交易按照投资性和非投资性用途实施差异化税收管理，并于发布之日起实施。

盘古智库高级研究员余丰慧对时代周报记者分析称，“市场对黄金税收新政的剧烈反应，核心在于担忧新政将导致黄金企业成本结构变化，特别是对于以零售为主的黄金珠宝企业。新政实施后，这些企业的税负结构确实面临调整，尤其是那些非投资性用途黄金产品的销售将需要缴纳增值税，这无疑增加了运营成本，从而压缩了利润空间。”

然而，面对同一政策，产业链上下游的企业感受却冷暖不一。

时代周报记者致电多家公司投资者关系部发现，位于上游、以黄金开采为主的中金黄金、招金黄金均明确表示“新政对公司无影响”；而处于下游的零售企业则表示正在积极评估应对。

其中，潮宏基坦言，“正在摸索研究，短期会有影响，但长期看好市场规范化带来的利好”。而菜百股份则表示，其金条业务影响有限，但金饰业务的采购成本因进项抵扣减少而有所增加，这部分成本未来或将传导至终端金价。

潮宏基等回应黄金税收新政

11月1日，财政部、国家税务总局联合发布《关于黄金有关税收政策的公告》（下称“新政”），明确黄金交易相关税收政策。

根据新政，在2027年12月31日前，会员单位或客户通过上海黄金交易所、上海期货交易所交易标准黄金，卖出方会员单位或客户销售标准黄金时，免征增值税。未发生实物交割出库的，交易所免征增值税；发生实物交割出库的，区别标准黄金的投资性用途和非投资性用途，分别按规定适用增值税即征即退政策，以及免征增值税、买入方按照6%扣除率计算进项税额政策。

南开大学金融发展研究院院长田利辉对时代周报记者表示，黄金兼具投资和消费双重属性，新政恰恰是通过税收机制引导黄金资源合理配置。“投资性黄金作为投资工具，享受税收优惠；消费性黄金作为消费品，维持现有税负。这将推动市场形成‘投资归投资、消费归消费’的格局。长期看，投资性黄金交易将更加规范，市场透明度提升；消费性黄金则回归商品属性，价格波动主要受供需影响，这种分化将提升黄金市场的整体效率。”

新政对黄金产业链不同环节带来差异化影响。

中信建投证券分析指出，对于非投资类的黄金企业（如饰品、工业用途），因进项税抵扣减少（由13%降至6%），成本端可能提升，结合当下金价，预计成本增加在60元/克以上；对于投资金类销售的企业，银行、券商、大型珠宝零售公司、大型黄金公司等会员单位在采购环节可抵扣进项税，销售金币具备明显优势。

国信证券进一步指出，在以往用途规定不明确的情况下，可能存在部分企业客户利用增值税发票链条进行“空转”套利的行为。新政意味着从上金所会员单位采购并且从事投资金销售业务的企业，再次销售时需就全部销售额缴纳增值税，增加了税务费用，不排除进行价格向终端消费者传导的可能。

对此，时代周报记者致电多家黄金产业链上市公司，其中，中金黄金和招金黄金均表示，新政对公司无影响。中金黄金方面称：之前在黄金交易所也享受即征即退政策。

潮宏基则表示，新政出台后公司正在摸索和研究，短期会有影响，但长期来看会利好公司。“投资金条占比很小，主要还是做首饰。公司会更进一步加强品牌和产品力，通过提供更具独特性和高附加值的黄金产品来吸引消费者。”

菜百股份透露，公司正在讨论后续影响及应对方式。“金条业务影响不大，但金饰方面，进项可抵扣的税额减小，采购成本增加，这部分成本最终可能会传导到金饰价格上，大概率会加价。”

多家银行暂停积存金业务

受政策影响，11月3日，工商银行、建设银行等多家银行发布公告，暂停受理部分积存金业务，主要涉及主动积存、新增定期积存、提取实物等环节。

工商银行公告称，工商银行暂停受理如意金积存业务的开户、主动积存、新增定期积存计划以及提取实物的申请，存量客户处于有效期内的定期积存计划的执行以及办理赎回、销户不受影响。

建设银行也公告称，该行暂停受理易存金业务实时买入、新增定投买入、实物金兑换等申请，存量客户易存金定投计划的执行、赎回以及销户不受影响；暂停个人黄金积存兑换实物贵金属、账户黄金兑换实物贵金属等申请，其他个人黄金积存业务不受影响。

不过，当天收盘后，工商银行官网发布公告称，恢复受理如意金积存业务申请。截至发稿，建设银行暂无相关公告发布。

对个人消费者而言，新政的影响因购买渠道和黄金品类而异。

兴业证券研报分析，个人消费者如能直接和“会员单位”购买实物投资金，理论上与之前成本并无区别；但若通过经销商购买，成本可能上升。同时，购买金饰的消费者可能面临价格上调，相关企业可能将增加的税负成本转嫁给下游。

金融市场上的黄金投资者不受新政影响。兴业证券指出：“黄金增值税的起步环节是以在交易所提金出库开始的，对于黄金期货、黄金ETF等投资者而言，若不涉及实物金交割出库，应该不会受影响。”

银行渠道方面，兴业证券分析认为，理论上从银行购金不受新政影响，因为银行先前并不享受增值税优惠政策，不论客户购买标准金还是非标准金、是否提取实物金，银行都要缴纳增值税。

田利辉指出，新政对个人投资者而言，税收差异将引导投资行为变化。投资型金条通过交易所购买，增值税免征，税负优势明显；而购买金饰等消费型产品，税负不变。因此，投资型金条的吸引力将提升，个人投资者可能更倾向于通过交易所渠道购买黄金投资产品。

余丰慧则表示，新政实施后购买黄金饰品与投资金条的实际税负差异将进一步拉大，这将促使更多个人投资者转向享有税收优惠的交易所黄金产品，比如黄金ETF和积存金等。普通金条和黄金饰品的投资吸引力因税负原因可能会有所下降，但鉴于黄金饰品还具有消费和文化价值，其市场需求不会完全消失，只是增长速度可能会放缓。