A股白酒企业年度盘点:15家公司业绩增长,14家公司经销商数量增加

张照
2022-05-06 17:52:14
来源: 时代数据

近日,随着公募基金2022年一季报的悉数出炉,时代数据发现,以贵州茅台(600519)、五粮液(000858)、泸州老窖(000568)、山西汾酒(600809)为首的白酒企业依然备受基金追捧。

其中,贵州茅台被基金持仓市值高达1611.99亿元,高居基金持仓市值之首;五粮液(000858)被基金持仓市值达544.19亿元,位居基金持仓市值第六位;泸州老窖(000568)被基金持仓市值达519.05亿元,位居基金持仓市值第七位;山西汾酒(600809)被基金持仓市值达380.38亿元,位居基金持仓市值第十位。

与此同时,A股白酒企业2021年年度财报也全部出炉。据时代数据统计,20家白酒上市公司中有15家企业业绩同比增长;其中,备受基金追捧的贵州茅台(600519)2021年业绩遥遥领先,归母净利润高达524.6亿元,同比增长12.34%,继续蝉联“盈利王”。

15家公司业绩增长,2家业绩亏损

据A股白酒企业2021年年报数据来看,20家公司全年业绩平均增长37.69%。其中,15家公司业绩同比增长,岩石股份(600696)全年业绩增幅最大,2021年营收6.03亿元,归母净利润0.62亿元,同比大幅增长671.99%。据悉,岩石股份(600696)2020年转型白酒主业,获得控股股东贵酒发展旗下酱香型白酒生产基地高酱酒业52%股权,业绩逐步走出下滑境地。

除此之外,业绩增幅较大的是天佑德酒(002646)和舍得酒业(600702),增长幅度均在100%以上,同比分别增长154.93%和114.35%。此外,贵州茅台(600519)以524.6亿元的归母净利润蝉联“盈利王”。

另有5家公司业绩均不同程度下滑,业绩下滑前三的是金种子酒(600199)、*ST皇台(000995)、顺鑫农业(000860)。其中,金种子酒(600199)表示公司白酒产品结构处于调整期,次高端产品销售占比较低,综合销售毛利较低,同时加大了研发费用和品牌建设的投入,因此归母净亏损1.66亿元,同比下滑399.76%。

*ST皇台(000995)表示下半年公司所在主要销售地区受疫情管控影响,销售收入同比减少,中低端产品销售占比上升,毛利率同比降低,销售费用和管理费用同比增加,导致归母净亏损1355.48万元,同比下降140.48%。

此外,顺鑫农业(000860)则因生猪价格同期降幅较大、房地产项目销售及回款较缓等因素影响公司整体经营业绩,导致归母净利润同比下滑。

行业平均毛利率微增,9家公司偏低

金种子酒(600199)和*ST皇台(000995)业绩出现亏损均与白酒产品毛利率偏低或下滑有关。据时代数据统计,2021年白酒行业整体平均毛利率为70.58%,较2020年微升1.46个百分点。其中,9家公司白酒产品毛利率低于平均值。

白酒产品毛利率最高的依然是贵州茅台(600519),达到91.62%,较上年有所上升;另外还有5家公司毛利率达到80%,分别是泸州老窖(000568)、水井坊(600779)、舍得酒业(600702)、五粮液(000858)、酒鬼酒(000799)。

此外,毛利率下滑最大的正是*ST皇台(000995),从2020年的77.01%下滑至2021年的66.73%;毛利率增长最大的是岩石股份(600696),从2020年的39.77%增长至2021年的62.86%。

5家公司研发投入超1亿

毛利率的持续增长一般都离不开企业在研发方面的不断投入。据时代数据统计,这20家白酒企业2021年在研发方面的平均投入达到7755万元。其中,研发投入超过1亿元的公司有5家。

古井贡酒(300624)2021年研发投入居首,3.01亿元,占营收的2.27%;其后,洋河股份(002304)研发投入位居第二,为2.71亿元,占营收的1.07%;贵州茅台(600519)以1.9亿元研发投入位居第三。

从拥有研发人员数量来看,五粮液拥有最多的研发人员,高达2571人,研发人员占比达到9.96%;古井贡酒(300624)紧随其后,拥有研发人员978人;贵州茅台(600519)位列第三,拥有研发人员659人。

*ST皇台销售及管理费用占比超四成

从白酒企业销售费用来看,除顺鑫农业(000860)和天佑德酒(002646)同比减少外,其余公司均有所上涨。其中,销售费用同比增加最多的是岩石股份(600696),2021年销售费用为1.41亿元,同比大幅增加1310%;销售费用同比减少最多的是天佑德酒(002646),2021年销售费用为2.65亿元,同比减少14.79%。

同时,2021年白酒企业的管理费用也大幅增长,仅天佑德酒(002646)一家公司同比减少4.23%至1.36亿元。其中,管理费用同比增加最多的还是岩石股份(600696),2021年管理费用为0.6亿元,同比增加160.87%。

此外,贵州茅台(600519)和五粮液(000858)的销售及管理两项费用合计高居前二,分别为111.87亿元和94.04亿元,但合计分别占营收比均在15%以下,低于行业平均水平,总体对业绩影响不大。但是,还是有些公司两项费用占比居高不下;其中*ST皇台(000995)销售及管理费用占比最高,达到46.15%,是公司业绩亏损的主要原因之一。

19家公司期末存货增加

从期末存货方面来看,白酒企业2021年期末存货普遍增加,仅顺鑫农业(000860)一家公司同比减少24.44%至55.09亿元。

其中,期末存货增幅最大的是岩石股份(600696),存货由期初的0.31亿元增加到3.51亿元,增加约十倍。其后,伊力特(600197)、泸州老窖(000568)期末存货增加了五成以上,分别由期初的8.72亿元、46.96亿元增加至期末的13.61亿元、72.78亿元。

此外,贵州茅台(600519)的期末存货最大,达到333.94亿元;其后,洋河股份(002304)、五粮液(000858)的期末存货均超过百亿元,分别为168.03亿元、140.15亿元。

14家公司经销商数量增加

虽然多家白酒企业纷纷成立自己的销售公司,但是白酒行业的主要销售模式还是以经销为主。据时代数据统计,这20家白酒企业2021年期末的经销商数量合计高达4.48万个。其中,有14家公司期末经销商数量同比增加。

经销商增加最多的是岩石股份(600696),期内经销商数据增加了2866个至3200个。据悉,岩石股份(600696)2021年大力发展经销商渠道,经销商数量有较大增加。

相反,经销商减少最多的是老白干酒(600559),期内经销商数据减少了3204个至10437个,但仍位居经销商总数第一。据悉,老白干酒(600559)为进一步优化营销网络布局,与整体实力较为雄厚的经销商合作,加强对经销商的管理和考核,对不满足业绩考核条件的经销商终止合作,推进经销商优胜劣汰所致。

此外,洋河股份(002304)经销商总数位居第二,2021年达到8142个,期内减少909个;古井贡酒(000596)经销商总数位居第三,2021年达到4007个,期内增加616个。

值得注意的是,五粮液(000858)旗下五粮液经销商和系列酒经销商存在部分重叠,其中,五粮液经销商为2054个、系列酒经销商为602个。

3家公司资产负债率超50%

据时代数据统计,A股白酒企业平均负债率为36.74%,负债率超过平均负债率的公司有9家。

其中,*ST皇台(000995)资产负债率仍然高达73.99%,较上年同比增长3.28个百分点。紧随其后的是顺鑫农业(000860),资产负债率达到59.82%,总负债达到116亿元。此外,老白干酒(600559)的资产负债率超过50%,为51.03%。

3家公司现金流为负

当费用占营收比过高、期末存货增加时,公司现金流难免不受影响。据时代数据统计,截至2021年期末,有3家白酒企业经营活动现金流为负。

其中,金种子酒(600199)经营活动现金流负值最大,达到-4.56亿元,已经连续6年为负值。另一方面,贵州茅台(600519)的经营活动现金流高达640.29亿元,雄踞第一。

今年前四个月仅1家公司股价上涨

然而,与基金持仓相悖的是,2022年以来白酒企业股价普遍再次从高位回落。据时代数据统计,截至2021年4月30日,在20家白酒企业中有19家公司今年以来股价下跌,平均跌幅约达23.53%。

其中,顺鑫农业(000860)股价已从年初的38.18元/股跌至20.57元/股,跌幅高达46.12%。同时,股价跌去四成以上的公司还有*ST皇台(000995)和水井坊(600779),分别跌幅43.17%和40.97%。此外,贵州茅台(600519)股价再度跌破2000元。

相反,金种子酒(600199)今年前四个月股价大涨53.64%。据悉,金种子酒(600199)控股股东的控股股东阜阳投发因实施国企改革需要,拟将持有的公司控股股东安徽金种子集团有限公司49%的股权以非公开协议转让方式转让给华润战略投资有限公司。

17家公司市值逾百亿

尽管,今年以来,A股白酒企业股价普遍回落,但市值依然较高。据时代数据统计,截至2022年4月30日,一共有17家公司市值超过100亿元,占比达到85%。

其中,贵州茅台(600519)市值高达22968.07亿元,位居第一;五粮液(000858)市值6293.25亿元,位居第二;山西汾酒(600809)市值3318.71亿元,位居第三。

此外,泸州老窖(000568)、洋河股份(002304)、古井贡酒(000596)市值超过1000亿元,分别达到3101.13亿元、2397.02亿元、1033.47亿元。


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