珠海港集团资本聚力 天能重工占得“碳约束时代”市场先机

11月8日，青岛天能重工股份有限公司（以下简称“天能重工”）发布重磅公告称，大股东郑旭、张世启将分两次向珠海港集团转让18.37%的股份，并放弃持有剩余股份的表决权，珠海港集团将获得天能重工控制权，珠海市国资委成为实际控制人。下一步，珠海港集团将作为唯一对象认购天能重工定向增发16.45%的股份，充实上市公司资金实力的同时进一步稳固控制权。

进入“碳中和时代” 产业链龙头御风而上迎发展新红利

一石激起千层浪！

近年来，在国家产业政策推动以及风电产业链不断进步完善的趋势下，风电度电成本明显下降，初步具备平价上网条件，特高压输电网络的日益完善解决了“弃风限电”的发展瓶颈，使得我国风电装机量和风力发电量逐年快速增长，成为全球最主要的风电市场。

今年，总书记在第七十五届联合国大会上发表讲话，未来将提高我国减排贡献力度，力争在2030年前二氧化碳排放达到峰值，努力争取2060年前实现“碳中和”，十四五期间国家将大力推动清洁能源行业的发展。

今年10月14日，400多家风电企业在北京召开会议，共同发表了《风能北京宣言》，宣言提出保证年均新增装机50GW以上。2025年后，中国风电年均新增装机容量应不低于60GW，到2030年至少达到800GW，到2060年至少达到3000GW。从政策和产业规划的装机目标来看，大力发展风力发电将成为我国能源结构调整战略的重要举措和依托。

在政策、产业等多重因素的推动下，风电企业今年进入了平价前的冲刺阶段，而拥有持续技术创新能力和长久价值创造能力的企业则更受市场关注和青睐，比如即将迎来国资入主的天能重工。

受益于行业景气度的提高，公司近两年业绩表现突出。今年前三季度，天能重工实现营收19.94亿元，同比增长34.32%；净利润2.79亿元，同比增长78.39%。而第四季度又将迎来传统的风电装机并网旺季，以公司去年业绩表现来看，单在第四季度公司实现营业收入9.74亿元，占全年营收的39.53%，实现归母净利润1.23亿元，占据全年归母净利润的45.72%，可见第四季度经营为公司全年盈利水平带来的巨大提振。公司的业务储备量也是不容小觑，截至9月30日，天能重工在手订单约为38.68亿元，下一轮的业绩爆发由此已初见端倪。

而业绩背后是核心竞争力和产业能力的体现。毕竟，公司的内在价值不仅在于短期表现优秀，更在于其长期经营出众。塔筒作为“超重、超宽、超长”的大型设备，运输难度和运费压力成为限制企业做大做强的瓶颈。为了贴近业主需求，公司管理层审时度势，在全国布局12大生产基地,合计产能36万吨,主要集中在“三北”优质风资源区以及海上风电发展较快的江苏、广东地区。依托广泛布局的生产基地，公司突破了塔筒运输半径的限制，在市场竞争中建立了难以超越的“护城河”。

在塔筒制造业务地域布局优势之上，公司积极谋划业务转型升级，2019年起开始涉入风电运营业务，目前拥有并网风电场123.8MW，2020年底前预计新增并网240MW。根据最新公告，公司与达茂联合旗人民政府签署《项目开发建设框架协议》，“十四五”期间公司计划在达茂联合旗投资建设规模为1,000MW风电及 50MW光伏项目。未来，随着公司在达茂联合旗的项目逐步开展，清洁能源发电将成为公司新的业绩爆发点。

资本加持协力共赢 探索清洁能源合作新模式

公告显示，本次珠海港集团以股权转让、定向增发结合的方式取得上市公司控制权，本次交易加权平均交易价格19.61元/股，相对于上市公司近20日交易均价仅溢价3.72%。

根据国信证券研究报告，随着我国塔筒行业市场份额向头部企业不断集中，以及公司清洁能源运营业务持续拓展，2021—2022年公司归母净利润预计分别达到5.21亿、6.02亿，那么本次收购价格对应的预估市盈率仅为15倍左右，远低于塔筒行业上市公司平均22倍的市盈率。随着上市公司未来业绩目标的持续兑现，本次收购的价值将逐步体现。

而且，珠海港集团作为产业资本，本次收购天能重工可能更关注集团清洁能源板块的产业布局，以及对珠海市经济发展的长远谋划。作为珠海市国资委旗下重要的资本运营平台，珠海港集团手握完备的产业资源和资金实力。据悉，珠海港集团当前的发力重点正集中于清洁能源产业，集团已构建起了以风电、火电、管道天然气、天然气发电为依托的综合能源板块，目前共有7个风电场投入正式运营，总装机容量达到370MW，能源板块营收已成为集团收入的主要来源之一。既有如此强大的产业背景，天能重工加入后，其自身价值便不仅仅局限于风机塔架及其相关产品等零部件制造，而是协同集团旗下通裕重工所涵盖的球墨铸铁管管模及MW级风力发电机主轴业务，共同充当集团风电运营及风电产业链当中的重要一环，从而实现产业到估值的全面提升。

本次珠海港集团的强势加入，将为天能重工的内生能量带来巨大推力。一方面，背靠珠海港集团的资本加持，天能重工得以快速拓宽公司融资渠道、提升信用评级，纾解资金瓶颈，为公司的长远发展打实基础；另一方面，天能重工的技术优势、市场优势对比国内其它同业公司已占得上风，其竞争力在珠海港集团的资源优势下将进一步放大，作为珠海港集团另一个重要的制造类上市平台，天能重工自身综合竞争力和风险抵御能力将大大增强，有利于公司扩大产能，与母公司实现互利共赢，形成业绩共振增长，并可利用各自的产业背景共同探索更丰富的合作模式，如在清洁能源电力、港口码头、海工装备等产业领域开展战略合作，探索并尽快形成在现有风电场等清洁能源运营项目的可持续、分布式能源模式；在产业效率获得倍增的同时，拓宽资本想象空间。

前有通裕重工市值从60多亿一度攀升到211亿，目前稳定在160亿左右，从通裕重工的股价表现可以看出，资本市场对此类产业协同的未来预期十分看好，而成长性正是天能重工的核心价值所在，珠海港入主天能重工后，公司预计将迎来市场更高的发展预期和估值提升。

双方的“联姻”也将进一步助力大湾区尤其是珠海市区域经济发展。广东拥有优质海上风电资源，公司计划未来逐步在广东投产10-40万吨,建造大型海上塔筒生产基地，依照该发展趋势，天能重工预期将转型成为国内行业第二大、海上风电细分市场的第一大风塔和桩基制造商。

如今，中国向绿色发展转型已经不仅仅是个经济问题，更是一个关乎推动构建人类命运共同体的大国担当的政治问题。未来，国家将把发展可再生能源作为新的经济增长点，风电行业作为引领绿色赋能重要的投资领域之一，势必焕发出勃勃生机。同时，在这一轮的风口行业竞逐中拥有珠海港集团资本加持的天能重工似乎已经占得先机，最终能否创造新的奇迹，我们拭目以待。

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