从平安方正到天风长江，券商“联姻”又是空穴来风？

陶书宁

2021-04-26 16:42:52

来源: 时代周报

归结原因，券商合并传闻的出现，几乎都与打造“航母级券商”的预期有关

自监管层勾勒出打造“航母级”券商的宏伟蓝图后，券商并购整合在市场中便是传言与澄清齐飞，憧憬与理智同在。

上周，市场再现券商合并的传闻，此次主角换成天风证券（601162.SH）和长江证券（000783.SZ）。随后，天风证券在“上证e互动”上对该传闻作出了回应，明确表示“没有和长江证券合并的计划。”

长江证券亦作出澄清，称“无应披露而未披露的重大事项”。

4月23日，该公司一位管理层告诉时代周报记者，“如果有这方面的消息，会披露出来。”

券商合并传闻四起

2021年刚过去4个月，券商合并传闻就已一波未平一波又起。

去年，市场和行业中盛传的中信证券（600030.SH）与中信建投（601066.SH）两大龙头的合并尚且只是“雷声”，今年则直接变为中小券商间的“联姻”。

在天风证券和长江证券合并的传闻之前，关于方正证券（601901.SH）与平安证券合并的消息已经传得沸沸扬扬。时代周报记者了解到，甚至在两家券商内部也几乎人尽皆知。

“平安证券是要收购方正证券的。”近日，平安证券一位员工对时代周报记者说。

而在方正证券，消息的版本则不同。日前，一位方正证券的员工告诉时代周报记者，“说是方正证券会被收购，但不知道是被平安证券还是珠海华发集团。”

4月19日，在回复投资者关于“公司与平安证券有合作吗”的问题时，方正证券表示，公司于 2021年1月29日收到北大方正集团有限公司管理人《关于确定北大方正集团有限公司重整投资者的告知函》，告知函称，经过多轮竞争性选拔，最终确定由珠海华发集团有限公司（代表珠海国资）、中国平安保险（集团）股份限公司、深圳市特发集团有限公司组成的联合体作为方正集团重整投资者。

据此前公开信息，北京一中院裁定北大方正集团重整计划草案提交期限延长至4月30日。也就是说，届时，方正证券何去何从或将公布明确答案。方正证券目前经营稳定，一季度业绩快报显示，实现营业收入20.49亿元，同比增长5.83%，归属于上市公司股东的净利润为8.89亿元，同比增长134.53%。

其实也是因为这项重整计划，平安证券与方正证券合并的传闻由来已久。不过，截至目前，该传闻尚未得到相关方的证实。

“无法评论。”4月23日，方正证券董秘何亚刚如是回答记者。

4月19日至4月22日，正是合并传闻甚嚣尘上的时间，方正证券股价累计上涨逾10%，4月22日更是一度涨停。

除天风证券与长江证券、平安证券与方正证券外，今年以来，市场上还曾传出“京东收购国金证券”、“华润集团或京东收购太平洋证券”等，国金证券（600109.SH）与太平洋证券（601099.SH）均曾在传闻散播期间股价大涨。

进入2021年以来，A股券商板块表现一般，股价提振似乎主要靠并购传闻的刺激。多只券商股年内跌幅都在30%以上。

航母级券商任重道远

2020年4月，市场中有关中信证券母公司中信集团将作为主收购方，购买中信建投股份，中信证券与中信建投合并的传闻是最为轰动的。

尽管两家机构后来都就此发布了澄清声明，但仍未消解市场对这只合并后的“券商航母”的预期，在2020年7月，这种期待更甚，两家券商股票同时连日大涨。

“归结原因，券商合并传闻的出现，几乎都与打造航母级券商的预期有关。当前，国内券商规模普遍较小，与国际投行之间存在不小的差距。主要是资本金规模和国际业务等方面，需要壮大实力。”4月23日，资深投行人士王骥跃接受时代周报记者采访时表示。

中国证券业协会发布的《证券公司2020年度经营情况分析》显示，国内券商与国际投行之间的差距首先体现在吸引资产方面。央行信息显示，2020年末，我国证券业机构总资产为10.15万亿元，尚未达到高盛集团、摩根士丹利、瑞银集团、野村控股四家投行总资产的40%。

王骥跃解释说，并购重组是增加券商资本金规模最直接的一种方式。同时，监管层近年来的态度也催化了市场对“航母级券商”的预期。

2019年11月，证监会在就提案答复的函中指出，将在依法合规的前提下，积极支持各类国有资本通过认购优先股、普通股、可转债、次级债等方式注资证券公司，推动证券行业做大做强。随后，打造“航母级券商”的呼声就绵绵不断，券商合并的传闻也此起彼伏，似是大势所趋。

事后来看，一些合并传闻也并非完全捕风捉影，空穴来风，如太平洋证券被收购的传闻。

今年4月8日，太平洋证券公告称，公司第一大股东北京嘉裕投资有限公司（下称“嘉裕投资”）未与京东就股份转让事宜进行过任何接触或讨论，与华润集团的关联公司进行过初步接触，但未签署任何股份转让协议，目前无实质性进展。

天风证券和长江证券之所以被传合并。有业内人士对时代周报记者分析称，两者拥有接近的市值，且均在武汉。2019年12月，市场便已开始传出天风证券拟收购长江证券，但目前来看，目前还没有二者合并的可靠信息。

“很多合并，是市场的想象，并不具备可行性，尤其是同等规模的券商之间。”王骥跃告诉时代周报记者，券商之间多是同质化竞争，强强联合容易出现人员冗余。另外，各家券商的机制和文化也不同，短期内很难融到一起，期间极易出现人才流失。

“人才流失了，并购效果就差了。”王骥跃补充道，“对于金融机构来说，最重要的是资本金和人才。资本金可以通过再融资来补充，不一定要通过并购来提高，但人才流失很难补充。”

王骥跃认为，相似规模的大券商合并是不容易发生的。“除非是政府层面要求整合，或股东推动，或一方陷入困境，否则市场化情况下，强强联合不太可能出现。”他说。

他亦认为，规模较大的券商并购规模较小的券商，如全国性券商并购区域性券商，反而是较为可行的路径。