复牌涨停！净利预增超30倍，ST永泰“摘星”回归，31万股东齐嗨
在2011年至2020年十年间，永泰能源归属上市公司股东净利润波动幅度较大，而波动原因则被归结为煤炭价格行情变化。
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1月19日，ST永泰（600157）复牌一字涨停，股价回升至1.44元/股。对于净利预增30倍且摘星的ST永泰，不少股民直呼“买少了”。
1月17日晚间，*ST永泰发布业绩预告，预计2020年度净利润46.2亿-48亿元，同比增长逾30倍；同时公司表示，1月15日，上海证券交易所同意撤销对公司股票实施的退市风险警示，并对公司股票实施其他风险警示。股票日涨跌幅限制仍为5%。
在双重利好之下，有股民欢呼称，“黑暗即将结束，终于要看到黎明的曙光了”。截至2020年三季度末，公司共有31.19万户股东，人均持股为5.2万元。
重整完成 业绩预增逾31倍
ST永泰业绩预增公告显示，公司预计2020年度实现归母净利润为46.2亿-48亿元，同比增加3195.87%-3327.85%；扣非归母净利润与上年同期相比增加1.13亿-1.43亿元，同比增加123.21%-155.92%。
对于业绩预增的原因，ST永泰在公告中解释称，公司重整实现相关债务重组收益净额达到约45.1亿元。
据ST永泰相关公告，2020年9月25日，晋中中院裁定受理公司重整。根据《股票上市规则》的相关规定，公司股票于2020年9月29日被实施退市风险警示，股票简称改为“*ST永泰”。公告显示，截至2020年前三季度末，ST永泰资产总计1071亿元，负债规模782亿元，负债率为73%。
ST永泰于2020年12月发布的重整计划显示，公司财产担保债权为54.528亿，普通债权为309.39亿。担保债权以处置资产加留债的方式延期清偿。普通债权中，每家债权人低于50万元以下（含50万元）部分现金清偿，超过50万元部分按照20.78%的比例留债12年，剩余部分债转股，共计抵偿约190亿元债务。
ST永泰预计，以公司2020年第三季度财务数据为基础测算，此次重整计划执行完毕后，预计公司资产负债率将由73.04%下降至55.72%，可节省财务费用11.33亿元/年，每股净资产和每股收益均有所增厚，并将产生较大金额的重整收益。
2020年12月30日，永泰能源收到晋中中院送达的《民事裁定书》，裁定确认公司重整计划执行完毕，并终结公司重整程序。同日永泰能源发布公告称，由于债务结构得到优化，财务状况得到较大改善，持续盈利能力得到加强，经营业绩得到提升，公司步入稳定向好的发展阶段。为此，公司向上海证券交易所申请撤销公司股票退市风险警示。
回顾A股历史，重整是发生债务危机上市公司解决债务问题的有效途径之一，很多债务企业具备挽救价值和再生可能。但在重组之后，公司经营能否保持良好态势，仍需观察。
极度依赖煤炭行情
永泰能源成立于1992年7月，1998年在上交所上市。
公告显示，公司主要从事电力生产与开发，所属电厂分布在江苏省与河南省境内，公司所属发电企业规模已达到中等电力企业规模。据了解，该公司是国内煤炭板块唯一一家民营上市公司，拥有煤炭资源38.43亿吨，达到国内大型煤炭企业规模。
自2011年来，ST永泰的营业收入从20.61亿增至211.86亿，涨幅接近10倍；归属上市公司净利润却从4.51亿下降至1.4亿。
ST永泰历年营收及利润丨时代财经制图
值得注意的是，2017年至2019年，永泰能源营收陷入停滞，三年间营收分别为223.88亿、223.27亿、211.86亿元。永泰能源2020年第三季度报显示，报告期内其营收为157.37亿，同比增长2.97%；尽管归母净利润同比增长51.39%，但也仅为1.98亿，利润率为1.26%，远不如2018年之前。
永泰能源股价曾于2019年3月8日创下阶段性高点，达到2.8元/股，但此后由于业绩不振等因素，股价不断走低。截至1月15日收盘，报收1.37元/股，较此前高点暴跌逾50%，市盈率高达115。
对此，时代财经以投资者身份致电永泰能源，其证券部相关工作人员告诉时代财经，公司营收增长停滞一事以年报为准；公司近三年净利润率远低于2016年及之前水平，主要是因为出现债务违约，为此公司也很烦恼。
香颂资本董事沈萌认为，永泰能源的主营业务煤电属于互补性结构，上网电价是国家管制，因此煤炭价格高时、其收益就是电力业务亏损的部分，当煤炭价格低时、其亏损就是电力业务收益的部分，总体上处于平衡，增长空间有限。
尽管ST永泰2020年度业绩创新高，但这更多因为债务重组带来的收益，与主营业务无关。营收陷入停滞状态，想要更好地发展，永泰能源需要提升自己的净利润率。
根据年报，近年来，永泰能源的主营业务为电力、煤炭、石化贸易，三者2019年度营收占总营收的比重分别为51.39%、28%、14.7%，毛利率分别为22.86%、57.04%、1.13%。
据了解，永泰能源生产的煤种主要是焦煤及其配煤，属于稀缺煤炭资源，相较其他煤种售价高、毛利率也高。但其电力业务所需一般为动力煤，主要依靠于外购动力煤，这也直接导致公司归母净利润波动幅度较大。
时代财经发现，在2011年至2020年十年间，永泰能源归母净利润波动幅度较大，而波动原因不少被归结为煤炭价格行情变化。
以2019年为例，当年永泰能源电力业务毛利率为22.86%，归母净利润也较2018年上涨112%，达到1.4亿。永泰能源在年报中将利润上涨原因归结为电力业务动力煤采购价格下降，影响金额约为4亿元。
煤炭行情波动对公司影响可见一斑，在解决债务问题之后，公司今后的净利润率能否回到甚至超过2016年水平？
对此，上述证代人士表示以年报公布信息为准。公司债务重组成功，但公司主营业务不会发生改变，石化业务属于试运营阶段，当前仍以煤炭、电力为主，两者的占比结构短期内也不会发生变化。除此以外的业务，将根据重整计划尽量出售。
永泰能源发布的重整计划显示，短期内将实现年煤炭产能1155万吨、在运电力装机容量1109万千瓦、年净利润10亿元以上的目标。中长期，计划煤炭业务板块实现年新增产能300万-600万吨。
华西证券分析认为，永泰能源煤炭、电力等业务板块具有较为稳定的盈利能力，但由于有息负债规模较大，公司每年需承担较大的财务成本，导致公司整体盈利能力受到制约。重整计划实施后将有效降低有息负债规模，减少公司的财务成本，提升公司的整体盈利能力，公司也有望回归稳健向上的常态化经营。
不过，沈萌指出，煤炭价格今年的上涨只是受到疫情和寒流的影响，其行情并没有发生系统性改变，所以煤炭价格处于低位仍将是经济未见好转时的主流，永泰能源的外部因素改善幅度不大，而且永泰能源的更多问题在于其内部管理不善，债务重组并不会主动改善这方面的短板。
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