三大公募掌门人谈应对基金降费之道：去明星化，走向工业化、多元化与顾问化

黄嘉祥

2024-04-15 17:50:48

近日，国务院印发《关于加强监管防范风险推动资本市场高质量发展的若干意见》，对公募基金发展也提出了更高要求，提出大力发展权益类公募基金，推动指数化投资发展，全面加强基金公司投研能力建设，从规模导向向投资者回报导向转变；稳步降低公募基金行业综合费率，研究规范基金经理薪酬制度等。

当前，公募基金管理总规模逼近30万亿元大关，行业降费趋势明显，公募基金公司如何在发行基金和创造良好业绩之间寻找平衡，成为行业的新考题。在4月13日举行的晨星（中国）2024年度投资峰会上，中欧基金董事长窦玉明、景顺长城基金董事及总经理康乐、申万菱信基金董事长陈晓升就应对基金降费等话题进行深入讨论，提出了“工业化”、个性化、多元化、顾问化的应对之道。

窦玉明认为，面对降费的要求，本身市场在竞争过程中自然会有价格竞争，从产品提供商的角度来看，基金公司该向中国其他先进制造业龙头企业学习，像中国制造业企业一样走“工业化”的道路，从而把各个环节的成本降下去。

“过去公募基金行业发展历史较短，一定程度上生产方式不够标准化，投资决策偏艺术性，导致业绩不可预测也相对不够稳定。”窦玉明认为，国内基金公司在规模不断增长的过程中还要降低价格，要把基于个人、艺术化、非标准化、不可预测、相对不稳定的业绩改造为基于团队、基于标准、基于专业分工的过程，全球市场已有顶尖基金公司的先例，国内的基金公司需结合自身实践推动这个进程，把过去强调明星基金经理的观念真正改变过来，实现工业化、标准化。

康乐的观点与窦玉明相近，而他强调个性化和多元化。康乐说，景顺长城正在尽量地去基金经理个人化，走平台化的路，但现有的产品设计方式难以完全脱离基金经理的个人影响，相比较海外市场产品的风险收益特征和应用，国内主动管理的权益类产品有基准，但是没有跟踪误差的约束，基金经理本人发挥的空间较大。因此，目前将更多投入在研究平台上，为基金经理提供更多支持。

“同时，基金经理根据各自的风格设定了容量上限，一旦达到该容量，便会进行控制。”康乐表示，对于没有容量限制的配置类和被动类产品，可以尝试走规模化道路，从而降低成本。这将取决于各家公司的竞争状况，类似于制造业的竞争态势，至于基金公司会卷到什么程度，就像美国出现质量提高、费用下降的趋势。

“但是，对于那些容量有限且提供较高超额收益的产品，我们会尽力帮助基金经理扩大容量，但需要在保持业绩和规模之间寻求平衡。在当前的产品设计和生态下，主动管理方面仍然需要采取类似的操作。”康乐说。

陈晓升表示，降费是推动行业变革的关键，申万菱信基金主要从两个方面应对。在销售端方面，过去基金行业的销售模式普遍存在费用过多的问题，销售与渠道之间的交换需要费用。为了改变这一现状，公司提出了顾问化的方法，旨在提升销售人员的投研能力。通过顾问式的服务，可以帮助市场条线团队与合作伙伴建立更紧密的信任关系。

在投资管理方面，陈晓升表示，过去三年公司专注于投研数字化转型，投资含科学和艺术成分。个人在艺术部分重要，如基金经理的直觉、研判和组合能力。但机构应更重视科学成分，构建完善投研体系，数字化、体系化各环节，提升长期可持续发展能力，有效应对市场变化。