四季报中的明星基金经理:邬传雁多反思,傅鹏博淡定如山

宁鹏
2022-01-21 13:27:09
来源: 时代周报
明星基金经理的故事各不相同

基金四季报持续披露,部分明星基金经理的持股路径相继浮出水面。

对大部分明星基金经理而言,2021年是难熬的一年。在过去的一个季度,他们的故事也各不相同。

从业绩来看,泓德基金的邬传雁状态依旧低迷,在他的季报中有颇多反思;睿远基金的傅鹏博则成功逆袭,实现了2021年的正收益;中庚基金的丘栋荣略有回撤,全年业绩颇为亮眼。

邬传雁持续逆风

身居国内首家个人系公募泓德基金,邬传雁堪称公司发展曲线的“代表”,这位投资老将此前有近五年的优秀业绩。

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他管理的泓德臻远回报在2021年四季报中将当季市场描述为“和我们既有的投资风格持续第四个季度不太匹配”。

对邬传雁来说,刚刚过去的2021年颇为糟心。泓德臻远回报全年净值增长率为-17.11%,跑输业绩比较基准-14.72%。尽管如此,截至2021年四季度末,邬传雁管理的基金规模仍超过300亿元,其中公募管理规模298.95亿元,私募资管计划规模1.36亿元。

泓德臻远回报四季报中强调,“在一个由经济转型主导投资价值创造的资本市场当中,对于未来市场和个股表现做短期判断的难度在加大,而这样的时刻,恰恰是需要我们站在长期角度检视我们的投资逻辑的时候,检视我们的个股、风格、投资策略能否经得住不同维度、角度的验证。”

邬传雁还就自己基金经理的职业进行了“反思”。在他看来,无论是对于投资经理还是基金的投资者而言,做投资本身就是一份对专业性、思维模式和个人信念要求很高的工作。专业性的意义在于有比较大的概率去找到经济未来的价值创造规律,将持有人的资金配置在长期价值创造能力较强的资产当中,为投资者谋取长期的复利,并跑赢市场。

不过,从持股集中度来看,邬传雁的信心有所动摇。泓德臻远回报2021年三季度“顶配”的恒瑞医药(600276.SH)和广联达(002410.SZ),在四季度时都有大幅度减仓,去年底持股占基金净值比分别从10.04%、9.74%下降为8.35%、8.21%。

傅鹏博实现正收益

作为基金圈扛把子,睿远基金一直颇受关注,而傅鹏博不仅是睿远的一张“王牌”,也是基金业内的顶流。其管理的睿远成长价值,过去一个季度颇为顺风顺水,净值增长率为6.93%,跑赢业绩比较基准6.85%,这一表现,也让睿远成长价值在2021年最终实现了正收益。

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2021年四季度,睿远成长价值一直保持较高仓位运行,投资组合中的前十大个股持仓变化不大,除化合物半导体对应公司的持仓有所增加,其余增减幅度有限。从行业分布来看,重点配置了建筑建材、化工、TMT和新能源等子板块,核心股票比例相对稳定。

睿远成长价值在四季报中强调,上市公司所处行业的景气度,中长期发展空间和确定性,以及成长过程中可利用资源等都是筛选的重要指标。将结合今年1月份上市公司业绩的预披露,动态调整持仓结构,而新能源、军工、新材料、高端制造依旧是重点关注的行业。

傅鹏博对于睿远成长价值2021年四季度的运作进行了复盘。中观层面,2021年三季度上市公司业绩披露显示,A股非金融企业的净利润出现负增长,地产疲弱与消费低迷是主要拖累项。

最新工业企业利润数据显示,企业虽面临成本压力大、库存增速快等问题,但中游制造业的利润较之前季度有所改善,后续随着稳定供应政策的延续,上游资源品价格下降有望进一步传导,使得中下游企业利润继续改善。

四季报中还称,2021年年末,机构为来年做资产再配置,加之资金面扰动加剧,市场对风格切换的预期增强,基建和消费板块领跑市场,估值较高的新能源板块出现了调整。展望2022年,全A非金融增速可能回落,高增长的企业会凸显其稀缺性。

丘栋荣明确看好港股

对于在2021年斩获颇丰的百亿级明星基金经理丘栋荣而言,去年四季度业绩有所回撤,中庚价值领航当季净值增长率为-3.17%,但全年仍有31.94%的收益。

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2021年四季度,港股市场受经济基本面下行、政策压制和美元流出影响,继续承压,恒生中国企业指数甚至已低于2020年疫情爆发时点的位置。估值方面,权益资产估值水平略有抬升,股权风险溢价率处于中性偏上水平。

丘栋荣颇为“旗帜鲜明”地看好港股中的大盘价值股和部分互联网股。

他指出,港股的价值股基本上都是龙头企业或者央企,这些资产质量非常高、最能承受基本面压力,因此风险较小。比如电信运营商、地产、银行、保险、能源、煤炭的龙头公司,都是中国经济体中最好的、最中坚的力量。港股的互联网股业务是深深嵌入中国经济中的,格局清晰但其核心业务壁垒仍较为坚实。

其次,价格较低或价格出清彻底。港股的价值股对应的在A股中的价值股很便宜,但是在港股更便宜,同时对应的分红收益率保持着非常高的水平。

最后,交易上风险释放较为充分,交易并不拥挤。随着基本面、监管层面和流动性压力的逐步缓释,港股值得关注。

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