投资想赚更要稳 一线固收大厂掌握专业密码

文/叶梓

日前，基金市场一则“固收+”产品迎窗口指导的消息引发热议。据称，指导要求，“固收+”产品的权益投资比例不能超过30%，否则就不能在宣传上定义为“固收+”。 

有业内人士认为，此举意在对“固收+”产品的分类、资产配置进行明确与规范，强化其低回撤、低波动的属性特点。

今年上半年，A股走出V型行情。下半年，虽然国内经济环境有望环比改善，但海外经济回落、疫情扰动等因素仍在，市场或呈现宽幅震荡的格局。一般来说，震荡市下，基金投资者的投资需求更趋求稳。面对净值化时代，货币基金收益率持续走低，攻守兼备的“固收+”产品，尤其是固收大厂的偏稳健“固收+”产品更加受到青睐。

稳健投资需求持续放大

越是震荡的市场，投资者越看重投资收益的稳定性。

多位受访的基金投资者坦言，若回撤相对可控，持有基金的体验就会更好：一方面，不容易因为市场剧烈波动而在低点下车，有利于做到长期投资；另一方面，投更多的钱进去也是可以承受的，不用每天看收益情况，担心出现大幅度的亏损。

根据《全国公募基金市场投资者状况调查报告2020》显示，基民在投资基金过程中，当亏损小于10%时会焦虑的仅占7.9%。由此可见，回撤幅度和亏损幅度有限，超过九成的投资者都不会有明显焦虑。这也是不仅限于稳健型产品，所有投资几乎都在苦苦追求低回撤的重要原因。

近年来，“固收+”的壮大成长伴随着资管新规的落地，以及银行理财向净值化转型，在某种程度上来说，“固收+”已成为了银行理财产品的重要承接品。

与短期理财和货币基金产品相比，“固收+”的收益率普遍更高，但比起股票型、混合型基金，则风险波动要低不少。这一特性使得“固收+”迅速成为了市场的宠儿。

毋庸置疑，特别是在涉及大资金投资时，如果有回撤相对可控、过往收益率不错的稳健型产品，更有希望满足大家跑赢通胀的投资需求。

事实上，很多投资者在实际大笔投入基金时，选择的也是“固收+”等偏稳健型基金。据Wind数据统计，截至2021年年底，个人投资者人均持有金额超过15万元的基金共有46只，其中偏股类基金仅有5只，占比10.9%；货币基金仅有3只，占比6.5%；偏债混合、二级债基等“固收+”产品数量达38只，占比82.6%。从这些基金大户的选择不难看出，当投资者的投资金额占资产比例比较大的时候，很多人就会倾向于选择稳健一些的产品，但也不是固守在收益率偏低的货币基金。

“固收+”仍具强劲吸引力

当然，并非所有“固收+”基金都能实现业绩稳定并具有风险低的特点。前不久，“固收+”基金亦遭遇了阶段性挑战。今年前4个月，全市场“固收+”基金的月度收益率中位数均为负数，4月仅为-0.30%，直到5月才有所回暖，月度收益率中位数达到0.69%，为今年以来首次月度正收益。

同时，拉长时间看，在业绩和回撤两方面都做得不错的“固收+”基金也不占大多数。据Wind数据，在全市场809只“固收+”基金中，回撤率小于5%的有350多只。

不过，中长期看，盈利情况方面，持有时间长的“固收+”基金业绩普遍较好。据Wind数据，全市场809只“固收+”基金的最近五年收益，有800只为正收益。而回撤小于5%的352只基金中，最近五年收益率高于50%的有3只，高于40%的有15只，高于30%的有87只。

另据“固收大厂”天弘基金的数据显示，截至2022年6月30日，该公司旗下所有稳健型“固收+”产品，在持有时间超过1年以上的用户中，盈利比例超过99%。 

良好持有体验也给了投资者加仓的信心。截至今年5月20日，天弘基金稳健型“固收+”产品中，今年以来有21%的老客户加仓。

不少新用户也在积极入场。截至5月20日，天弘“固收+”年内新入场用户超过248万户，单是进入二季度以来，新增用户就超过了48万户，整体保持了资金净流入状态。

关注一线固收大厂产品

作为一线固收大厂，天弘基金近年来在“固收+”上的布局和表现均可圈可点。而选择“固收+”投资，产品管理人的选择也十分重要。

拿2021年来说，Wind数据显示，天弘基金旗下全部稳健型“固收+”均实现正收益，16只产品平均收益率达到10.04%，平均最大回撤仅有-3.18%。持有6个月以上的天弘稳健型“固收+”投资者中有96.7%实现盈利。

拉长时间看，截至今年6月30日，天弘基金近两年、近三年、近五年、近七年的固定收益类基金业绩排名，在14家固定收益类大型基金公司中均位居第二位，仅次于易方达，平均收益率分别为12.15%、20.02%、38.56%和49.33%，妥妥的长跑健将，一线固收大厂。

目前，已有450万投资者选择天弘“固收+”。天弘基金数据表明，截至6月30日，天弘安康颐养用户将近77万户，平均持有时间长达5年，整体用户盈利比例高达90%。另一只明星“固收+”天弘永利债券B，2012―2021年连续十年每年正收益，最大回撤仅–5.42%。即这十年里，任意时间买入，最大亏损幅度不过5.42%。

究其成功密码，天弘基金方面坦言，一是天弘稳健型“固收+”的固收仓位较高，且采取了较为稳健的固收配置策略，长期看有望贡献较为稳定的票息收益；二是天弘“固收+”会根据宏观经济、突发事件、市场估值等情况动态调整股票、可转债等增强仓位的配置比例和方向，从而实现动态资产配置，投资者无需再进行择时。这一动态资产配置能力，就是天弘“固收+”的核心竞争力。

不过说来简单，做起来却不易。据了解，为了让动态资产配置过程变得更加科学、可靠，天弘“固收+”专门打造了一个强调群策群力与专业分工的投研流程。

具体看，天弘“固收+”投研流程包含几个步骤：一是宏观研究部进行宏观研判；二是天弘“固收+”主基金经理讨论各类资产投资机会与风险，结合历史回撤与当下分析，确定各类资产本季度基准仓位；三是各自产品的最终负责人，根据不同产品的风险收益特征确定各自不同资产的配置比例与方向；四是进行具体的资产配置，如股票配置、可转债配置、纯债配置。

在这个团队协作过程中，天弘基金十分注重专业分工。从宏观研究到各类资产投资，天弘“固收+”都由深耕该领域多年的基金经理主要负责，充分发挥专业优势，并力争在各个细分资产的配置上拥有较为科学系统的方法策略。比如天弘基金在固收投资上综合宏观经济、货币政策、机构行为、仓位、情绪独创了“五周期分析框架”；在转债投资中有中低价转债策略和正股策略；利率债投资中有量化利率策略等。

此外，虽然天弘“固收+”产品大都是多基金经理共同管理，但每个产品都设定了最终负责人，保证权责清晰，避免议而不决，相互推诿，提高应对不同市场环境的能力。

有这么强大的“固收+”团队做动态资产配置，择时的必要性就不强了。对投资者来说，找到符合自己风险偏好的“固收+”产品成为了关键。

据了解，目前天弘基金正在平安银行等多渠道发行天弘永利优享（A类：016161，C类：016162）基金。该基金与连续10年正收益的天弘永利债券属于同系列“固收+”产品，并且定位为较低风险的“固收+”，风险偏好稳健的投资者可以关注认购。

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