动力电池半年报盘点:优质产能成稀缺资源,需求大热下毛利率下滑

陈鑫鑫
2021-09-24 18:03:00
来源: 时代商学院

时代商学院研究员 陈鑫鑫

新能源汽车是今年最火热的赛道之一,在汽车整体消费不景气下,逆势高速增长,带动动力电池需求剧增,上半年动力电池企业普遍取得亮眼的业绩增长成绩。

截至目前,所有A股动力电池企业的半年报皆已发布,时代商学院以A股11家动力电池代表企业为样本,盘点其2021年半年报反映出的行业趋势及变化。

数据显示,上半年11家企业的平均营收增速达70.27%,净利润增速达63.31%,其中龙头宁德时代在高基数下仍保持高速增长,其产能被多家车企提前锁定,二线动力电池厂也趁着头部企业产能短缺开始发力抢占市场。而销售火爆下,不少动力电池企业盈利水平却出现下滑,值得关注。

行业集中度保持高位,头尾差距较大

营收方面,上半年比亚迪、宁德时代领先优势明显,分别以908.85亿元、440.75亿元的营收位列前二,与其它企业拉开较大差距。其中比亚迪的营收庞大很大程度上来源于其电子组装及汽车业务,其“二次充电电池及光伏业务”的营收为82.87亿元,低于宁德时代“动力电池系统业务”的营收304.51亿元。因此,动力电池领域宁德时代的龙头领先优势十分明显。

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净利润方面更是如此,上半年宁德时代以53.25亿元的净利润位列榜首,远超第二、三名的比亚迪(18.11亿元)及亿纬锂能(16.40亿元)。

而保力新、孚能科技等企业无论是营收还是净利润皆与其它企业有较大差距,动力电池上市公司小玩家偏少,行业份额集中在大玩家处。这点从行业集中度亦可看出,今年上半年中国动力电池TOP10企业装机量约为49.82GWh,占比高达92.83%。

头部企业仍保持高增速,二线企业开始发力

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上半年保力新以411.14%的营收同比增速居首,但其高增速与基数较低有关,其去年同期保力新的营收仅为1669.85万元。营收增速排名第二的孚能科技情况类似。

上半年两个营收最低的企业,在新能源汽车行业景气度回升时,业绩反弹速度最快,但因为基数低问题,高增速意义有限。而时代商学院观察到,宁德时代等头部企业在高基数下,仍保持较高增速,地位十分稳固。

结合上半年各厂商动力电池装机量可以看到,今年上半年,中国市场动力电池装机量TOP10与2020年同期变化不大。以宁德时代为例,其龙头地位依然稳固,今年上半年其在中国市场的份额约为49%,与去年同期基本持平。经过几年的行业洗牌,动力电池头部玩家名单趋于稳定。

但TOP10内部较量仍在持续,去年同期,第4、第5名的市场份额不足5%,今年第4、第5名的份额都在5%以上,可见传统的“二线”电池企业正在发力,TOP10企业的较量逐渐加剧。

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普遍大幅上调产能规划,宁德时代抛出582亿定增方案

据不完全统计,今年以来,包括宁德时代、比亚迪、中航锂电、亿纬锂能、国轩高科、蜂巢能源、孚能科技等多家一二线动力电池企业,都宣布了新的扩产计划,今年以来规划的新增产能就超过1000GWh,是2020年动力电池装机量的15倍以上。

宁德时代是今年以来扩产的主要企业之一。宁德时代半年报显示,宁德时代动力电池及储能系统的产能为65.45GWh,在建产能为92.50GWh。此外,今年8月宁德时代抛出582亿定增方案,规划了新增137GWh产能的项目,震惊资本市场。从目前的公开信息来看,到2025年,宁德产能将突破600GWh。

二线动力电池企业中,中航锂电、国轩高科和蜂巢能源普遍上调产能规划。中航锂电除了对江苏常州、厦门两大基地进行扩产之外,今年还接连宣布成都、武汉、合肥三个新基地的建设计划,扩增产能超过100GWh。根据中航锂电的规划,2022年产能将达到200GWh。

蜂巢能源则新增了四川遂宁、浙江湖州、马鞍山、溧水、成都等地多个动力电池项目;赣锋锂电拟投资84亿元,在江西新余和重庆两江新区两地,建设年产15GWh新型锂电池项目;而目前产能为28GWh的国轩高科,则将此前2025年的100GWh产能目标上调整为300GWh。

优质动力电池产能成稀缺资源,下游厂商提前锁定

9月10日,小康股份发布公告称,公司控股子公司重庆金康新能源汽车有限公司(“金康新能源”)与宁德时代于2021年9月9日签订《五年供需联动和产能保证框架协议》。根据协议,在上述五年期限内,金康新能源基于自身决策,需至少提前6个月向宁德时代提出要求,共同确认下一年度采购总量,并通过附属协议进行约定。据悉,此次年度采购量将达到10GWh。

9月初,随着电动汽车需求的加速,宝马公司将其电池订单从之前的120亿欧元增加到了现在的200多亿欧元(238亿美元)。新增订单在宁德时代、三星SDI、Northvolt和亿纬锂能之间分配。

动力电池是电动汽车中成本最高的部件,从根本决定了整车的续航及安全,而这两个因素也是电动汽车消费者关心的重点,这导致优质动力电池产能呈现供不应求的局面。

时代商学院认为,上述协议及订单意味着未来优质动力电池产能将成为稀缺资源,新能源车企不得不通过协议形式提前锁定优质动力电池产能。

需求大热但毛利率出现下滑

毛利率方面,虽然上半年受新能源汽车销量大增影响,动力电池需求大增,优质产能甚至出现供不应求的情况。而在此背景下,动力电池企业的盈利水平并没有明显提升,多家企业甚至出现毛利率、净利率下降的情况。

其中,11家动力电池企业中过半数出现毛利率下降,包括比亚迪、亿纬锂能、国轩高科、孚能科技等,其中孚能科技毛利率下降21.9个百分点,比亚迪毛利率下降6.8个百分点。净利率方面亦有4家企业出现下降。

时代商学院认为,虽然上半年动力电池需求大增,但受此带动,上游原材料价格大涨也影响了动力电池厂商盈利水平。以重要原材料碳酸锂为例,其价格从年初的5.8万元/吨上涨至6月底的8.7万元/吨,9月份已上涨至14万元/吨以上,碳酸锂产品收入占比较高的赣锋锂业毛利率明显提升。

电解液重要原材料“六氟磷酸锂”的价格从去年9月的7万元/吨左右到今年9月突破45万吨/吨,涨幅超5倍,使下游盈利水平明显承压。随着原材料价格进一步上涨,预计动力电池厂商后续盈利水平很可能继续下降。

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代表性企业分析

1.宁德时代:优质产能被提前锁定,特斯拉成为第一大客户

国内动力电池绝对龙头宁德时代上半年实现营收440.75亿元,同比增长134.07%;实现归母净利润44.84亿元,同比增长131.45%。

从出货量来看,宁德时代龙头地位依然稳固,今年上半年其在中国市场的份额约为49%,与去年同期基本持平。不过,从3月份开始,其在国内的市场份额受到了一定的冲击,连续多月下降。

上半年,宁德时代在国内的动力电池装机量约为26.32GWh,其中乘用车22.72GWh、客车2.17GWh、专用车1.43GWh。

乘用车配套上,上半年宁德时代在中国市场主要配套客户分别为特斯拉(上海)、蔚来、上汽集团、华晨宝马、小鹏汽车、理想汽车、大众汽车、长城汽车、合众新能源、东风汽车、一汽、零跑汽车、上汽通用五菱、威马、长安、吉利、北京奔驰、北汽、北汽新能源、东风本田、江铃控股等众多品牌。

其中,特斯拉(上海)已成为其第一大乘用车客户,带动装机量约为6.06GWh,蔚来、小鹏、理想等造车新势力分别是其第二、五、六大客户,上汽集团和华晨宝马分别是其第三、四大客户。

6月下旬,宁德时代宣布与特斯拉之间的供货协定将延长至2025年,且并未限制仅在中国市场,预计未来随着双方合作加深,特斯拉作为宁德时代第一大客户的地位会继续加深。同时造车新势力预计也会持续拉升宁德时代的电池装机量。

2.比亚迪:旗下车型热销带动装机量上涨

作为国内第二大动力电池企业,上半年比亚迪的二次充电电池及光伏业务营收同比增长72.97%,该业务增速虽不及宁德时代等企业,但比亚迪自身新车的热销以及动力电池产品逐渐对外出售,其动力电池业务后续增长潜力较大。

2020年上半年,因疫情影响和LG新能源的“杀入”,弗迪电池被迫退居第三;今年以来,受益比亚迪·汉、比亚迪·秦、比亚迪D1/E2等系列车型的热销,弗迪电池装机量再次跃升。

今年上半年,比亚迪新能源汽车产量为15.72万辆,同比增长159.07%,受益汽车产量大幅增长带动,今年1-6月子公司弗迪电池动力电池装机量约为8.42GWh,同比增长240%。

此外,弗迪电池上半年还向一汽、长安、金康新能源、东风、长安福特等部分车型配套动力电池。

3.国轩高科:国内市占率第五,已成宏光MINI第一大电池供应商

国轩高科是国内二线动力电池企业的代表,其磷酸铁锂电池在业内颇具竞争力。上半年实现营业收入35.51亿元,同比增长46.63%;实现归母净利润4817.15万,同比增长33.30%

电池中国网数据显示,国轩高科动力电池装机量2.89GWh,市占比5.4%,国内排名第五。其中,磷酸铁锂电池乘用车装机占比12%,国内排名第三;专用车装机量市占率17%,国内排名第二。上半年,国轩高科磷酸铁锂电池单体能量密度达210Wh/kg,是目前全球磷酸铁锂规模化应用技术的领先水平。

国轩高科今年上半年在乘用车市场取得不小突破,分别为上汽通用五菱、江淮汽车、北汽新能源、奇瑞新能源、枫盛汽车等配套动力电池。其中上汽通用五菱旗下的宏光MINI EV带动其装机量约为996.86MWh,占比超三分之一。

目前国轩高科已成为宏光MINI EV车型的第一大电池供应商,而随着该车型的热卖,预计仍将带动其装机量持续走高。

(全文3623字)

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