普瑞眼科上市,王思聪乐疯了!去年医疗纠纷支出过百万,研发费用0

韩利明
2022-07-05 19:00:36
来源: 时代周报
三年来均无研发费用支出

7月5日,成都普瑞眼科医院股份有限公司(下称“普瑞眼科”,301239.SZ)登陆深交所创业板。

上市首日,普瑞眼科股价表现强劲,开盘即上涨。截至7月5日,普瑞眼科报收52.72元/股,较发行价33.65元/股上涨56.67%,盘中最高涨超65.17%,公司总市值78.88亿元。

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图片来源:全景路演

普瑞眼科成立于2006年3月,是一家集门诊、临床、医疗和医疗技术开发为一体的连锁眼科医疗机构。招股书显示,普瑞眼科已在全国20个城市进行业务布局,拥有23家眼科医院、3家眼科门诊部。

普瑞眼科就受到各路资本看好,背后投资人包括沈南鹏掌舵的红杉资本以及王思聪。时代周报记者还注意到,截至目前,北京红杉铭德股权投资中心(有限合伙)(下称北京红杉铭德)持股普瑞眼科4.01%。时代周报据天眼查信息穿透红杉铭德出资结构,京东董事局主席刘强东、永辉超市董事长张轩松等均是投资人。

时代周报记者注意到,普瑞眼科业务不断扩大,广告宣传费用逐年攀升,远超同业企业。不过,该公司近三年研发费用为零,公司及子公司也频繁遭投诉和处罚。时代周报记者多次致电普瑞眼科,截至发稿未获接听。

自2009年爱尔眼科(300015.SZ)上市后领跑眼科医院扩张的黄金十年,近年更迎来眼科医院上市潮。2021年朝聚眼科(02219.HK)赴港上市,2022年3月何氏眼科(301103.SZ)上市,目前华厦眼科也处于排队等待IPO的状态。

华安证券研报显示,目前我国眼科市场规模约2105.64亿元/年。随着我国近视人口数量持续增加、人口老龄化趋势加深,眼病发病率持续提高等,眼科等各亚专科消费需求将持续快速增长。眼科医疗机构越来越集中,将成为眼科医疗服务行业的基本趋势。

重营销轻研发,三年来营销费用为零

普瑞眼科招股书显示,2019年至2021年,公司营业收入逐年递增,分别实现11.93亿元、13.62亿元和17.1亿元;录得归母净利润0.49亿元、1.09亿元和0.94亿元。2021年呈现增收不增利局面。

据招股书预测,普瑞眼科2022年上半年实现销售收入8.2亿元至8.5亿元,与去年同期基本持平;归母净利润1900万元至4100万元,同比下降70.92%至37.25%。

普瑞眼科主营业务包括屈光项目、白内障项目、综合眼病项目、视光服务项目和其他项目。三年来,毛利率较高的屈光项目、视光服务项目等非医保项目收入规模增长迅速,非医保收入占比从2019年的79.17%涨至2021年的84.24%。

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图片来源:招股书

眼科是高毛利消费医疗的代表,业内惯有“金眼科,银牙科”的说法。2019年至2021年度,普瑞眼科主营业务毛利率分别为42.69%、43.28%和 43.37%,低于爱尔眼科同期49.3%、51.03%和51.29%的毛利率。

此外,普瑞眼科三年内净利率分别为4.11%、8.00%和 5.49%,均低于可比上市公司。针对低毛利率和净利率,普瑞眼科解释称,新开设医院在建立初期收入规模较小,无法覆盖人员、折旧摊销、租赁等成本;新医院的营收增长需要一定时间的爬坡,其净利率一般较低,拉低了集团总体净利率水平。

事实上,普瑞眼科重营销,销售费用居高不下是拉低整体净利率的另一主因。2019年至2021年,公司销售费用从2.55亿元涨至3.17亿元,其中广告宣传推广费从1.34亿元涨至1.79亿元。

三年间,普瑞眼科广告宣传推广费用率分别为11.24%、10.22%和10.49%,远超同行业可比公司。同期,爱尔眼科、何氏眼科、华厦眼科广告宣传推广费用率均低于5.5%。普瑞眼科表示目前公司正处于业务快速拓展阶段,面对竞争,公司注重品牌价值的培育。

值得注意的是,普瑞眼科三年来均无研发费用支出,且招股书中并未对此作出解释。2019年至2021年间,同行业研发费用率平均值为0.63%、0.79%和0.81%。

行政处罚不断

普瑞眼科本次发行募集资金总额12.59亿元,募资净额10.99亿元。募资项目主要用于长春普瑞眼科医院新建项目、哈尔滨普瑞眼科医院改建项目、信息化管理建设项目、补充流动资金。其中两所眼科医院项目建设期均为1年。

招股书显示,目前,普瑞眼科拥有38家全资子公司,其中医疗机构32家。普瑞医院热衷于布局大城市,下辖医院多分布在直辖市或省会城市。

曾任普瑞眼科副董事长、总经理的叶朝红在2019年8月表示,“就普瑞眼科而言,现有的医院,都很注重修炼内功,从患者的服务体验度,品牌知名度等全方位夯实现有的基础,开一家成一家,把每家做精做细做强,而不是基于扩张。”

在任职普瑞眼科之前,叶朝红于1997年至2003年间任爱尔眼科投资部经理。2019年10月,叶朝红离任普瑞眼科管理层。

据时代周报记者初步统计,2019年10月至今,不到三年时间,普瑞眼科投资设立近10家医院。

急速扩张带来一系列经营规范问题。招股书中披露普瑞眼科及其子公司收到行政处罚49起。其中,医疗机构执业规范类27起,主要处罚原因包括使用过期医疗器械、未按规定告知患者替代医疗方案、从资质不合规的供货方采购药品等。

此外,医疗广告类处罚13起,包括在广告内容中涉及专业医疗技术和诊疗方法、治愈率、有效率等作推荐证明等违法内容。其中,单次处罚超过10万元的情形1起,具体原因为利用医护人员作推荐、证明的宣传行为。

2019年至2021年间,普瑞眼科因医疗责任纠纷产生的支出分别为188.19万元、37.30万元和 109.01万元,占当期营业收入0.16%、0.03%和0.06%。报告期内还存在2起经所在区域的医学会、司法鉴定中心鉴定认定的医疗事故。

7月5日,在普瑞眼科A股上市仪式中,实控人徐旭阳表示,“公司上市不是终点,而是起点,未来我们必定以上市公司的要求,合法合规的经营,聚焦主业,不负时代赋予的历史机遇,公司未来的经营重点要关注文化、科技、教育、金融这4个维度,围绕这4个方向去指导公司的发展。”

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