专访东兴基金司马义买买提：债券最大的风险来自流动性，在市场中要保持冷静

刘子琪

2024-03-26 17:26:31

来源: 时代周报

“只要踩准每一个交易波段，就能够控制回撤。”

作为一名同时拥有证券和基金从业经历的基金经理，司马义买买提却有着典型的理工科教育背景：上海交大电气工程与自动化专业本科、数学系硕士毕业。

2008年，他进入债券市场，职业生涯的第一站是中信证券，在那里他参与创建中信证券固定收益资本中介业务，管理规模超过1000亿元。

除了中信证券，司马义买买提还曾担任粤开证券资本市场部总经理、九州证券固定收益资产管理部总经理、江信基金金融市场总部总经理。

2019年，司马义买买提进入公募基金行业，并于2021年加入东兴基金。在他看来，券商的固收业务模式更加多样化，经历市场上所有品种后再进入公募，视野和格局会更加开阔，创新能力更强，对于产品定价、流动性和信用风险等也会有更全面的认知。

东兴基金成立于2020年3月，由东兴证券100%控股，其控股股东为中国东方资产管理股份有限公司，实际控制人为中国财政部。东兴基金系中国东方下属唯一公募基金业务经营主体，是中国东方金融服务平台的重要组成部分。

如今，司马义买买提已在行业深耕16年，历经数个牛熊周期，他在市场沉浮中总结出一套投资方法论——“不以经济周期为转移的持续投资盈利模式”。“无论是牛市还是熊市，始终相信都有赚钱机会。”司马义买买提表示。

作为东兴基金基金经理，司马义买买提目前管理的基金资产规模超300亿元。谈及此事，司马义买买提坦然表示：“没有任何压力，反而是一种动力。”

司马义买买提受访者供图

“债券最大的风险是流动性风险”

时代周报：你的个人职业生涯涉足证券和基金，从中信证券到东兴基金，在这16年间，资本市场的变迁是否影响你在赛道转换中的选择？

司马义买买提：我2008年入行，进入债券市场后经历多个经济周期，当时在中信证券参与创建固定收益资本中介业务，所做的创新投资业务几乎都是业内最早的，2007年开创国内为银行理财产品投资管理的先例。

经历数个牛熊周期，我们提炼出一套“不以经济周期为转移的持续投资盈利模式”，就是资本市场无论是牛市还是熊市，始终相信都有赚钱机会。我们认为通过之前大量投资交易积累下的经验，能够在公募平台上做一些实践。虽然公募品种没有那么多，但投资理念是一样的。

时代周报：一些投资大师都非常强调“能力圈”，你觉得自己比较擅长哪些行业？

司马义买买提：我的主业是固定收益，凭借多年的从业经验，在这个领域基本是全覆盖的，包括所有品种和策略，可能还会探索出一些新的模式，最终都体现在净值里。

时代周报：你觉得投资中最大的风险来自于哪里？

司马义买买提：债券最大的风险归根结底就是流动性风险。在二级市场中，当市场调整、价格大幅下跌，市场产生流动性冲击，最终导致锁链式市场风险。在一级市场上，企业资质和信用风险，本质上也是流动性风险引起的。如果一个企业的盈利能力没那么强，但融资能力很强，能够解决流动性风险，那它的信用风险也会解决。

“一个好的基金经理起码要有10年以上经验”

时代周报：你对好公司的基本判定是什么？

司马义买买提：股票有股票的投资逻辑，债券有债券的逻辑。对于债券来说，主要看企业的还款意愿和违约成本。如果两者都很高，至少在债券领域算作相对好的发行人。在一家企业自身盈利没那么好的情况下，比拼的是企业的造血能力，或者说再融资能力。对于股票投资来说，会更看好持有股票的原始股东抛售动力不大的公司。

时代周报：你在投资中一般会以多长时间去评估一家公司？

司马义买买提：一般来说，投资时不会去看一家完全没来由的新公司。目前，我们团队有十几年经验，对很多企业都有一定了解。同时，我们也会借助一些长期跟踪某家公司的研究员，通过他们对公司的深耕，并进行多方印证，从而做出判断。

时代周报：如果让你总结自己的三个投资关键词，会是哪三个？

司马义买买提：创新精神、定价能力和心智。第一，市场面临很残酷的竞争，要保持团队的创新能力，让策略始终领先市场一步。第二，买卖价差是决定收益的根本，如果只有好的策略，而自身定价能力薄弱，也会导致拿不到理想的模型价格。第三，牛市要拿得住，熊市要控得住，在市场中要保持冷静，这是一个自我雕琢的过程，在这个过程中能不能熬得住很重要。

时代周报：你目前管理的基金业绩，中长期业绩非常亮眼，你有没有归因过好业绩的来源？

司马义买买提：一个好的基金经理，起码要有10年以上的投资经验。债券有三门功课：信用、利率、流动性，任何一门没有三年是吃不透的。我们比较幸运，从最基础的投资做起，拥有各类不同岗位的经历，每天既做研究又做投资。现在的机构很少给投研人员这么大的覆盖空间。

时代周报：控制好最大回撤，一直是提高基民持有体验的重要一环。你管理的组合回撤防守主要靠什么实现？

司马义买买提：控制亏损关键是低买高卖，只要踩准每一个交易波段，就能够控制回撤。另外，就是依靠经验，债券这个行业是熟能生巧，做3年和做5年不一样，做5年和做10年又不一样，做15年就更不一样了。

“把握住每一个可能盈利的机会”

时代周报：公募基金是资本市场重要的参与主体之一，你对基金2023年在资本市场上的作用有怎样的评价？

司马义买买提：去年6月末，公募基金规模首次超过银行理财，成为市场规模最大的资产管理机构，目前已经超过29万亿元。公募基金诞生之初就是净值化管理，资管新规执行后，从结果上来说，公募基金相较于银行、信托、证券等适应性更好，资管新规也借鉴了很多公募基金的管理办法。

时代周报：能否对于2024年的资本市场走势做一个预测？如何进行布局？

司马义买买提：今年的资本市场行情不会一蹴而就，接下来整个市场可能会随着宏观政策等层面产生几个大的预期差。我们要为这些预期差做好充足准备，提前预判和布局，把握住每一个可能盈利的机会。

时代周报：2024年，你对投资者有哪些建议？

司马义买买提：投资者最核心的还是要学会投资适当性管理，选择最适合自己的产品，不要盲目高位接盘，一定要在自身的赛道上进行投资，做好风险测评，对自己能够承受的风险或者收益的风格有一个相对精确的刻画。