豪掷340亿元助格力多元化？高瓴接盘飞利浦家电的买卖“不划算”

唐新懿

2021-03-26 21:19:22

来源: 时代财经

“电动牙刷和剃须刀是飞利浦小家电业务中最优质的部分，但是并没有出售给高瓴资本，这次收购算不上最优价格。”

图片来源：视觉中国

3月25日晚，皇家飞利浦官宣已经同高瓴资本签署协议，将其家电业务出售给高瓴资本，交易金额约为37亿欧元，折算为人民币340亿元。交易预计将在2021年第三季度完成。

早在2020年3月，就有消息传出飞利浦拟转让小家电业务，感兴趣的买方除了美的之外，还有九阳以及海尔，但最终却“花落”高瓴资本。这也是继入主格力电器后，亚洲最大私募机构高瓴资本在家电行业的又一大手笔。

“变卖家业”为加速转型医疗赛道

近年来，飞利浦一直在剥离家电业务。

2020年3月，飞利浦就表示拟转让包括饮品电器、厨房电器、熨烫电器和清洁电器以及咖啡机、空气炸锅在内的家电业务。当时飞利浦CEO Frans van Houten对媒体表示，家电业务和飞利浦作为健康科技领导者的战略不匹配，而剥离家电业务正是飞利浦专注医疗保健设备制造商计划的一部分。

早在2004年，飞利浦公司就曾以3.5亿美元的价格将其PC显示器业务及部分平面电视业务出售给台湾企业冠捷科技。该项协议曾经让冠捷的年销售额增长一倍多，使其一跃成为世界最大的PC显示器生产商。

飞利浦的照明业务同样经历过被抛售的命运。2016年，飞利浦就拆分旗下照明业务部门“飞利浦照明”，并改名为“昕诺飞”在荷兰阿姆斯特丹证券交易所上市。飞利浦则在首次公开招股中出售昕诺飞25%的股权。在2019年9月，飞利浦以总价3.57亿欧元出手了自身所持有的昕诺飞全部股份，至此，飞利浦得以彻底退出照明行业。

家电行业分析师林芝告诉时代财经，随着中国制造的崛起，飞利浦家电业务受到巨大冲击，而目前正逢新冠疫情，人们在健康领域的需求更为迫切，飞利浦一直试图转型为医疗保健设备制造商，出售家电业务的资金正好可以助力飞利浦加速转型。

同飞利浦类似，早在2014年，西门子就以30亿欧元的价格出售了家电业务，这一举措被看作是“甩包袱“。同年，美国通用公司也将其家电业务相关资产以54亿美元全部出售给中国海尔集团。

对于海外大型企业逐步退出家电领域的现象，家电行业观察人士刘步尘对时代财经表示，近年来，中国家电企业的持续崛起挤压了这些企业的生存空间，欧美家电企业纷纷转型，是为开辟新的赛道。

未接受飞利浦明星产品线 340亿元不划算？

此次飞利浦的买家并不是来自家电领域，而是中国知名私募机构高瓴资本。而高瓴资本的另一个身份是格力电器的第一大股东。

香颂资本董事长沈萌对时代财经表示，高瓴资本并不会自己持有并经营飞利浦的家电资产。“如其直接经营飞利浦的家电业务，可能与格力电器形成同业竞争，一个合理的猜测是，飞利浦可能会被注入格力电器，借助格力电器的平台放大飞利浦家电的价值，将其品牌优势最大化，对于格力电器来说，也可以拓展国际市场。”

自2017年起，格力电器的毛利率就开始走下坡路。2017年、2018年、2019年的毛利率分别为32.86%、30.23%、27.58%。2020年上半年，格力电器的毛利率仅为21.22%，较上一年同期下滑近10个百分点。

其竞争对手美的却势如破竹。2020年上半年，美的、格力的营收分别为1397亿元、695亿元。美的集团的营收已经达到格力两倍，这得益于美的在多元化战略上的优势。早在2019年，美的的小家电业务收入已经超过600亿元。

家电行业分析师林芝表示，格力对空调单一产品线依赖度偏高，在国内市场瓶颈逐步显现，高瓴资本此次收购，可以利用飞利浦多样化的产品线拓展格力的小家电业务，使之成为一个真正的家电巨头，而不只是空调巨头。

值得注意的是，2015-2020年，飞利浦家电业务的营收在22亿欧元-24亿欧元区间徘徊，高瓴资本的收购价超出近年飞利浦家电年销售额不少。家电行业专家刘步尘认为，电动牙刷和剃须刀是飞利浦小家电业务中最优质的部分，但是并没有出售给高瓴资本，这次收购算不上最优价格。